Hashdex 於 7 月 23 日提交的招股說明書補充文件揭露，其納斯達克芝商所加密指數 ETF（NCIQ）的質押收益採兩階段分配機制：質押服務提供者首先保留費用；超過門檻的收入按 40% 分配給 Hashdex、60% 分配給為普通股持有人設立的信託。
NCIQ 的兩階段質押收益分配機制
質押收益分配按三層優先順序執行：
第一層（提供者費用）：各資產的質押服務提供者首先保留費用（ETH：8%、SOL：8%、ADA：5%）
第二層（贊助商門檻）：Hashdex 透過發起人股份取得全部剩餘淨質押收入，直至達到普通股 NAV 0.25% 的年度門檻
第三層（超額分配）：超過 0.25% 門檻的淨質押收入，按 40% 分配給 Hashdex、60% 分配給為普通股持有人設立的信託
門檻按每個財政年度計算，不足一年按比例計算。發起人股份回報與 0.25% 年度管理費分開計算，不相抵銷。
各資產的提供者費用結構：ETH 和 SOL 各 8%
根據 Hashdex NCIQ 產品頁面的揭露，各資產的提供者費用結構如下：
以太幣（ETH）：質押總獎勵 8% 作為服務費；截至 7 月 26 日，ETH 佔 NCIQ 持倉 11.75%
Solana（SOL）：驗證者佣金 8%；佔 NCIQ 持倉 3.17%
Cardano（ADA）：驗證者佣金 5%；佔 NCIQ 持倉 0.49%
三者合計：佔 NCIQ 持倉約 15.41%（此為指數持倉比例，非實際質押金額）
Hashdex 的目標質押範圍為基金總 NAV 的 10% 至 20%。與之相比，貝萊德的以太坊 ETF（ETHB）質押佣金為 18%，高於 NCIQ 對 ETH 的 8%。
常見問題
NCIQ ETF 普通股股東在質押收益上能得到多少？
普通股股東透過信託分享超過 0.25% NAV 門檻的超額淨質押收入的 60%。以招股說明書示例計算：若淨質押收益達到 NAV 的 1%，信託獲得 0.45%，Hashdex 保留 0.55%；若淨質押收益等於或低於 0.25% 的門檻，信託則不獲任何分配。
Coinbase Cloud 在 NCIQ 質押機制中扮演什麼角色？
根據 7 月 23 日的 8-K 表格，Coinbase Cloud 是 NCIQ 的初始質押服務供應商；服務預計很快啟動，但須視營運準備情況而定。服務費為 ETH 和 SOL 各 8%、ADA 5%，從質押總獎勵中提前扣除。
NCIQ 的質押活動有哪些主要風險？
招股說明書揭露三類主要風險：解綁（unbonding）可能暫時鎖定資產；驗證者故障或罰沒（slashing）可能減少獎勵；上述情況可能使 NCIQ 的 NAV 表現與其標的價格指數之間產生追蹤差異，但文件未量化潛在差異的幅度。
