全域投資公司 Blackstone 於 5 月 20 日宣布其對一家韓國機器人公司的投資，並指出人形與自動化市場正處於爆發式成長的早期階段。根據投資銀行業界評估，該筆未揭露的投資額約為該公司估值的 1 兆韓元。投資重點聚焦在致動器——用於機器人關節的部件，其成本占人形機器人產出成本的逾 60%。SPG 是韓國零組件製造商，本週吸引散戶關注，因為全球資本流向正朝向關節零組件，並伴隨 AI（人工智慧）發展。SPG 是唯一一家能夠在國內生產全部三種工業機器人減速機類型（行星式、SH、SR）的公司，使其在新興人形機器人供應鏈中定位為關鍵供應商。
SPG 從家電馬達轉型至機器人關節生產
SPG 於 1991 年成立，作為零組件製造商，生產用於冰箱等白色家電的風扇馬達，以及用於工廠自動化的齒輪馬達。該公司供應全球家電製造商，包括 GE 與 Whirlpool，並在商品化風扇馬達產品上以約 3% 的營業利潤率低調穩健成長。
公司的策略性轉向聚焦在減速機——能將馬達的高速旋轉轉換為較慢但更具力量的動作的零件。在機器人應用中，減速機使機器人能夠舉起重物，同時維持精準的指尖控制；每個關節都需要這項部件。SPG 成為唯一一家能在長期由德國與日本製造商主導的市場中，完成三種工業機器人減速機類型（行星式、SH、SR）本地化生產的國內公司。
具備生產全部三種減速機類型的能力，使 SPG 能夠因應不同機器人設計與客戶需求。產業觀察人士指出，在缺乏標準化外形規格的人形市場中，提供完整產品線的公司，相較於僅針對特定組態專門化的業者，更能滿足多元客戶需求。
財務結果反映這項商業模式轉型。去年營收達 3417 億韓元，年增約下降 12%，而營業利潤增至 179 億韓元，年增超過 45%。獲利改善來自於銷售組合中高毛利減速機取代低毛利馬達的比例提高。精密減速機去年占營收 4%。
SPG 供應三星支持的 Rainbow Robotics，並追求進軍美國市場
SPG 擔任 Rainbow Robotics 的唯一減速機供應商；Rainbow Robotics 為一間機器人製造商，三星電子持股。供應關係涵蓋 Rainbow Robotics 的整體產品線，包括協作型機器人、雙臂機器人與四足機器人。隨著該公司擴大其機器人事業，SPG 作為獨家供應商的地位，將帶來對這項成長的直接曝光。Rainbow Robotics 透過四足機器人切入國防應用，提供了獲得穩定政府訂單的潛力。證券分析師預估，與 Rainbow Robotics 相關的銷售額將在 2027 年達約 160 億韓元，約為 2026 年水準的兩倍。
SPG 已開發整合式致動器產品 SDD，將減速機、馬達與控制器元件整合在一起。公司表示，其產熱改善幅度較現有產品超過 30%。在與韓國機械與材料研究院共同開發後，SPG 取得國內訂單，並參與 6 月北美最大自動化產業展。多家美國公司在展會後正進行非披露協議審查，但尚未敲定任何合約。
IBK 證券預估 SPG 的 2026 年營收與營業利潤將分別年增 6.2% 與 24.2%，並維持買入評等，目標價格為 100,000 韓元。相較於 7 月 16 日收盤價 66,000 韓元，這代表上漲空間 51.5%。
高估值與全球競爭帶來投資考量
SPG 的股價在過去一年上漲 144%；在調整於 7 月 16 日以 66,000 韓元收盤前，曾觸及 52 週高點 158,100 韓元。以去年淨利計算的本益比為 197 倍。
機器人減速機市場由兩家日本公司主導——Harmonic Drive 與 Nabtesco，占全球市場份額約 75%。儘管 SPG 作為唯一的國內完整產品線生產商具備競爭優勢，但該公司在全球市場仍屬追趕者。
關鍵監測因素包括：美國公司的非披露協議是否轉化為實際訂單，以及 Rainbow Robotics 的供應量是否如預期成長。由於依賴度高，三星機器人事業的進展節奏會直接影響 SPG 的財務表現。
FAQ
SPG 生產哪些類型的機器人減速機？
SPG 是唯一一家韓國國內公司，能生產全部三種工業機器人減速機類型：行星式、SH 與 SR。這項完整產品線能力使公司能夠在尚未標準化人形外形規格的市場中，服務不同機器人設計與客戶規格。
SPG 去年財務表現如何？
SPG 在最近一年公布營收 3417 億韓元，年增約下降 12%。營業利潤增至 179 億韓元，年增超過 45%，原因在於較高毛利的精密減速機取代了銷售組合中較低毛利的馬達產品。精密減速機占總營收 4%。
