Cryptoquant 表示，其 365 天盈虧（PnL）指數持續走低，暗示儘管該資產在接近 $62,656 的位置交易，但比特幣的循環高點尚未出現。該資產相較於 2025 年 10 月約 $126,000 的創紀錄水平，已下跌約 50%。該幣上鏈分析公司的多空指標在 2026 年 5 月 12 日轉為綠色，標誌著自 2023 年 3 月以來的首次看多訊號。Cryptoquant 的框架將這份受壓且下滑的 PnL 指數解讀為循環中的累積階段特徵，而非終局階段；這與一些認為 10 月高點即為循環見頂、以及其後約 50% 回撤屬於典型的見頂後熊市階段的分析師形成對比。
Cryptoquant 解釋 365 天 PnL 指數方法論
Cryptoquant 指出，PnL 指數融合了數個鏈上指標，包括市值相對已實現價值（MVRV）比率、未實現淨盈虧，以及長期持有者與短期持有者之間的比例。該公司會將指數與其 365 天移動平均線進行追蹤，兩者之間的關係決定循環指標顯示看多或看空。在 Cryptoquant 的框架中，受壓且下滑的讀值代表循環的累積階段，而不是其終局階段；歷史上，這正是熊市見底的區域，而非牛市走向終結的區域。
分析師辯論 2025 年 10 月高點是否已標誌循環見頂
這種看多解讀面臨反駁：比特幣在 2025 年 10 月於約 $126,000 創下紀錄高點，之後便對半砍掉。這種回撤使部分分析師相信循環高點已然形成，而市場正處於典型的見頂後熊市階段。Cryptoquant 的訊號則意味著相反觀點，指出 10 月高點並非本輪循環的最終結局，且結構仍類似於市場正朝其高點持續搭建的走勢。分析師提醒，該指標在 2022 年曾出現假陽性，且僅憑綠燈也不足以確保可持續的上漲趨勢。
巨鯨在 6 月 5 日低點買入 9800 萬美元比特幣
一名巨鯨在 6 月 5 日的低點 $59,734 買入價值 9800 萬美元的比特幣，市場反彈後，兩天內獲得 350 萬美元的獲利。BTC 目前自那以後一直站在 $60,000 之上；撰寫本文時，易手價格約在 $62,550。Cryptoquant 指出，今年從宏觀經濟因素到聯準會政策的力量，已多次蓋過鏈上結構。
FAQ
Cryptoquant 的 365 天 PnL 指數對比特幣循環意味著什麼？
Cryptoquant 表示，其 365 天 PnL 指數持續走低，暗示目前 BTC 循環尚未觸及高點。該公司的多空指標在 2026 年 5 月 12 日轉為綠色，為自 2023 年 3 月以來的首次看多訊號。
比特幣從 2025 年 10 月高點下跌了多少？
比特幣交易在接近 $62,656 的位置，較其 2025 年 10 月約 $126,000 的創紀錄水平下跌約 50%。
比特幣在 6 月 5 日低點發生了什麼巨鯨活動？
一名巨鯨在 6 月 5 日的低點 $59,734 買入價值 9800 萬美元的比特幣，市場反彈後，兩天內獲得 350 萬美元的獲利。
