韓國股市的融券做空指標顯示降溫趨勢，淨做空部位餘額與證券借貸量自近期高點以來持續下滑，至 5 月下旬亦然。根據韓國交易所（Korea Exchange）數據，KOSPI 市場的做空淨部位在 5 月 23 日降至 18.08 兆韓元，比 5 月 1 日的 20.56 兆韓元少 2.47 兆韓元（12.04%）。這一下滑反映在因 AI 產業投資疑慮與半導體技術競爭加劇所引發的高波動下，偏空部位減少。市場分析師仍分歧於這些走低的做空指標是否意味著市場底部：有人指出技術面偏向超賣狀況，另一些則提到買盤動能偏弱且缺乏機構支持。
做空部位與證券借貸餘額自近期高點下滑
韓國交易所數據顯示，KOSPI 市場融券做空淨部位餘額在 5 月 23 日為 18.08 兆韓元，較 4 月 1 日創下的年內高點 22.82 兆韓元減少 4.73 兆韓元（20.73%）。KOSDAQ 市場的做空淨部位在 5 月 23 日降至 6.24 兆韓元，較 4 月 28 日的 2025 年高點 8.21 兆韓元少 1.98 兆韓元（24.07%）。
證券借貸餘額被視為做空活動的領先指標。根據韓國金融投資協會（Korea Financial Investment Association）數據，5 月 27 日降至 151.97 兆韓元，低於 5 月 1 日的 180.29 兆韓元。該數字較 4 月 15 日觸及的高點 195.30 兆韓元下降 43.33 兆韓元（22.19%）。
無論是做空部位還是證券借貸量的同步下滑，意味著偏空部位的部分平倉。近期市場波動源自對中國半導體技術獨立性影響全球晶片股的擔憂、主要 AI 公司的信用違約交換（credit default swap, CDS）溢酬上升反映現金流疑慮，以及在聯準會公開市場委員會（Federal Open Market Committee）會議與大型企業財報公告之前的審慎觀望。
分析師對市場底部訊號看法不一
DS Investment & Securities 的研究員 Yang Hyeong-mo 分析，282 檔韓國主要股票中有 236 檔（83%）已進入價格循環的「死亡階段」。若將「下跌階段」的股票也納入，比例超過 90%。Yang 表示，這種處於末期循環階段的高比例可視為低點反彈訊號，並指出即便在每股盈餘（EPS）下滑 30% 的最壞情境下，KOSPI 仍屬於被低估。Yang 將目前的調整描述為市場評價標準轉向資本效率與獲利能力，而非 AI 投資循環的結束。
Samsung Securities 的研究員 Jo A-in 則評估，雖然 KOSPI 在技術面上已進入超賣區且估值處於歷史性偏低水準，但缺乏明確的買方主體限制了反彈動能。Jo 提到，投資人存款從 6 月初約 140 兆韓元降至 5 月 24 日的 106 兆韓元；在最初下跌階段吸收了外資賣壓後，個別投資人的追加買進能力受到限制。Jo 建議避免頻繁調整部位，並在監控重大事件的同時採取逐步因應；他將此次調整歸因於在流動性受限環境下，多重不確定性導致的投資者情緒收縮，而非基本面惡化。
常見問題（FAQ）
5 月韓國股市的融券做空部位發生了什麼事？
KOSPI 市場的做空淨部位餘額從 5 月 1 日的 20.56 兆韓元降至 5 月 23 日的 18.08 兆韓元，減少 2.47 兆韓元（12.04%）。證券借貸餘額則從 5 月 1 日的 180.29 兆韓元降至 5 月 27 日的 151.97 兆韓元，減少 28.32 兆韓元（15.71%）。
為什麼分析師對韓國股市是否已見到市場底部意見不一致？
DS Investment & Securities 的 Yang Hyeong-mo 指出，主要股票中有 83% 進入偏晚的價格循環階段，這可視為反彈訊號；而 Samsung Securities 的 Jo A-in 則認為，缺乏明確買方主體，且投資人存款從 6 月初的 140 兆韓元降至 5 月 24 日的 106 兆韓元，削弱了復甦動能。
是什麼導致韓國股市做空活動下滑？
做空部位與證券借貸餘額的下滑，反映在市場波動下偏空押注的部分平倉。該波動來自對中國半導體技術競爭的擔憂、AI 公司的信用違約交換溢酬上升，以及在聯準會公開市場委員會會議與企業財報公告前的審慎觀望。
