歡迎閱讀我們的機構電子報《Crypto Long & Short》。本週內容：
- Ryan Kirkley 談論加密預測市場如何可能激勵操縱風險並放大錯誤資訊。
- Francisco Rodrigues 提供機構應關注的頭條新聞。
- Geodnet 脫鉤暗示週刊圖表中的基本重新評價。
感謝您的加入！
-Alexandra Levis
專家見解
預測市場不僅預測力量——它們重塑力量
作者：Ryan Kirkley，全球結算網絡聯合創始人兼執行長
預測市場常被視為中立的預測工具：高效整合資訊並將集體信念轉化為價格。這個說法並非完全錯誤。學術界長期認為預測市場能產生超越許多傳統基準的預測結果。但作為一個相信加密在現代化市場基礎設施中扮演角色的人，我們應該誠實面對這個行業正在建構的內容。加密版的預測市場不再僅僅是預測工具，而是將現實世界的不穩定性金融化。
這個區別很重要。例如，在Polymarket，用戶可以橋接以太坊、索拉納、比特幣等鏈的資產；這些存款會轉換成Polygon上的USDC.e，完全支持的是是/否頭寸，並在鏈上進行交易和結算，作為代幣化的索賠。換句話說，加密不僅僅是托管這些市場，它賦予它們全球範圍、跨鏈資金和低摩擦的結算能力。這是令人印象深刻的市場設計，也正是使社會風險變得更大的原因。
一旦你將戰爭、政治暴力、公共秩序或機構崩潰轉化為可交易的加密工具，就會為不良行為者創造新的激勵。第一個明顯的激勵是：掌握內線資訊的人可以試圖將其貨幣化。美國監管機構長期認識到並非每個事件都適合放入金融市場。CFTC的40.11規則禁止涉及恐怖主義、暗殺和戰爭等事件的合約，這些都被認為違反公共利益。這並非反市場的道德說教，而是認識到某些合約不僅揭示資訊，還可能扭曲與事件相關的行為。
第二個問題更為嚴重：預測市場可能獎勵那些不僅了解結果，還能影響結果的人。學術研究警告，當交易者有外部激勵或能採取影響基礎事件的行動時，資訊整合可能崩潰。市場本應衡量概率，但當市場本身成為激勵來源時，它開始重塑自己聲稱觀察到的概率。
這個擔憂已不再是理論。路透社本月報導，伊朗打擊和阿亞圖拉·哈梅內伊被推翻的市場在出現異常時機的押注被標記後，引發倫理和內線交易審查；另一份報導指出，Polymarket在公開反彈後移除了核爆炸的押注。即使只有少數交易者利用非公開資訊，對其他人的訊息傳遞也是腐蝕性的：獲得存取權，而非洞察力，可能才是被獎勵的。
還有第三個風險，且是深植於加密本質的：這些平台越來越像媒體引擎一樣運作。Axios在二月報導，預測市場帳戶在社交媒體上散布虛假、誤導或缺乏背景的聲明，將市場賠率轉化為病毒式敘事，甚至在事實確立之前就已傳播。當薄弱或耸人聽聞的市場截圖作為“真相”流傳時，不良行為者不需要影響事件本身，只需影響其周圍的資訊環境。
對於顧問和資產配置者來說，錯誤在於將每個流動性市場視為合法，僅因為存在價格發現。加密有真正的工作要做：現代化結算、提升透明度、讓資本市場更具可程式化。但為戰爭、政權更迭或公民崩潰的投機建造最有效的軌道，並非金融創新，而是網路規模的道德風險。預測市場不僅預測力量。在它們當前的加密形式中，它們通過獎勵那些最願意利用不穩定性的人來重塑力量。
本週頭條
Francisco Rodrigues
儘管本週在監管方面取得明顯進展，但市場焦慮與AI干擾已開始影響加密產業。
- SEC批准納斯達克支持代幣化證券交易：美國證券交易委員會（SEC）已批准納斯達克的計畫，允許某些證券以代幣化形式交易，此前該公司於九月申請監管許可。
- 參議員表示已就收益率達成妥協，以推動加密市場法案：兩位關鍵參議員表示，他們已就妥協方案達成一致，可能推動加密清晰法案進入下一階段。
- 美國SEC首次發布加密資產是否屬於證券的定義：該指導尚未具有正式新規則的法律效力，並與商品期貨交易委員會合作發布。
- 比特幣期權顯示極端恐懼，保護下行溢價創新高，VanEck表示：交易者為下行保護支付創紀錄的價格，賣權/買權未平倉比率達到自2021年6月以來的最高點，賣權溢價相對現貨成交量創新高。
- Crypto.com裁員12%，整合AI提升效率：儘管Crypto.com的裁員是過去一週加密領域最大規模，Algorand基金會也裁減了25%的員工。上週，OP Labs裁員20人以聚焦核心業務，而Story Protocol團隊則裁減10%的員工。
週刊圖表
Geodnet脫鉤暗示潛在的基本重新評價
Geodnet是一個去中心化實體基礎設施網絡（DePIN）協議，提供高精度定位服務，應用於機器人和實體AI，顯示出明顯的基本脫鉤。儘管其價格與表現不佳的DePIN指數（相較BTC下跌3%，根據CoinDesk數據）同步走勢，但每月代幣燃燒已達50萬美元，目前約抵消60-80%的新發行量。這一偏差由自主無人機車隊和人形機器人開發商帶來的數據收入增長推動。隨著網絡從基礎設施建設轉向高利潤的機器經濟數據層，當前的供需失衡暗示著潛在的基本重新評價。
聽、讀、看、參與
- 聽： 你聽到了嗎？財富管理日將回歸Consensus Miami！如果你是合格的顧問，加入我們的閉門一日論壇，獲取所有關於數字資產的資訊。
- 讀： 在《Crypto for Advisors》中，獨立數字資產評論員Dumpling Bullish談論比特幣衍生品堆疊對其價格的日益影響。然後，ML Tech的Leo Mindyuk在《Ask an Expert》中回答有關比特幣投資產品演變的問題。
- 看： 為何Circle（CRCL）漲了100%，中東緊張局勢對風險資產意味著什麼？在紐約證券交易所的Public Keys節目中，Leif Abraham、Richard Shorten和Ryan Rasmussen與Jennifer Sanasie討論加密及更多。
- 參與： 你已購票參加Consensus Miami了嗎？早鳥票本週五下午4點截止。查看議程並立即註冊！
還想了解更多？請訂閱coindesk.com的最新加密新聞和市場動態。
註：本專欄所載觀點為作者個人意見，並不一定代表CoinDesk、CoinDesk指數或其所有者及關聯方的立場。
