Các sàn giao dịch tiền mã hóa nước ngoài gần đây đã ra mắt các sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho phép đòn bẩy lên tới 150 lần đối với hướng đi của KOSPI, nhưng các cơ quan quản lý tài chính Hàn Quốc phải đối mặt với giới hạn về thẩm quyền trong việc thực thi bảo vệ nhà đầu tư. Các sản phẩm này sử dụng KORU—một quỹ ETF đòn bẩy 3 lần theo KOSPI được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York—làm tài sản cơ sở. Các nhà phân tích trong ngành cho rằng việc ra mắt sản phẩm là do sự suy giảm cấu trúc trong khối lượng giao dịch tiền mã hóa, thúc đẩy các sàn giao dịch đa dạng hóa nguồn doanh thu bằng cách sử dụng cơ sở hạ tầng giao dịch hiện có. Trong khi Ủy ban Giám sát Tài chính đã cảnh báo các nhà điều hành tài sản ảo trong nước vào ngày 2 về việc ra mắt các sản phẩm rủi ro cao, các nền tảng nước ngoài hoạt động ngoài khuôn khổ cấp phép của Hàn Quốc vẫn phần lớn nằm ngoài tầm với quản lý trực tiếp, khiến các nhà đầu tư không có yêu cầu về ký quỹ, quy tắc ký quỹ, hoặc các quy định giáo dục áp dụng cho các sản phẩm phái sinh trong nước.
Sàn giao dịch nước ngoài ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn KOSPI đòn bẩy 150x
Theo các nguồn tin trong ngành, một số sàn giao dịch tài sản ảo nước ngoài gần đây đã giới thiệu các hợp đồng tương lai vĩnh viễn dựa trên KORU, cho phép nhà giao dịch đặt cược vào biến động của KOSPI với đòn bẩy lên tới 150 lần. KORU là một ETF đòn bẩy 3 lần theo KOSPI được giao dịch trên các sàn giao dịch Hoa Kỳ. Kim Jung-ho, một nhà nghiên cứu tại Tiger Research, cho biết khối lượng giao dịch tiền mã hóa đang suy giảm về mặt cấu trúc, thúc đẩy các sàn giao dịch tạo ra các nguồn doanh thu mới bằng cách sử dụng nhóm nhà giao dịch và cơ sở hạ tầng hiện có. Ông lưu ý rằng doanh thu của sàn giao dịch về cơ bản gắn liền với khối lượng giao dịch, và hợp đồng tương lai vĩnh viễn có quy trình niêm yết đơn giản hơn và lợi nhuận cao hơn so với giao dịch giao ngay. Shim Su-bin, một nhà nghiên cứu cấp cao tại Kiwoom Securities, cho biết mục tiêu dường như là giữ chân người dùng—nếu nhà giao dịch có thể truy cập vào hợp đồng tương lai chỉ số và cổ phiếu ngay cả trong thời kỳ thị trường tiền mã hóa suy thoái, động cơ rời khỏi nền tảng của họ sẽ giảm.
Cơ quan quản lý viện dẫn thách thức về thẩm quyền và phân loại
Các sản phẩm phái sinh và đòn bẩy trong nước tại Hàn Quốc phải tuân theo các yêu cầu về ký quỹ, giáo dục nhà đầu tư và quy định về ký quỹ, nhưng các sản phẩm hợp đồng tương lai của sàn giao dịch tiền mã hóa nước ngoài hoạt động ngoài các biện pháp bảo vệ này. Việc thanh lý bắt buộc có thể xảy ra nhanh chóng trong thời gian biến động giá, và các nhà đầu tư gặp khó khăn khi tìm kiếm biện pháp khắc phục trong khuôn khổ thể chế của Hàn Quốc. Thống đốc FSS Lee Chan-jin đã nói với các nhà điều hành tài sản ảo vào ngày 2 rằng việc ra mắt các sản phẩm rủi ro cao và các sự kiện theo đuổi hiệu suất ngắn hạn làm xói mòn lòng tin của người dùng. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý chưa đưa ra lập trường rõ ràng về các sản phẩm đòn bẩy nước ngoài. Các sàn giao dịch nước ngoài lớn như Binance và Bybit không phải là mục tiêu quản lý trực tiếp của các cơ quan tài chính Hàn Quốc. Ngay cả khi các hoạt động không được khai báo của các thực thể nhỏ hơn được xác nhận, các biện pháp hiệu quả ngoài yêu cầu chặn truy cập hoặc chuyển giao điều tra vẫn còn hạn chế. Việc phân loại pháp lý của các sản phẩm cũng chưa rõ ràng—mặc dù về mặt cấu trúc giống với các sản phẩm phái sinh, hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày hết hạn và các điểm thanh toán trong tương lai xác định các sản phẩm phái sinh truyền thống. Các sản phẩm KORU sử dụng một ETF niêm yết tại Hoa Kỳ thay vì chỉ số chứng khoán Hàn Quốc làm tài sản cơ sở, tạo ra một vùng xám quản lý làm phức tạp việc áp dụng luật trong nước. Một quan chức của Ủy ban Giám sát Tài chính cho biết đây là những loại sản phẩm mới chưa có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu được thiết lập, khiến việc xác định hướng đi quản lý tại thời điểm này trở nên khó khăn. Một quan chức khác cho biết các bộ phận liên quan đang xem xét các sản phẩm và cách tiếp cận quản lý sẽ phụ thuộc vào cách diễn giải các đặc điểm sản phẩm.
Chuyên gia khuyến nghị cấp phép tại địa phương hoặc các giải pháp thay thế trong nước
Các chuyên gia đề xuất đưa các sàn giao dịch nước ngoài lớn vào khuôn khổ cấp phép của Hàn Quốc hoặc thiết lập các kênh thay thế hợp pháp trong nước. Kim Jung-ho lưu ý rằng Binance vận hành các công ty con được cấp phép tại địa phương như Binance US và Binance Japan, và Hàn Quốc có thể yêu cầu một cấu trúc tương tự, cho phép các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư áp dụng cho các sản phẩm đòn bẩy trong nước được mở rộng sang các nhà điều hành nước ngoài. Ông nói thêm rằng việc hấp thụ nhu cầu thông qua các sàn giao dịch trong nước được cấp phép hoặc các nhà môi giới phái sinh cung cấp giới hạn đòn bẩy an toàn hơn và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư sẽ tốt hơn so với việc để thị trường nằm trong điểm mù quản lý.
FAQ
Các sàn giao dịch tiền mã hóa nước ngoài cung cấp đòn bẩy bao nhiêu cho KOSPI?
Các sàn giao dịch tiền mã hóa nước ngoài gần đây đã ra mắt các sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn dựa trên KORU, một ETF đòn bẩy 3 lần theo KOSPI được niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York, cho phép nhà giao dịch áp dụng đòn bẩy lên tới 150 lần cho các cược theo hướng KOSPI.
Tại sao các cơ quan quản lý Hàn Quốc không thể quản lý các sản phẩm nước ngoài này?
Các sàn giao dịch nước ngoài lớn như Binance và Bybit hoạt động ngoài khuôn khổ cấp phép của Hàn Quốc và không phải là mục tiêu quản lý trực tiếp của các cơ quan tài chính Hàn Quốc. Các sản phẩm cũng sử dụng một ETF niêm yết tại Hoa Kỳ làm tài sản cơ sở thay vì chỉ số chứng khoán Hàn Quốc, tạo ra các thách thức về thẩm quyền và phân loại pháp lý làm phức tạp việc áp dụng luật trong nước.
