南韓交易所（Korea Exchange）報告指出，本月截至13日止前9個交易日，共出現661件交易所買賣產品（ETP）追蹤誤差（tracking error）揭露通報案例，接近上月創下的紀錄水準。揭露內容包含380件交易所買賣基金（ETF）案例與281件交易所買賣票據（ETN）案例，主因為全球股市極端波動。上月追蹤誤差揭露總數達到史上最高紀錄，共1858件，隨著ETP市場的價格扭曲加劇而明顯升溫。產業資產管理業者表示，海外投資產品過去通常因時差與匯率等因素而出現較大的追蹤誤差，但近期全球市場波動導致海外與國內產品的追蹤誤差都擴大；此外，結構性限制使流動性提供者在極端波動期間無法縮小落差。
Korea Exchange：本月9個交易日追蹤誤差案件661件
依南韓交易所於13日公布的數據，本月前9個交易日共錄得661件追蹤誤差揭露通報案例，其中ETF為380件、ETN為281件。該數字接近上月同期間的水準；上月前9個交易日通報673件（ETF443件、ETN230件）。上月並以單月1299件ETF揭露與559件ETN揭露，創下史上單月新高。
一月與二月的追蹤誤差揭露量維持在500至600件。隨著中東衝突爆發、進而擴大市場波動，三月暴增至1149件。短暫回落後，從上月起在極端波動條件下，揭露量又再度上升。
追蹤誤差衡量的是ETP的市場價格與其實際價值之間的差異。國內ETF與ETN當追蹤誤差超過1%時必須揭露；海外產品則在追蹤誤差達到2%時觸發揭露規定。追蹤誤差為正，表示ETP的交易價格高於其實際價值；追蹤誤差為負，則表示交易價格低於其實際價值。當追蹤誤差擴大時，投資人面臨在高於實際價值時買入或在低於實際價值時賣出所帶來的風險上升。
市場波動期間，流動性提供者面臨結構性限制
證券商的流動性提供者會持續提出買入與賣出報價，確保ETF與ETN能以適當價格交易，降低市場價格與淨資產價值之間的落差。隨著市場波動擴大，該結構使報價變得愈加困難。
一位資產管理業者表示，海外投資產品過去通常因時差與匯率等因素而呈現較大的追蹤誤差，但近期全球市場極端波動導致海外與國內產品的追蹤誤差都擴大。該業者補充，雖然曾討論強化LP（流動性提供者）管理，但仍存在結構性限制，無法在極端波動期間縮小追蹤誤差差距；因此，當追蹤誤差在同一時段的報價期間擴大時，投資人應透過避免交易來提高警覺。
分析師：半導體疑慮與利率風險是波動推手
證券業分析師預期，短期內波動趨勢將持續，原因在於多重因素交會：對半導體產業高點的審慎、因利率上調預期而降低風險資產偏好，以及地緣政治風險擴大。
Eugene Investment & Securities研究員Heo Jae-hwan表示，雖然股價修正難以歸因於基本面惡化，但集中度正在引發價格波動；且隨著國內股市以上半導體為中心、並聚焦在少數公司與產業而大幅上漲，下行風險也已提高。
Samsung Securities研究員Seo Jeong-hoon表示，全球股市愈來愈擔憂大型科技公司能否持續承擔驚人規模的資本支出，而市場利率的走向將是重要變數。
常見問題（FAQ）
南韓交易所本月通報的追蹤誤差揭露筆數是多少？
南韓交易所在本月截至13日止的前9個交易日，通報661件交易所買賣產品追蹤誤差揭露案例，其中包含380件ETF與281件ETN。
為什麼在韓國ETP市場中追蹤誤差會擴大？
一位資產管理業者表示，極端的全球市場波動導致追蹤誤差在海外與國內產品中都擴大，而由於LP系統在市場波動擴大時難以呈現報價，結構性限制也使流動性提供者無法在高波動期間縮小落差。
