O National Pension Service da Coreia do Sul aliviou a pressão de rebalanceamento à medida que a queda do KOSPI reduziu o peso das ações domésticas dentro dos limites estratégicos. A Meritz Securities estimou que o peso das ações domésticas do NPS era de 26,3% a 8, abaixo dos 31,1% a 22 do mês passado, ficando agora abaixo do limite superior de 26,8% da Estratégia de Alocação de Ativos (SAA). A queda de 20,5% do KOSPI, de 9114,55 para 7246,79, reduziu a pressão de venda mecânica que se antecipava quando o peso excedia a faixa permitida. Os fundos de pensões venderam a descoberto 2158 mil milhões de won entre o 1.º e o 3.º e 989 mil milhões de won entre o 6.º e o 8.º, mas voltaram a comprar a descoberto no dia 9 (735 mil milhões de won) e no dia 10 (355 mil milhões de won), assinalando uma mudança face à venda concentrada no início do mês.
O peso das ações domésticas do NPS desce para 26,3% com a queda do KOSPI
A Meritz Securities estimou que o peso das ações domésticas do National Pension Service se situava em 26,3% à data do fecho do dia 8, com base em dados reportados pela indústria de investimento financeiro. Este peso tinha sido anteriormente estimado em 29,9% no final de maio, subiu para 31,1% no dia 22 do mês passado à medida que o KOSPI subiu, e depois desceu para 29,5% no final do mês passado antes de atingir 26,3% a 8 deste mês. Durante este período, o KOSPI atingiu o pico de 9114,55 a 22 do mês passado e fechou em 7246,79 a 8, o que representa uma queda de 20,5%. A Samsung Electronics e a SK Hynix recuaram, respetivamente, 23,5% e 28,9% no mesmo período. A descida das cotações reduziu a avaliação das participações acionistas domésticas do NPS, baixando o peso das ações domésticas no portefólio global.
O peso do NPS fica abaixo do limite superior da SAA, reduzindo a pressão de venda
O alvo de peso de ações domésticas do National Pension Service para 2026 é de 20,8%. Somando a margem de 6 pontos percentuais da Estratégia de Alocação de Ativos (SAA), o peso das ações domésticas pode subir para 26,8% e manter-se dentro da faixa operacional. Se a margem da Alocação Tática de Ativos (TAA) de 2 pontos percentuais também for incluída, o peso poderia chegar a 28,8%, mas o NPS é conhecido por não utilizar esta flexibilidade máxima. Aplicando a estimativa da Meritz Securities de 26,3%, o peso das ações domésticas que tinha excedido o limite superior da SAA até ao mês passado voltou a ficar dentro da faixa permitida após a recente correção do mercado. Isto significa que a pressão para vender urgentemente ações domésticas para reduzir o excesso diminuiu. Os participantes no mercado tinham previamente manifestado preocupações com o volume de vendas impulsionado pelo NPS, uma vez que a subida acentuada do KOSPI na primeira metade do ano era estimada ter empurrado o peso das ações domésticas do NPS significativamente acima do limite superior do objetivo. O NPS tinha adiado o rebalanceamento para minimizar o impacto no mercado, mas a janela de tolerância terminou no final do mês passado, conduzindo a previsões de que o fundo poderia começar a reduzir posições este mês, com um volume de vendas potencialmente estimado em até 74 biliões de won. Yeom Seung-jun, investigador da Meritz Securities, afirmou que, à data do fecho do dia 8, o peso das ações domésticas estava em 26,3%, dentro da faixa permitida pela SAA, e que se espera que a pressão de venda mecânica do NPS abrandasse.
Fundos de pensões registam compras líquidas no dia 9 e no dia 10 após venda no início do mês
A atividade recente de negociação dos fundos de pensões reflete uma mudança semelhante. De acordo com dados KOSCOM CHECK, os fundos de pensões e entidades semelhantes venderam a descoberto, em termos líquidos, 2057 mil milhões de won no mercado de valores mobiliários (Korea Exchange e Nextrade em conjunto) entre os dias 1 e 10. Imediatamente após o fim da janela de tolerância do rebalanceamento, entre os dias 1 e 3, venderam a descoberto, em termos líquidos, 2158 mil milhões de won. Entre os dias 6 e 8, quando a queda do mercado se intensificou, mantiveram uma posição de venda líquida de 989 mil milhões de won, mas no dia 9 compraram a descoberto, em termos líquidos, 735 mil milhões de won, seguidos de 355 mil milhões de won no dia 10. Embora a atividade acumulada do mês continue a ser de venda líquida, as compras líquidas consecutivas nos dias 9 e 10 indicam que a venda concentrada observada no início do mês diminuiu. A categoria de “fundos de pensões e entidades semelhantes” inclui não só o National Pension Service, mas também a pensão dos professores do ensino privado, a pensão dos funcionários do governo e várias associações de auxílio mútuo. No entanto, dado o peso dominante do NPS na gestão de ativos, o mercado utiliza estes dados de oferta e procura como indicador de referência para avaliar o impacto do rebalanceamento do NPS.
Analistas alertam contra a interpretação da atividade como mudança para compras ativas
As mudanças recentes na oferta e na procura dos fundos de pensões não podem ser atribuídas apenas ao alívio do peso do rebalanceamento do NPS. A caça ao bom negócio pode ter direcionado fluxo para ações com quedas excessivas após a forte queda do mercado, ou a recuperação do mercado nos dias 9 e 10 pode ter influenciado a atividade de negociação. Um responsável do setor de corretoras afirmou que a recente queda das cotações parece ter aliviado significativamente a pressão imediata sobre o NPS para reduzir, em grande escala, as participações em ações domésticas, mas que é mais adequado interpretá-la como uma redução da pressão de venda mecânica, e não como uma mudança ativa para compras. O responsável acrescentou que a recuperação do mercado nos dias 9 e 10 pode ter voltado a elevar a valorização e o peso das ações domésticas, pelo que as condições de rebalanceamento podem mudar dependendo dos movimentos subsequentes do mercado.
FAQ
Qual é o peso atual das ações domésticas do National Pension Service?
A Meritz Securities estimou que o peso das ações domésticas do National Pension Service era de 26,3% à data do fecho do dia 8, abaixo dos 31,1% verificados no dia 22 do mês passado.
Porque é que a pressão de venda do NPS abrandou recentemente?
A queda de 20,5% do KOSPI, de 9114,55 no dia 22 do mês passado para 7246,79 no dia 8, reduziu a valorização das participações de ações domésticas do NPS, colocando o peso abaixo do limite superior da Estratégia de Alocação de Ativos de 26,8% e aliviando a necessidade de venda mecânica.
Como negociaram os fundos de pensões no dia 9 e no dia 10?
Os fundos de pensões compraram a descoberto, em termos líquidos, 735 mil milhões de won no dia 9 e 355 mil milhões de won no dia 10, invertendo a tendência de venda líquida observada entre os dias 1 e 8.
