Solana 公司股價飆升17% 由於公司公布了以質押的 SOL 借貸——在不出售的情況下解鎖流動性
Solana公司（NASDAQ：HSDT）週五股價大漲17%，原因是宣布了一項新架構，允許機構投資者在持有資產的同時，借貸抵押本地質押的SOL代幣。
該方案由Anchorage Digital與Solana的Kamino借貸協議合作開發，讓持有人能在不解除質押或出售代幣的情況下，解鎖鏈上借貸流動性，並保留獲得質押獎勵的資格。此舉正值公開上市的Solana財庫公司面對SOL價格下跌——從九月的245美元跌至近期的70美元左右——並越來越多轉向質押收入與收益策略以穩定資產負債表之際。
新方案：抵押質押SOL並獲取獎勵的借貸方式
對於持有Solana原生代幣的機構持有人來說，這個困境已經很熟悉：你想持有SOL以獲得6-8%的年化獎勵，但同時又需要流動性來資助營運或把握機會。解除質押意味著等待數天且放棄獎勵，出售則會實現損失並縮減財庫持倉。
Solana公司剛剛推出了一個解決方案。
這家在納斯達克上市的公司，前身為Helius Medical Technologies，週五宣布了一個新借貸方案，允許機構用其質押的SOL作為抵押品借款。資產仍由聯邦認可的數字資產銀行Anchorage Digital管理在隔離帳戶中，同時透過Kamino借貸協議進行質押，以持續產生獎勵。
公司發言人表示：“這個新金融工具將使SOL的機構持有人在解鎖流動性的同時，仍能享受質押代幣的獎勵。”
實務操作如下：
- 機構持有已質押（或可質押）的SOL代幣，透過驗證者進行質押。
- 這些質押的代幣存放在Anchorage Digital的托管帳戶中，確保資產安全。
- 利用Kamino的借貸基礎設施，機構可以以這些質押SOL的價值借款，獲得穩定幣或其他資產。
- 在借款期間，SOL仍在質押中並持續獲得獎勵，這些獎勵會回流給借款人。
- 當借款償還後，SOL會從借貸安排中釋放出來。
這個架構實現了雙贏：在不失去收益的情況下獲得流動性，借貸不必強制出售。
為何這對面臨SOL價格下跌的Solana財庫公司很重要
此方案推出正值Solana相關上市公司的關鍵時刻。自2025年9月以來，SOL的價格走勢極為慘烈。當Solana公司在九月中轉向其SOL財庫策略時，SOL的交易價格約為245美元。到2026年2月初，已跌至約70美元，並在本週回升至80美元中段。
持有大量SOL的公司，遭受超過70%的跌幅，影響巨大。根據The Block的數字資產財庫數據，Solana公司目前持有約230萬SOL，按當前價格價值近2億美元，為第二大公開持有者，僅次於持有約三倍數量的Forward Industries。
當代幣價格下跌，企業財報會受到直接衝擊。會計規則要求對這些持倉進行市值調整，季度盈餘反映未實現損失。另一家Solana財庫公司Upexi近期報告季度虧損1.79億美元，主要由於SOL持倉的會計重估——儘管質押收入佔其營收大部分。
質押收入已成為生命線。與價格升值（波動大且不可靠）不同，質押獎勵能產生穩定收益。Sharps Technology最近披露，其財庫約以7%的年化質押收益率運作，同時擴展驗證者運營。SOL Strategies推出了一個由超過50萬SOL支持的流動性質押代幣，除了驗證者和財庫運營外，還加入了收費產品。
但質押會鎖住代幣，無法輕易取出本金。Solana公司的新借貸方案彌補了這個缺口：讓公司在持續獲得質押獎勵的同時，取得營運資金、收購或投資的流動性。
市場反應：股價從歷史低點反彈但仍承壓
投資者明顯看好這一消息。Solana公司股價週五大漲約17%，從週四收盤的約2.00美元升至約2.30美元。這是從本週早些時候觸及的歷史低點1.80美元的顯著反彈，當時整體加密市場疲弱。
成交量同步放大，顯示是真實買盤而非脆弱的反彈。該股17%的漲幅超過SOL的5%漲幅，也超過週四公布的CPI數據後整體加密市場較溫和的反彈。
但背景仍需考量。儘管週五反彈，Solana公司股價自2025年9月轉向其Solana財庫策略以來，仍下跌約90%。股價走勢反映了SOL價格崩跌與市場對小型加密財庫公司持懷疑態度。
目前公司市值約為5,000萬美元，遠低於其SOL持倉的價值。這種折價交易反映投資者預期存在重大風險：SOL進一步下跌、營運困難或治理問題。
運作方式：與Anchorage Digital和Kamino協議的合作
Solana公司新方案的技術架構結合了機構級托管與去中心化借貸基礎設施。
Anchorage Digital：托管層
Anchorage Digital是一家南達科他州認證的信託公司，也是少數受聯邦監管的數字資產銀行之一，提供托管基礎。該機構將質押的SOL存放在隔離帳戶中，確保借款資產與貸方資產分離，並在破產情況下受到保護。
這對機構參與者來說很重要。受規範的托管解決了傳統金融長期以來的對手方風險問題。若借款人違約，抵押品由合格的托管人持有，並有明確的法律框架進行處置。
Kamino協議：借貸層
Kamino是Solana上的領先借貸與流動性協議，提供鏈上操作。用戶可以存入抵押品——在此情況下為質押的SOL——並借款，利率由供需自動決定。
Kamino與Solana的質押基礎設施整合，能驗證存入的SOL是否在質押並產生獎勵。當借款人存入質押的SOL（或其代表品）時，Kamino會與Solana的質押池互動，確保代幣在作為抵押的同時保持質押狀態。
借款人操作流程
對於使用此方案的機構，流程如下：
- 機構將SOL轉入Anchorage Digital，經由驗證者進行質押。
- 質押的SOL透過Anchorage的整合，成為Kamino上的抵押品。
- 機構以該抵押品借款，獲得USDC或其他批准資產。
- 在借款期間，質押獎勵會持續流入借款人帳戶，通常定期支付。
- 當借款連本帶息償還後，SOL會從借貸安排中釋放，可解除質押或轉移。
此方案適用於原生質押的SOL（直接由驗證者質押的代幣）與流動性質押代幣（代表質押SOL的可交易代幣），提供不同財庫策略的彈性。
大局觀：Solana財庫公司轉向質押收入與鏈上融資
Solana公司的動作是行業趨勢的一部分。隨著代幣價格停滯或下跌，建立在加密資產上的財庫公司正尋找產生收益與獲取流動性的方法，而不必出售核心持倉。
SOL策略與流動性質押
另一家公開交易的Solana公司SOL Strategies，上月推出一個由超過50萬SOL支持的流動性質押代幣。該代幣代表質押的SOL，可在DeFi中交易或使用，同時底層SOL繼續獲得質押獎勵。此策略為SOL Strategies帶來手續費，並擴展其驗證者運營。
Sharps Technology與質押收益
持有大量SOL財庫的Sharps Technology披露，其質押運營目前產生約7%的年化收益。該收入有助於抵銷SOL價格下跌帶來的市值損失，並提供營運資金。
Upexi：質押收入佔營收大部分
Upexi報告稱，質押收入已佔公司營收大多數，儘管較低的SOL價格導致季度虧損1.79億美元，主要由於會計重估。該公司經驗顯示，Solana財庫公司面臨的雙重現實：質押提供穩定現金流，但資產負債表波動仍是挑戰。
共同點
這些故事的共同點在於策略轉變。2024年及2025年初，許多公司僅持有SOL，押注價格升值。到2026年初，這一押注已付出高昂代價。存活下來的公司，將SOL視為生產性資本——用於質押獲取收益、參與DeFi，甚至借貸資金來支持營運。
Solana公司的新方案為此策略提供了另一個工具。透過抵押質押SOL進行借貸，讓企業在不犧牲收益或在低迷市場中賣出資產的情況下，獲取流動性。
風險與考量：若SOL價格進一步下跌會怎樣？
沒有任何金融創新是沒有風險的，抵押波動性資產借貸需謹慎管理風險。
強制平倉風險
若SOL價格大幅下跌，借款人可能面臨追加保證金或被強制平倉。Kamino等借貸協議會自動監控抵押比率；若借入資產的價值逼近抵押品的價值，系統可能會清算頭寸以保護貸方。
對於以質押SOL作為抵押的借款人來說，平倉意味著可能在不利價格下失去SOL。市場急劇下跌時，連鎖反應的清算可能進一步壓低價格。
托管與對手方風險
雖然Anchorage Digital提供受規範的托管，但仍涉及多方：托管人、借貸協議及驗證者。每個環節都存在一定的對手方風險。機構借款人需對所有參與方進行盡職調查。
智能合約風險
Kamino作為DeFi協議，運行於智能合約之上。雖然已經過審計且運作良好，但智能合約風險永遠存在。一旦出現漏洞或被攻擊，可能導致資金損失。
監管不確定性
加密借貸的監管環境仍在變化。儘管GENIUS法案為穩定幣提供了一些明確性，但像CLARITY法案等更廣泛的市場結構立法仍停滯不前，且對穩定幣收益的爭議持續。監管變動可能影響這些借貸安排的可行性。
Solana公司是什麼？快速概述
Solana公司（NASDAQ：HSDT）最初名為Helius Medical Technologies，是一家專注於神經健康的醫療器材公司。2025年9月，公司進行大轉型，改名為Solana公司，並宣布以積累SOL代幣為核心的財庫策略。
這一轉變反映出小型企業試圖利用加密熱潮的趨勢。與MicroStrategy專注比特幣不同，Solana公司押注於Solana生態系，稱讚其速度快、費用低、開發者活躍。
目前，公司持有約230萬SOL，按當前價格價值近2億美元。公司運營驗證者、參與治理，並提供質押與借貸解決方案給機構客戶。其股票在納斯達克交易，代碼HSDT。
公司策略轉變經歷波動。轉型後股價曾超過20美元，週五收盤約2.30美元，較歷史低點有一定回升，但仍遠低於高點。
總結：逆境中的創新
Solana公司週五股價上漲17%，反映出市場對其新借貸方案的真實興奮與對公司在熊市中尋找創新出路的肯定。
能在持續獲得質押獎勵的同時借出流動性，解決了機構持有人的一大痛點。這不僅解鎖了流動性，還能產生收益並取得資金，證明加密財庫可以積極管理而非被動持有。
但根本問題尚未解決。SOL仍然波動，股價折價於資產淨值，且監管環境仍不明朗。週五的反彈令人振奮，但公司及同行仍面臨艱難挑戰。
投資者關心的核心問題是：這項創新能否轉化為可持續的財務表現？若借貸方案吸引大量機構參與並產生手續費收入，或許能幫助穩定業務；反之，若SOL價格持續下跌，即使是最巧妙的金融工程也可能無法挽救。
正如一位分析師所言：「這是一個聰明的舉措，顯示公司在思考創新，但歸根究底，他們仍然與SOL的價格掛鉤。這個方案減輕了持有的痛苦，但並未根本解決問題。」
目前，Solana公司已為自己贏得時間與關注。是否足以扭轉90%的跌幅，仍有待觀察。
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