Barclays прогнозує підвищення ставки BoK на 25 б.п. у липні, а збільшення в серпні малоймовірне

Barclays прогнозує, що Банк Кореї (БК) одноголосно підвищить базову ставку на 25 базисних пунктів на засіданні з монетарної політики в липні. Економіст Barclays Сон Бум-гі заявив, що це рішення є доречним, оскільки сукупна та базова інфляція у другому кварталі перевищили прогнози БК на 10 базисних пунктів кожна. Увага ринку змістилася із самого підвищення в липні на те, чи БК може запровадити послідовні підвищення ставки в серпні, однак Сон оцінив цю можливість як наразі низьку.

Barclays прогнозує підвищення ставки на 25 б.п. на липневому засіданні БК

Сон Бум-гі повідомив Yonhap Infomax 14-го числа, що підвищення ставки є «доречним рішенням» з огляду на те, що сукупна та базова інфляція у другому кварталі виявилися вищими за прогнози Банку Кореї на 10 базисних пунктів кожна. Прогноз передбачає одноголосне схвалення членами комітету з монетарної політики.

Послідовне підвищення в серпні вважається малоймовірним без сюрпризу для ВВП

Сон зазначив, що «ринковий інтерес зосереджений не на самому підвищенні в липні, а на тому, чи БК може запровадити послідовні підвищення ставки в серпні», додавши, що «ймовірність послідовного підвищення в серпні наразі є низькою». Він пояснив, що «передумовою для послідовних підвищень є те, що БК оцінює свою поточну реакцію на політику як таку, що відстає», і що «якщо тільки ВВП у другому кварталі суттєво не перевищить ринкові або прогнози БК на кшталт зростання в першому кварталі, або якщо інфляція не демонструватиме подальших підвищень у липні та серпні, тоді буде складно запровадити послідовні підвищення ставок у серпні».

БК зміщує фокус із результативних бонусних виплат до тиску через зарплати

Сон підкреслив, що «хоча індекси сукупної та базової інфляції у другому кварталі виявилися вищими за очікування, недавнє зниження цін на нафту, ймовірно, має пом’якшити тиск інфляції з боку пропозиції». Він пояснив, що «увага БК поступово зміщується на тиск з боку зростання зарплат через масштабні виплати бонусів за результатами у наступному році та відповідний тиск інфляції з боку попиту». Оцінка Сона вказує на те, що БК запровадить підвищення ставок у липні та жовтні цього року, щоб скоригувати базову ставку до верхньої межі нейтрального рівня, а потім спостерігатиме за тиском з боку зростання зарплат і ефектами «проливання» інфляції.

Barclays очікує щоквартальні підвищення ставки до жовтня

Сон заявив, що «з огляду на те, що диференціація зростання між галузями зберігається значною, а фінансові умови вже істотно посилилися, зосереджуючись на ринку облігацій, ми очікуємо цикл підвищень приблизно раз на квартал, а не швидкі підвищення ставок». Він прогнозує, що цикл посилення відбуватиметься виважено, а не агресивно з послідовними підвищеннями.

Останнє підвищення ставки прогнозується на квітень 2027 року

Сон спрогнозував, що останнє підвищення відбудеться в квітні 2027 року, враховуючи ризики для фінансової стабільності на тлі стабілізації інфляції наступного року. Він зазначив, що «нещодавня сила ринку нерухомості зумовлена зростанням доходів, а не низькими процентними ставками», пояснивши, що «з огляду на те, що старт підвищення базової ставки відбувається з нейтрального рівня, а не з акомодаційного рівня порівняно з циклом підвищень після підвищень ставок після COVID, темпи зростання іпотечного кредитування є відносно обмеженими порівняно з минулими циклами, а зростання цін на нерухомість зосереджене навколо напівпровідникового поясу та ключових районів Сеула, відповідь БК, імовірно, також буде більш поступовою, ніж у минулому».

Економічні прогнози Barclays на 2026-2027 роки

Сон заявив, що «починаючи з травневого засідання з монетарної політики, ми дещо підвищили наш прогноз зростання на 2026 рік до 2,7%, тоді як прогнози інфляції зберегли на рівні 2,6% для сукупної та 2,3% для базової інфляції». Він додав: «Ми очікуємо, що номінальне зростання ВВП наблизиться до 18,4%, причому більша частина цього фундаментально зумовлена поліпшенням експортного дефлятора». Щодо валютних курсів Barclays подало прогнози 1 490 вон за долар наприкінці третього кварталу та 1 500 вон за долар наприкінці четвертого кварталу.

Ослаблення вона пов’язують із портфельним перерозподілом

Сон пояснив слабкість вона в період травень–червень як наслідок механічного перерозподілу портфелів іноземними інвесторами. Водночас він проаналізував, що нещодавно вон демонстрував силу, оскільки попит на перерозподіл зменшився через корекції на внутрішньому фондовому ринку, а корейські компанії й надалі зберігають пропозицію доларів. Він пов’язав нещодавнє зміцнення вона зі зниженням тиску з боку іноземних продажів і стабільним надходженням корпоративних доларів.

Питання та відповіді

Що прогнозував Barclays для липневого засідання Банку Кореї?
Barclays прогнозує, що Банк Кореї одноголосно підвищить базову ставку на 25 базисних пунктів на липневому засіданні з монетарної політики, а економіст Сон Бум-гі назвав обґрунтуванням перевищення інфляцією у другому кварталі прогнозів БК на 10 базисних пунктів.

Чому Barclays вважає малоймовірним послідовне підвищення ставки в серпні?
Сон заявив, що послідовні підвищення в серпні є малоймовірними, якщо тільки ВВП у другому кварталі суттєво не перевищить очікування або інфляція не демонструватиме додаткових підвищень у липні та серпні, оскільки БК потрібно буде оцінити, що його реакція на політику відстає, щоб обґрунтувати послідовні підвищення.

Коли Barclays прогнозує останнє підвищення ставки БК?
Barclays прогнозує, що останнє підвищення відбудеться в квітні 2027 року, враховуючи ризики для фінансової стабільності на тлі стабілізації інфляції, а цикл посилення відбуватиметься через щоквартальні підвищення ставки в липні та жовтні цього року, щоб досягти верхньої межі нейтрального рівня.