貝萊德、摩根大通與 S&P 加入代幣化擔保品沙盒

一份近期的加密貨幣市場產業報告，已將全球一些最大的金融機構拉進同一場實驗：在歐洲與英國的公有與私有區塊鏈之間，測試代幣化貨幣市場基金作為抵押品。

在一份近期的拆解中，主持人——一位以加密為焦點的分析師、名為 All In Crypto——表示，這份報告是迄今最清晰的訊號之一，顯示「金融機構將會利用公有 DLTs」。

Big Finance, Few Chains: Inside The Tokenization Sandbox

該報告由 EY、Hogan Lovells、Global Digital Finance (GDF) 以及 Oanira 共同產出，內容涵蓋一個工作小組與一個名為「The Case for Collateral Mobility in Europe and the UK using Tokenised Money Market Funds」的沙盒。

根據 All In Crypto 的說法，參與者名單讀起來就像全球金融界的名人錄：BlackRock、State Street、UBS、Barclays、Deutsche Bank、J.P. Morgan、Goldman Sachs、Moody’s、S&P、Standard Chartered、London Stock Exchange Group 等，另有基礎設施供應商，例如 Euroclear、Fireblocks、Digital Asset (Canton)、R3 與 Quant Network。

在加密一方，沙盒明確包含一小撮分散式帳本技術。主持人強調透過 Benji(、Hedera、與連結到 Corda) 的 Canton Network (，以及對 Solana、Ethereum 與 Polygon 的提及。

Oanira 被描述為「與 Hedera 非常緊密相連」且「對所設想的架構具有基礎性」，該架構顯示主要資產管理公司（如 BlackRock、State Street 與 UBS）正透過路由基礎設施，與跨公有與私有帳本的代幣化基金互動。

) From T+3 To Seconds: Money Market Funds Go On-Chain

該報告的核心主張是：代幣化貨幣市場基金 ###MMFs( 可能在實質上升級抵押品管理。

報告中引用的一段內容指出，在 DLT 上代幣化 MMF 的份額，提供「資產的即時鏈上表徵」，使其「可被驗證、可被追蹤，且更容易被動員」。

主持人引用的一張比較表，將傳統 MMF 抵押品對照為採用 1–3 天交割、受限於 )9–5 的時數、僅限工作日(，並伴隨高額的作業摩擦；而代幣化 MMF 則在數秒內交割、運作 24/7/365，並提供「高度即時且可程式化」的抵押品流動性。

該論文亦強調在抵押品上的收益保留：不同於某些現有設置在抵押品被清算後收益會流失的情況，代幣化 MMF 能讓收益維持在抵押品提供者手中。

影片中強調的一套價值架構，著重於即時提交抵押品、避免資產火速拋售、保證金與 repo 的即時交割，以及在使用之前抵押品仍可持續產生收益。

主持人將這直接連結到系統性風險，並暗示：有了這樣的基礎設施，「我們本可以阻止金融危機」，這呼應先前由前 CFTC 主席 Christopher Giancarlo 所表達的觀點。

) Legal Comfort, Live Simulations & Early Adoption Winners

在法律層面，該報告認為對於以盧森堡為註冊地的代幣化 MMF 具備「相對的法律確定性」，愛爾蘭與英國也被視為法院可能會以類似傳統股票的方式對待數位原生代幣化基金股份的司法管轄區。

文件中引用的 Lloyds Bank 表示，這項計畫是「向前邁進的重要一步」，顯示在既有英國框架下，數位資產可以被用於受監管的市場。

沙盒本身執行了六次逐步複雜的模擬，目的被設計為「生產模擬環境」，而不是純粹的理論演示。

根據 All In Crypto 的說法，研究結果顯示代幣化 MMF 已能作為可強制執行的抵押品運作，同時解鎖「傳統系統無法匹敵的效率、韌性與互通性」。

重點測試的面向包含：作業可擴展性、可程式化的保證金與即時風險管理、在壓力下的法律可強制性、多帳本互通性，以及流動性/收益優勢。

影片中的一張網路圖，將 Hedera 與 Canton 與 Stellar 以及其他方案並列，並以路由連接大型銀行、託管機構與代幣化供應商。

特定基金被對應到特定 DLT，例如 Stellar 上的 Benji、以及與 Hedera 連結的 State Street 相關產品，強調這並非一個泛化的區塊鏈思想實驗，而是在積極考量中的一組有限「通道（rails）」。

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沙盒牽涉哪些區塊鏈？ 根據 YouTube 影片片段，報告提到 Stellar、Hedera、Canton ###搭配 Corda(，並在更廣泛的架構中提及 Solana、Ethereum 與 Polygon。

哪些資產正在被代幣化？ 重點是代幣化貨幣市場基金，包括代幣化國庫券以及類似的高級、可產生收益的工具，這些被用作抵押品。

為什麼這對傳統金融很重要？ 代幣化 MMF 提供更快的交割、每週 7 天每日 24 小時的抵押品流動性、較低的作業摩擦，以及對抵押品保留收益；這些對衍生品、repo 與更廣泛的抵押品市場至關重要。

這是即時生產還是只是測試？ 報告描述了沙盒與一個「生產模擬環境」，包含類似真實世界的工作流程，但其定位是預生產測試，而非全面規模的即時部署。

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