Thị trường tín dụng Hàn Quốc cho thấy sự vững tương đối trong Tháng 7 sau quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc. Trước cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ, lãi suất mua suy yếu do lo ngại lãi suất tăng, nhưng nhu cầu đã có một phần phục hồi sau đó. Tỷ giá won/USD ổn định hơn giúp cải thiện năng lực mua của các tổ chức, trong khi mức lãi suất tuyệt đối cao hơn làm tăng sức hấp dẫn cho đầu tư. Tuy nhiên, các bên tham gia thị trường vẫn thận trọng khi chưa thể khẳng định đã có sự phục hồi hoàn toàn, vì sức mạnh vẫn tập trung ở các giao dịch mua quy mô lớn của SK Hynix chứ không phản ánh sự ấm lên trên diện rộng của thị trường. Khả năng tăng lãi suất liên tiếp trong Tháng 8 và căng thẳng mới tại Trung Đông tiếp tục kìm hãm tâm lý nhà đầu tư thông qua biến động mạnh về lợi suất trái phiếu chính phủ.
Phát hành trái phiếu công AAA dưới mức 민평 nhờ hoạt động mua của SK Hynix
Theo nguồn từ ngành ngân hàng đầu tư ngày 27, phần lớn các đợt đấu thầu trái phiếu công kỳ hạn AAA diễn ra tuần trước được phát hành với lãi suất thấp hơn mức 민평. Ngày 20, Korea Western Power và Korea South-East Power, được phân loại là trái phiếu doanh nghiệp, đã phát hành toàn bộ khối lượng phân bổ ở mức thấp hơn lãi suất 민평 của ngày hôm trước. Chỉ riêng tuần trước, Korea District Heating Corp (AAA) và Daejon Urban Corp (AA+) ghi nhận chênh lệch thấp hơn mức 민평. Korea Student Aid Foundation, tổ chức phát hành vào ngày 22, đã ấn định trái phiếu 4 năm ở mức thấp hơn 3bp so với trái phiếu chính phủ được bảo lãnh cùng kỳ hạn. Cùng ngày, Korea Expressway Corp phát hành trái phiếu 5 năm ở mức lãi suất tương đương 민평 cho cùng kỳ hạn. Phần lớn trái phiếu ngân hàng tiếp tục phát hành ở mức thấp hơn 민평. Với trái phiếu tài chính, trái phiếu nhóm AA nhìn chung phát hành ngang mệnh (mức 민평), trong khi trái phiếu nhóm A phát hành dưới mức 민평. Điều này trái ngược với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm của tuần trước, nhìn chung tăng và cho thấy sự yếu đi.
Các công cụ tín dụng cũng cho thấy sức mạnh tương đối trên thị trường thứ cấp, phản ánh không khí bền bỉ. Nguồn trong ngành phân tích rằng việc SK Hynix duy trì mua quy mô lớn là yếu tố chính. Tỷ giá won/USD ổn định hơn phần nào giúp cải thiện năng lực mua của một số tổ chức, củng cố bầu không khí. Sự kết hợp giữa lợi suất trái phiếu chính phủ tăng và chênh lệch tín dụng mở rộng đã làm tăng thêm độ hấp dẫn của lãi suất tuyệt đối, theo các giải thích. Một quan chức từ công ty IB cho biết: “SK Hynix tiếp tục mua quy mô lớn và mức lãi suất đã tăng khá nhiều, khiến việc đầu tư phần nào dễ chịu”, đồng thời nói thêm: “Tuy nhiên, khi lợi suất trái phiếu chính phủ gần đây tăng và có dấu hiệu do dự, thì hiện tại rất khó có thể đánh giá đúng bầu không khí.”
Mua của SK Hynix khiến thị trường phân cực với các đợt phát hành còn dư một phần
Tình trạng phân cực sau nhu cầu của SK Hynix vẫn nổi bật. Không phải mọi đợt phát hành đều đạt bán hết trong bối cảnh xu hướng mua vào AAA nhìn chung mạnh. Vào ngày 24, cuộc đấu thầu chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp (MBS) của Korea Housing Finance Corp để lại 40B won trái phiếu kỳ hạn 2 năm chưa được bán. Korea Western Power, tổ chức đấu thầu ngày 20, quyết định không phát hành trái phiếu kỳ hạn 10 năm, trong khi Korea South-East Power quyết định không phát hành trái phiếu kỳ hạn 5 năm. Một quan chức thị trường trái phiếu nhận xét: “Nhu cầu đầu tư đã hồi phục phần nào so với trước, nhưng sự phân cực do SK Hynix mua vẫn tiếp diễn”, và cho biết: “Khoảng thở đã mở ra phần nào, tập trung tại những nơi tiến hành phát hành quy mô lớn.”
Lo ngại tăng lãi suất liên tiếp và căng thẳng Trung Đông tác động lên thị trường
Hướng chính sách tiền tệ trong tương lai cũng ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. Một nhà kinh doanh trái phiếu tại một công ty chứng khoán cho biết: “Nhờ hoạt động mua của SK Hynix, thị trường tín dụng sẽ giữ được phần nào, nhưng khả năng tăng lãi suất liên tiếp là một biến số”, đồng thời nói thêm: “Nếu tăng lãi suất liên tục thông qua Tháng 8, khả năng có thêm các đợt tăng trong năm chắc chắn sẽ được phản ánh giá, qua đó có thể làm tăng biến động của thị trường tín dụng.” Ngoài ra, căng thẳng gia tăng từ tình hình Trung Đông đã làm tăng thêm biến động trên thị trường. Một nhà quản lý funding tại đơn vị phát hành bày tỏ lo ngại: “Việc tình hình Trung Đông bùng phát trở lại đang làm thị trường biến động, và bầu không khí đã cải thiện phần nào ở thị trường tín dụng có vẻ đang bị làm loãng.”
Câu hỏi thường gặp
C1: Thị trường tín dụng Hàn Quốc hoạt động thế nào sau đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương trong Tháng 7?
A1: Thị trường tín dụng cho thấy sự vững tương đối sau đợt tăng lãi suất Tháng 7. Phần lớn trái phiếu công kỳ hạn AAA phát hành tuần trước được định giá dưới mức 민평, và các công cụ tín dụng thể hiện sức mạnh trên thị trường thứ cấp, trái ngược với lợi suất trái phiếu chính phủ tăng.
C2: SK Hynix đã đóng vai trò gì trong thị trường tín dụng trong giai đoạn này?
A2: SK Hynix tiến hành mua quy mô lớn liên tục, đóng vai trò yếu tố hỗ trợ chính cho thị trường tín dụng. Tuy nhiên, điều này tạo ra sự phân cực của thị trường, vì sức mạnh vẫn tập trung vào các giao dịch mua của SK Hynix thay vì phản ánh nhu cầu trên diện rộng; chẳng hạn như Korea Housing Finance Corp, trái phiếu MBS kỳ hạn 2 năm để lại 40B won chưa được bán vào ngày 24.
C3: Những yếu tố nào đang kìm hãm tâm lý nhà đầu tư trong thị trường tín dụng Hàn Quốc?
A3: Tâm lý nhà đầu tư chịu ràng buộc bởi khả năng tăng lãi suất liên tiếp trong Tháng 8 và căng thẳng Trung Đông tái bùng phát. Các bên tham gia thị trường cho biết việc tăng lãi suất liên tiếp thông qua Tháng 8 có thể dẫn đến việc phản ánh giá cho các đợt tăng thêm trong năm, qua đó có thể làm tăng biến động của thị trường tín dụng.
