Mirae Asset: акції компаній з виробництва напівпровідників досягли дна після падіння на 30% через занепокоєння щодо NAND

Mirae Asset Securities пов’язала недавнє падіння глобальних акцій компаній із пам’яттю для напівпровідників із прогнозами зниження цін на NAND. Сектор знизився приблизно на 30% від свого піку 20 травня. Аналітик Кім Йонґ-гун заявив 26-го, що основною причиною корекції стало очікуване падіння цін на NAND, а не занепокоєння щодо результатів за 2К чи збої ринкової ліквідності, як припускали деякі учасники ринку. Аналітик оцінив, що коригування ціни акцій достатньо абсорбувало ризики зниження, і рекомендував інвесторам купувати на поточних мінімальних рівнях. Дослідницька компанія TrendForce прогнозувала 16-го, що контрактні ціни на NAND почнуть знижуватися з 3К наступного року через пом’якшення умов попиту та пропозиції.

TrendForce прогнозує зниження цін на NAND, починаючи з 3К наступного року

TrendForce прогнозує, що контрактні ціни на NAND падатимуть, починаючи з 3К наступного року, на тлі пом’якшення попиту та пропозиції. З боку попиту темп зростання відвантажень бітів для enterprise SSD, як очікується, знизиться з 3К, відображаючи те, що нинішній сильний попит частково включає попереднє створення запасів. З боку пропозиції розширення нових потужностей із виробництва пластин (CAPA) очікується з 2К наступного року. Samsung Electronics планує запустити свою фабрику в Сіані після завершення конверсії V-NAND (V9), тоді як фабрики K2 компанії Kioxia, Dalian SK Hynix і нова фабрика YMTC також, за очікуваннями, мають запрацювати. Mirae Asset Securities оцінила рівень надлишку пропозиції NAND у 1,1% у 3К наступного року та 12,2% у 4К наступного року порівняно з -10,8% у 1К цього року.

Кім зазначив, що хоча додаткове пом’якшення попиту та пропозиції можливе, рівень нових галузевих потужностей CAPA для NAND наступного року є недостатнім, щоб спричинити надмірний надлишок у ситуації, коли невизначеність щодо надлишку пропозиції не є значною. Він також зауважив, що приблизно 30% падіння ціни акцій від піку вже суттєво зняло занепокоєння щодо впливу цін на NAND на оцінку акцій.

Очікується зростання цін на DRAM до кінця наступного року

На відміну від NAND, ціни на DRAM, як прогнозується, продовжать зростати до кінця наступного року. TrendForce прогнозувала, що контрактні ціни на 16GB DDR4 і DDR5 збільшаться на 43% і 38% відповідно з цього місяця до грудня наступного року.

Щодо результатів Alphabet за 2К Кім наголосив на важливості фокусування на беклозі (backlog), а не на капітальних витратах (CAPEX). Беклог за 2К Alphabet досяг $514 млрд, що більше за $468 млрд у 1К (зростання на 92,6% квартал до кварталу). Кім заявив, що оскільки великий CAPEX у техсекторі є способом конвертувати беклог у дохід, тривалі інвестиції капіталу неминучі, доки беклог залишається надійним. Він зазначив, що Alphabet допускає можливість суттєвого зростання CAPEX наступного року, і спрогнозував, що Microsoft і Amazon також демонструватимуть висхідні тренди.

Mirae Asset зберігає цільові ціни Samsung Electronics і SK Hynix

На основі цього аналізу Mirae Asset Securities зберегла цільові ціни 550 000 вон для Samsung Electronics і 4 200 000 вон для SK Hynix, представивши поточний рівень як ефективний діапазон для нарощування позицій на мінімумі. Кім заявив, що Samsung Electronics і SK Hynix упали приблизно на 26% і 37% відповідно від своїх недавніх однокомісних піків, через що їхні коефіцієнти ціни до балансової вартості на 12 місяців уперед (P/B) та ціни до прибутку на 12 місяців уперед (P/E) перейшли до дуже низьких рівнів відносно рентабельності капіталу (ROE) на 1,8x і 4,4x та 2,7x і 5,1x відповідно. Він додав, що Samsung Electronics зокрема пропонує дивідендну дохідність (включно з проміжними дивідендами) 7,9% для звичайних акцій і 11,1% для привілейованих акцій на поточних рівнях цін.

FAQ

Що спричинило недавнє падіння акцій компаній із напівпровідників за версією Mirae Asset Securities?

Аналітик Mirae Asset Securities Кім Йонґ-гун пов’язав приблизно 30% падіння від піку 20 травня насамперед із прогнозами зниження цін на NAND, починаючи з 3К наступного року, а не з занепокоєння щодо результатів за 2К чи проблем із ринковою ліквідністю, як припускали деякі учасники ринку.

Які цільові ціни для Samsung Electronics і SK Hynix?

Mirae Asset Securities зберегла цільові ціни 550 000 вон для Samsung Electronics і 4 200 000 вон для SK Hynix, рекомендувавши поточні рівні як ефективний діапазон для нарощування позицій на мінімумі після того, як акції впали на 26% і 37% відповідно від недавніх піків.