簡要
- 比特幣與全球M2增長明顯背離，一個模型預估其合理價值約為$136,000，而目前水平接近$70,000。
- 分析師表示，美國緊縮的貨幣政策限制了全球流動性流入風險資產，儘管貨幣供應在擴張。
- 汽油價格上升可能抵消較大的退稅額，減少通常支撐股市和加密貨幣的可支配現金。
根據CF Benchmarks的最新分析，比特幣的交易價格遠低於全球流動性趨勢，即使能源價格和貨幣政策帶來的宏觀逆風使風險資產和經濟增長前景變得複雜。
該指數提供商表示，自2025年中以來，全球M2貨幣供應已上升約12%，而同期比特幣則下跌約35%。
報告中引用的一個模型，於週四發布，暗示比特幣的“合理價值”約為$136,000，與目前接近$70,000的價格相比。
這種背離標誌著比特幣與長期被分析師視為全球流動性代理指標的度量之間出現了歷史上最大差距之一。歷史上，貨幣供應的擴張通常會滲透到風險資產中，比特幣的反應往往比股票更為劇烈。
“超過十年的數據顯示，M2與比特幣之間的背離歷來都是暫時的，”CF Benchmarks的研究主管Gabe Selby在一封電子郵件中對_decrypt_表示。
分析師認為，缺失的連結是美國的貨幣政策。聯邦儲備已將其資產負債表從2022年的接近9兆美元的高點縮減到約6.7兆美元，並維持較高的利率，儘管其他地方的流動性在增加，但金融條件依然緊縮。
這一背景限制了資本流入市場，使比特幣更緊密地與實際利率和更廣泛的風險情緒相關，而非與總體貨幣供應增長直接掛鉤。
房間裡的大象
同時，能源價格上升也給家庭財務帶來壓力。
經濟學家估計，自2月下旬以來，美國汽油價格每升上漲81美分，可能使家庭一年內多花約740美元，這可能抵消大部分退稅的提振。
白宮在一月預計，根據特朗普總統的“工薪家庭減稅法案”，美國人的退稅平均將增加1000美元，較以往周期有所提升。
市場也關注霍爾木茲海峽可能的中斷，這是全球石油供應的重要通道，以及由此帶來的通脹風險。
由於美國與伊朗的持續衝突，利率升高和油價上漲，近幾週市場受到困擾，油價在週四曾突破每桶100美元，隨後回落至約92美元的較溫和水平。
這種情況可能抑制可自由支配的消費，並減少用於投資高風險資產（包括加密貨幣和成長股）的資金池，尤其是在價格持續高企的情況下。
儘管如此，大多數專家認為，如果金融條件放寬，中東地區的衝突得到控制，全球經濟增長仍有望再次加速，這將為加密貨幣提供主要的順風。
根據CF Benchmarks的說法，過去的周期顯示，比特幣傾向於在多個季度的時間範圍內追趕流動性趨勢，尤其是在美聯儲轉向降息或放緩縮減資產負債表時。
問題是何時？
自拜登政府推出的刺激措施後，通脹持續滲透並對商品和服務價格造成破壞，而中央銀行則試圖降低基準利率以促進增長。
如今，市場正面臨黏性通脹、海外戰爭和貨幣緊縮，導致參與者對風險資產的走向充滿不確定性。而加密貨幣，主要跟隨納斯達克的步伐，仍然緊密相關。
“通過傳統金融工具（如在美國上市的現貨比特幣ETF和企業庫存）增加需求，將為趨勢反轉提供更直接、更機械的支撐，”Selby表示。
“來自這些群體的持續買入，代表了一種在過去周期中不存在的結構性需求來源，”他補充道。
