簡要摘要
- 紐約聯邦儲備銀行（NY Fed）週五進行了“利率檢查”，暗示可能與日本共同干預以支撐日元。
- 日本40年期國債收益率升至創紀錄的4.2%，投資者在首相高市早苗的減稅提案後拋售債券。
- Arthur Hayes預測，為了支撐日元而被迫擴大美元供應，可能推動比特幣在2026年3月達到20萬美元。
全球主要貨幣的穩定性岌岌可危，短期內的連鎖反應正逐漸集中在比特幣上。
根據《彭博社》的報導，這一轉變圍繞著聯邦儲備局可能協調進行貨幣干預的潛在可能性。紐約聯邦儲備銀行進行利率檢查——一個通常在市場行動前的程序性舉措——後，日元兌美元匯率從上週五的低點反彈了3.39%。目前匯率為153.95日元兌1美元，這一水平自2025年11月初以來未曾見過。
這很重要，因為日元走強可能會打破全球最普遍的投資策略之一，直接影響長期以來支撐風險資產如比特幣的流動性。
此舉是在日本經歷一周動盪後做出的，該國的40年期國債收益率一度飆升至4%，為2007年首次發行時的水平。
在這個脆弱的宏觀經濟環境中，比特幣的行為越來越受到傳統金融流動的影響。根據CoinGecko的數據，它在今年迄今僅上漲了0.14%，而黃金和白銀則創下新高，未能在政策和地緣政治變動中展現出明顯的反彈。
日元救援如何可能逆轉全球套利交易
數十年來，日本接近零的利率推動了“套利交易”，投資者借入廉價的日元，然後在國外購買高收益資產，包括美國股票和比特幣。
如果日元走弱，這些交易在紙面上變得更有利可圖。但如果突然進行協調干預以強化日元——包括聯邦儲備局出售美元以買入日元——將迫使市場迅速逆轉。
這一動態直接影響比特幣，因為其短期價格主要由槓桿資本決定，HashKey集團的高級研究員Tim Sun告訴_Decrypt_。
投資者現在必須出售那些風險資產來買回日元並償還貸款，形成一波拋售潮。
“對干預的預期上升直接推高了波動率溢價，顯著增加了持有槓桿頭寸的成本，”Sun說。“這反過來又迫使資金退出比特幣。”
隨著有關紐約聯邦儲備銀行進行利率檢查的報導，投資者擔心可能出現的聯合干預，這可能涉及印鈔票來回購日元，以支撐日元貶值。
這一動態解釋了近期加密貨幣和股市的拋售，因為日元升值。
“對干預的預期上升直接推高了波動率溢價，顯著增加了持有槓桿頭寸的成本，”Sun說。“這反過來又迫使資金退出比特幣。”
其連鎖反應可能非常嚴重。
被迫平倉這些槓桿頭寸可能進一步破壞債券市場和全球流動性，回想起2024年8月的套利交易崩潰，當時比特幣跌破50,000美元，並引發超過10億美元的清算。
然而，Sun指出，目前的影響不太可能超過那次事件，因為槓桿交易者的整體風險偏好已低於2024年。
短期痛苦與長期利好
儘管這種去槓桿化對比特幣價格構成明顯的短期威脅，但長期的貨幣政策後果可能具有強烈的看漲前景，專家告訴_Decrypt_。
如果聯邦儲備局通過出售美元進行干預，實質上是在擴大美元流動性——這是一種印鈔行為。這將削弱已接近多月低點的美元，並提升全球流動性。
Sun表示，要實現新的持續反彈，市場需要看到“日元外匯波動率下降，隨後美元走弱”，這將確認向更廣泛流動性放鬆的結構性轉變。
這樣的環境歷史上一直是稀缺“硬貨幣”資產如比特幣的有利因素。
為了實現持續反彈，Sun表示，市場需要看到“日元外匯波動率下降，隨後美元走弱”，這將確認向更廣泛流動性放鬆的結構性轉變。
BitMEX前CEO兼知名宏觀評論員Arthur Hayes在週六的推文中稱這一情景為“極其看漲”：
> 如果是真的，對$BTC來說非常看漲。這假設聯邦儲備局印鈔，創造銀行準備金。然後用$出售來買入日元。如果聯邦操縱日元，我們將看到其資產負債表通過外幣計價資產行項逐週增加，這在H.4.1報告中會公布。pic.twitter.com/MrmWfGG1NR
>
> — Arthur Hayes (@CryptoHayes) 2026年1月23日
“這假設聯邦儲備局印鈔，創造銀行準備金。美元然後被出售來買入日元。如果聯邦操縱日元，我們將看到其資產負債表通過外幣計價資產行項逐週增加，這在H.4.1報告中會公布。”
這一觀點正逐漸獲得認可：套利交易的短期痛苦可能很快會轉化為比特幣的強力輪動，因為投資者尋求對抗故意稀釋的美元的避險工具。在此之前，Sun預計壓力將持續。
“直到日元穩定且干預風險被充分反映，全球風險偏好將保持壓縮，比特幣價格將繼續面臨實質性下行壓力，”他說。
