Cá voi Bitcoin compra mais 200.000 BTC num mês — mas a procura de curto prazo enfraquece

A fraqueza do Bitcoin já não se explica apenas por más notícias ou sentimento negativo, mas reflete cada vez mais o impacto da estrutura do mercado: alavancagem, custo por cada grupo de detentores, comportamento defensivo e mecanismos reflexivos de oferta e procura. Estes fatores podem prolongar a tendência descendente mesmo que a força de venda direta tenha diminuído em intensidade.

De acordo com dados da CoinPhoton, o BTC ainda está cerca de 46% abaixo do pico de quase 126.000 dólares estabelecido no início de outubro de 2025, atualmente a negociar cerca de 67.000 dólares. Uma correção tão profunda não só causa perdas nominais, como também transforma toda a estrutura do comportamento dos participantes do mercado.

A análise on-chain da Glassnode mostra que esta correção ocorre num modelo de “desalavancagem em múltiplos passos”. A primeira fase foi uma rápida descida para a Verdadeira Média de Mercado, cerca de $79.000 — o que reflete o custo médio ajustado à liquidez de manutenção. Segue-se a fase lateral para absorver o fornecimento até ao final de janeiro. Quando esta zona de suporte é quebrada, o mercado entra num estado acelerado de queda, levando o preço perto dos 60.000 dólares. Cada fase é acompanhada por uma mudança no grupo semi-principal.

Vale a pena notar que uma grande proporção dos investidores que compram nos últimos 3-6 meses encontra-se num estado negativo. Na negociação real, as zonas de preço de custo deste grupo frequentemente formam um “teto de oferta suspenso”. Quando o preço se aproxima do ponto de equilíbrio, a procura por bens que saem aumenta acentuadamente para reduzir o risco, fazendo com que a recuperação seja rapidamente quebrada. Este é um mecanismo que faz o mercado parecer fraco e sem durabilidade.

Os dados da faixa de capital baseados na idade da UTXO da CryptoQuant confirmam que o preço do BTC já está abaixo da faixa de preço realizada dos detentores de curto prazo. Isto mostra que a maioria dos novos fluxos de caixa está a sofrer perdas. Não é apenas um número contabilístico, como também reduz a “tolerância à dor” do mercado: os investidores de curto prazo reagem mais rapidamente, bloqueiam perdas ou saem de posições assim que o pulso é ativado, em vez de continuarem a manter-se.

*Preço real do Bitcoin (Fonte: CryptoQuant)*Ao mesmo tempo, o indicador SOPR dos detentores de longo prazo — que mede se a moeda está a gerar lucro ou prejuízo — também caiu abaixo do limiar de 1. Este é um sinal importante porque o grupo que mantém acima de 155 dias é frequentemente considerado uma camada de abastecimento estável. Quando o SOPR a longo prazo cai abaixo de 1, implica que parte da oferta “antiga” está a ser vendida com prejuízo, refletindo pressões financeiras ou realocação de carteiras. Embora ainda não seja um sinal de rendição em grande escala, indica que a resistência estrutural está a diminuir.

Outro sinal comportamental é que os fluxos de BTC provenientes de detentores de longo prazo transferidos para a Binance tendem a aumentar. Devido à grande profundidade da liquidez, as carteiras de grande escala frequentemente movimentam moedas para cima quando precisam de estar prontas para vender, proteger ou reestruturar posições. O aumento do fluxo de depósitos não significa vender imediatamente, mas aumenta a “opção de venda” que paira acima do mercado.

*Fluxo de dinheiro para a Binance a partir de detentores de Bitcoin de longo prazo (Fonte: CryptoQuant)*Por outro lado, o poder de compra institucional e o poder de compra de baleias ainda existe, mas é seletivo. A Strategy — anteriormente MicroStrategy — continua a adicionar milhares de BTC, elevando as suas reservas totais para mais de 717.000 BTC. Trata-se de uma procura spot, sem alavancagem, que ajuda a absorver parte da oferta. Além disso, os dados mostram também que o montante total de BTC detido pelas baleias aumentou cerca de 200.000 BTC num mês, o que equivale aos períodos de acumulação antes das fortes subidas do passado.

*A acumulação de “baleias” do Bitcoin (Fonte: CryptoQuant)*No entanto, dados da Alphractal mostram que o ímpeto da acumulação dos detentores de curto prazo está a diminuir rapidamente. Embora a posição líquida a 90 dias continue a aumentar, o ritmo de crescimento abrandou significativamente. A história mostra que, quando o grupo mais propenso a “oscilar” reduz a participação, o mercado frequentemente entra numa fase de compressão de volatilidade, acumulação prolongada ou modo de tendência.

Combinando os sinais, a estrutura de corrente pode ser descrita da seguinte forma: acima está uma camada espessa de resistência da área de preço-custo dos detentores de curto prazo e da oferta suspensa; Abaixo está a área de custo estrutural do mercado. O cenário estável só se fortalece quando o preço rompe e se mantém acima da faixa de preço de custo de curto prazo, enfraquecendo assim o incentivo de venda durante a recuperação. Por outro lado, se a rejeição continuar nestas zonas enquanto o indicador de tensão de suporte a longo prazo se deteriora, a pressão descendente pode amplificar-se e prolongar o ciclo de correção.

Thach Sanh