LSEG推出鏈上結算服務，專為代幣化資產，目標於2026年推出

倫敦證券交易所集團宣布計劃建立LSEG數字證券存管系統，這是一個鏈上結算系統，將傳統證券市場與多個區塊鏈網絡連接起來。

該平台將使機構投資者能夠交易和結算代幣化的債券、股票和私募市場資產，同時保持與現有基礎設施的互操作性。在英國主要銀行的支持下，並面臨Elliott Management的激進投資者壓力，LSEG的此舉表明基於區塊鏈的結算不再是實驗，而是傳統金融的戰略重點。預計在2026年獲得監管批准後，首批成果將得以實現。

LSEG數字證券存管系統：它是什麼以及如何運作

倫敦證券交易所集團不僅在測試區塊鏈——它正在建立生產基礎設施。2026年2月12日，該公司披露了其LSEG數字證券存管系統的藍圖，這是一個專為機構投資者設計的結算層，旨在讓他們在不放棄已有交易軌道的情況下，交易代幣化資產。

該存管系統將作為一座橋樑。一側，連接到銀行和資產管理公司已依賴的現有結算平台——這些系統每天清算數萬億美元。另一側，則連接多個公共和授權區塊鏈網絡，允許代幣化的債券、股票和私募基金份額在鏈上流通。

這並非取代傳統市場基礎設施，而是一層覆蓋。LSEG希望機構能在合適的情況下以數字形式結算，但也能在監管或對手方偏好要求下，回退到傳統的結算方式。系統將支持多種支付選項，並跨越時區運作，彰顯現代資本市場的全球性。

為何LSEG現在積極推動區塊鏈

週四的公告時機並非偶然。自2022年與微軟Azure合作，打造私募基金的數字市場平台以來，LSEG一直在悄然建立區塊鏈能力。該平台已經完成了基金份額的代幣化和分發，證明了這一概念的可行性。

但推動建立完整鏈上存管系統，是在面對一個截然不同的壓力——激進投資者Elliott Management。這家市值760億美元的對沖基金在公司中持有大量股份，並要求改善財務表現。過去一年，LSEG股價已下跌超過35%，主要受到英國上市市場疲軟以及與AI顛覆相關的數據和軟件股普遍拋售的拖累。

在這樣的背景下，區塊鏈不僅是技術，更是一個成長故事。通過將自己定位為首個提供機構級鏈上結算的主要交易所運營商，LSEG可以區分其服務，吸引數字原生證券的新上市，並獲得更高的估值倍數。該公司目前的股價相較於穆迪和CME等競爭對手存在明顯折扣，彌合這一差距正是Elliott的推動目標。

機構支持：巴克萊、勞埃德、渣打加入

LSEG並非孤軍作戰。公司宣布將組建一個策略合作夥伴團隊，以融入市場反饋，早期簽約的合作夥伴都是英國金融界的重量級人物。

巴克萊稱該存管系統是“英國市場數字資產發展與採用的積極步伐”。勞埃德指出，其在代幣化存款和國債（gilt）方面的工作已經展現出實實在在的好處——結算周期縮短、操作風險降低以及資本部署更高效。NatWest Markets強調，結合監管嚴格性與真正的互操作性至關重要。

渣打銀行擁有自己的數字資產托管和代幣化計劃，讚揚LSEG專注於機構級基礎設施。該行全球資本市場負責人Salman Ansari表示，互操作性和運營韌性等元素是“機構採用的關鍵……是解鎖下一階段數字固定收益市場規模的必要條件”。

甚至美國的托管巨頭State Street也加入了這一項目。其全球數字解決方案負責人Angus Fletcher認為，“隨著代幣化的成熟，傳統與數字市場基礎設施之間的互操作性將變得至關重要”。

什麼是代幣化資產？快速入門

對於關注加密貨幣但對機構金融較不熟悉的讀者來說，代幣化資產就是傳統證券——債券、股票、基金份額——在區塊鏈上以數字代幣的形式展現。

這與比特幣或以太坊等加密貨幣不同。那些是原生數字資產，只存在於鏈上。而代幣化資產則具有鏈外的法律支撐。例如，一個代幣化的英國國債（gilt）代表對實際由受監管機構持有的政府債券的直接索賠。

機構看重代幣化的三個好處：第一，結算幾乎可以即時完成，而非仍以T+2或T+1為主的周期；第二，抵押品可以更自由地流動，幫助企業實時優化資產負債表；第三，分割化使得更廣泛的投資者能夠購買部分債券，打破“全額購買”的限制。

LSEG的存管系統旨在實現這一切，而不要求每個參與者從零重建後端系統。

2026年路線圖：監管障礙與戰略合作夥伴

LSEG已設定明確的時間表，但也有一個關鍵的前提條件。數字證券存管系統的首個成果預計在2026年推出，但需獲得監管批准。

這一批准並非保證，但越來越有可能。英國政府已表明其成為全球數字證券中心的雄心，金融行為監管局（FCA）也在運行一個沙箱，供企業測試代幣化。LSEG正是在建立監管者所期待的基礎設施。

在此之前，LSEG將擴大其策略合作夥伴團隊，超越最初的銀行合作夥伴。目標是打造一個由發行人、投資者和中介機構共同參與的生態系統，並遵循共同標準。如果成功，該存管系統有望成為倫敦發行的數字證券的默認結算層，甚至擴展到其他市場。

Elliott Management是誰？為何對LSEG至關重要

要理解LSEG推動區塊鏈的政治背景，必須了解Elliott Management。由億萬富翁保羅·辛格創立，這家對沖基金以持股並推動變革著稱。它曾要求拆分公司、改組管理層，並在AT&T、Twitter等公司推動大規模股份回購。

Elliott在LSEG的持股並非為了區塊鏈。該基金關心的是回報。由於LSEG股價表現不佳，Elliott看到了價值釋放的機會。其要求包括：在完成目前10億英鎊的股份回購後，進行多億英鎊的回購，以及縮小與高倍數同行的估值差距。

對CEO David Schwimmer來說，存管系統是一個強有力的反駁。它表明LSEG不是等待被顛覆的傳統交易所，而是一家前瞻性數據與技術公司。如果市場接受這一說法，股價將重新評價，Elliott也能在沒有敵意收購的情況下達到目標。

這對加密市場和機構採用意味著什麼

LSEG的公告並非比特幣的催化劑，但卻是對更廣泛代幣化論點的有力信號。多年來，加密支持者一直認為，真正的革命不在於取代傳統金融，而在於升級其基礎設施。倫敦證券交易所自己也在提出這一觀點。

該存管系統並未以未授權的方式使用像以太坊這樣的公共鏈。它可能依賴授權網絡或受控的公共鏈實例。但它建立了一座橋樑。一旦機構習慣在鏈上結算代幣化的國債，向企業債券甚至數字原生資產的結算過渡就會變得更容易。

這也將促使其他交易所和存管機構加快數字化進程。如果LSEG成功，德意志交易所、歐洲證券交易所甚至美國的存管信託與清算公司都將不得不加快自己的數字化路線圖。基礎設施競賽已經開始。

LSEG鏈上結算的四個關鍵要點

互操作性是新的戰場。 存管系統能夠連接傳統與新興軌道，是其核心特點。忽視傳統系統的純區塊鏈項目將難以贏得機構的青睞。

代幣化正從試點走向生產。 LSEG已經擁有一個運行中的私募基金數字市場平台。存管系統將這一能力擴展到公開市場。這不是概念驗證，而是實際部署。

監管批准是關鍵門檻。 2026年是一個雄心勃勃的目標。可能會有延遲，但方向已明：英國希望在數字證券領域領先，LSEG是其主要工具。

**激進投資者的壓力推動採用。**沒有Elliott，LSEG可能會行動得更慢。股東激進主義與技術機遇的結合，正促使傳統公司加快步伐。

LSEG數字市場的關鍵里程碑

要理解LSEG如何走到今天，可以追溯其數字市場的演變：

2019年： LSEG以220億美元收購Refinitiv，從交易所運營商轉型為金融數據與分析巨頭。

2022年： 宣布與微軟Azure合作，開始打造基於區塊鏈的私募基金平台。

2024年： LSEG數字市場基礎設施（DMI）正式運行；平台上完成首批代幣化基金交易。

2025年： 激進投資者Elliott Management建立持股；股價在軟件股普遍拋售中下跌35%。

2026年2月： LSEG宣布數字證券存管系統，計劃2026年推出；多家英國主要銀行簽約成為策略合作夥伴。

每一個里程碑都為週四的公告鋪路。存管系統不是突如其來的轉折點，而是多年來策略的自然延伸。

接下來會怎樣

LSEG將在未來幾個月內組建策略合作夥伴團隊，並與監管機構接洽。需要向英格蘭銀行和金融行為監管局提交正式方案。行業工作組也可能圍繞技術標準和互操作協議成立。

對於機構投資者來說，訊息很明確：代幣化資產的基礎設施正在建立，並將與他們現有的系統兼容。區塊鏈作為邊緣好奇心的時代已經結束，它正逐步融入日常。

對於Elliott Management來說，計算很簡單。如果LSEG按時交付存管系統，市場會獎勵其數字戰略，股價就會跟著上升；反之，激進投資者也在等待。