BOK: занепокоєння щодо підвищення ставки в режимі «спина до спини» послаблюються, оскільки вона знижується до рівня близько 1 400.

Занепокоєння щодо підвищення ставки Банком Кореї поспіль пом’якшилися, коли нещодавно курс вон знизився до рівня 1 400. Учасники ринку посилаються на прецедент 2007 року як на фактор, що зменшує ймовірність послідовних підвищень. Єдине непандемічне підвищення ставки поспіль сталося у липні–серпні 2007 року, збігшись із початком кризи субстандартних іпотечних кредитів. Дилери на ринку облігацій зазначають, що нинішній річний графік засідань BOK на 8 зустрічей відрізняється від щомісячних засідань у 2007 році, хоча жодних офіційних вказівок щодо намірів щодо послідовних підвищень не надано.

Підвищення ставки поспіль у 2007 році передувало кризі субстандартних кредитів

Банк Кореї підвищував ставки поспіль у липні та серпні 2007 року, посилаючись на стабільне зростання експорту та тривалі підвищення інвестицій і споживання. У липні BOK підняв ставки з 4,50% до 4,75%, зазначивши в заяві щодо грошово-кредитної політики, що «внутрішні економічні умови й надалі рухаються вгору: експорт зберігає високі темпи зростання, тоді як інвестиції та споживання послідовно зростають». Підвищення в серпні до 5,00% ґрунтувалося на подібних міркуваннях: центральний банк оцінив, що «ступінь грошово-кредитного стимулювання буде суттєво знижено внаслідок цього підвищення».

Призупинення фондів BNP Paribas спричинило кредитне звуження

9 серпня, у вечір другого поспіль підвищення ставки BOK, французький банк BNP Paribas оголосив про призупинення погашень для трьох фондів, що інвестують у цінні папери, забезпечені активами (ABS), через проблеми з субстандартною іпотекою у США. Хоча проблеми в сегменті субстандартної іпотеки США тривали й раніше, рішення BNP Paribas оцінюють як сигнал початку глобального кредитного звуження. Цей розвиток став передвісником глобальної фінансової кризи 2008 року.

BOK здійснив скорочення на 325 б.п. протягом п’яти місяців

Після початку кризи Банк Кореї провів історичні скорочення ставок на сумарні 325 базисних пунктів — з 5,25% до 2,00% — протягом п’яти місяців у період з вересня до лютого. Це викликало внутрішні роздуми щодо необхідності агресивного зниження політики з огляду на потенційні зовнішні ризики для внутрішньої економіки. Під час оцінювання даних індексу дифузії цін у нещодавньому парламентському звіті BOK виключив пандемійний період (2022 — початок 2023 року), розглядаючи споживчу інфляцію на рівні 5–6% як виняткові обставини.

Дилери облігацій оцінюють поточні перспективи політики

Один із дилерів облігацій інвестиційної компанії заявив: «Здається, мало причин для того, щоб вдаватися до підвищень ставки поспіль, хоча Рада з монетарної політики навряд чи публічно заявить, що не робитиме цього, що потребує уваги». Інший дилер зазначив: «У 2007 році Рада з монетарної політики збиралася щомісяця, а тепер вона проводить засідання 8 разів на рік, тож може виникнути тиск через те, що відсутність підвищень ставки поспіль може означати очікування два місяці».

FAQ

Яке було єдине непандемічне підвищення ставки Банком Кореї поспіль?
Банк Кореї підвищував ставки поспіль у липні та серпні 2007 року: у липні — з 4,50% до 4,75%, а в серпні — з 4,75% до 5,00%, посилаючись на сильне зростання експорту та стабільне зростання споживання і інвестицій.

Чому нещодавні коливання курсу вон зменшили занепокоєння щодо підвищень ставки поспіль?
Курс вон знизився до рівня 1 400, зменшивши очікування ринку щодо послідовних підвищень ставок BOK у липні та серпні. Як додатковий фактор, що знижує цю ймовірність, посилаються на прецедент 2007 року.