As taxas dos títulos corporativos da Coreia do Sul atingem o maior nível em 2 anos e 8 meses, em 4,653%

Os rendimentos de títulos corporativos sul-coreanos atingiram as maiores taxas em 2 anos e 8 meses no dia 24, com os bonds de 3 anos com rating AA- chegando a 4,653% — a máxima desde 14 de novembro de 2023. A alta ocorreu após o Bank of Korea elevar a taxa de 2,50% para 2,75% no dia 16 e com o aumento das tensões geopolíticas no Oriente Médio, que puxaram para cima as taxas mais amplas do mercado de títulos. As preocupações com crédito se intensificaram depois do default do JR Global REIT em abril de 40 bilhões de won em dívida e dos pedidos de reabilitação da Central Group no mês passado, ampliando o spread de crédito entre títulos do governo de 3 anos e bonds corporativos AA- de 52,4 basis points em 2 de janeiro para 69,4 basis points no dia 24. Apesar dos rendimentos absolutos mais altos atraírem capital para emissores de grau de investimento, a polarização da demanda se aprofundou à medida que os bonds de categoria BBB passaram a enfrentar a aversão dos investidores.

Rendimentos de bonds corporativos AA- atingem 4,653% no dia 24

Os rendimentos dos bonds corporativos de 3 anos com rating AA- subiram para 4,653% no dia 24, marcando o maior nível desde 14 de novembro de 2023, quando os rendimentos chegaram a 4,704%, segundo dados da BondWeb reportados em 27. A taxa registrada foi de 4,576% em 27, após três dias consecutivos de negociação com máximas anuais. Os bonds corporativos de 3 anos com rating BBB- atingiram 10,450% no dia 24, a maior taxa desde fevereiro de 2024, e ficaram em 10,373% em 27. O spread de crédito entre títulos do governo de 3 anos e bonds corporativos AA- ampliou de 52,4 basis points em 2 de janeiro para 69,4 basis points no dia 24, expandindo ainda mais para 71,2 basis points até a tarde de 27.

Alta da taxa do Bank of Korea e tensões no Oriente Médio impulsionam salto nos rendimentos

O Bank of Korea elevou sua taxa-base de 2,50% para 2,75% no dia 16, encerrando oito seguidos de manutenção. Participantes do mercado interpretam a medida como o início de um ciclo de altas de taxa, com algumas corretoras projetando que a taxa-base pode chegar a 3,50% até o fim do ano. Se isso se concretizar, os rendimentos dos títulos do governo de 3 anos podem ultrapassar 4% até o fim de 2026, de acordo com previsões do setor. Conflito armado entre Estados Unidos e Irã aumentou a volatilidade dos preços internacionais do petróleo, elevando preocupações de que pressões inflacionárias possam prolongar o aperto monetário do banco central além das expectativas atuais. O sentimento de aversão ao risco associado à instabilidade no Oriente Médio ampliou a volatilidade no mercado doméstico de títulos.

JR Global REIT e eventos de crédito da Central Group pressionam bonds de menor qualidade

O JR Global REIT não conseguiu pagar 40 bilhões de won em principal e juros de bonds em abril e entrou com pedido de reabilitação após o valor de seu ativo principal, a Finance Tower da Bélgica, cair e surgir uma armadilha de caixa. No mês passado, a JTBC também falhou em pagar empréstimos de securitização, seguida por pedidos de reabilitação da Central Holdings, Contents Joong-Ang e Megabox Joong-Ang — principais afiliadas do Central Group. Os problemas de crédito no Central Group, um emissor relevante nos mercados de bonds corporativos de grau BBB e de varejo, desencadearam aversão a bonds de menor qualidade entre investidores individuais e fundos de high yield. A Hanjin (BBB+) recebeu 44 bilhões de won em pedidos para uma emissão de bonds de 40 bilhões de won no dia 14, mas deixou 1 bilhão de won sem ser vendido no prazo de 1 ano, ilustrando enfraquecimento do apetite por investimentos de categoria BBB, apesar de os pedidos totais excederem a meta. Analistas observaram que a Hanjin mantinha uma perspectiva de classificação “positiva” dentro da categoria BBB+, indicando que a cautela do mercado foi além de emissores individuais e se estendeu, de forma mais ampla, a bonds de menor qualidade.

SK Ecoplant e KCC atraem pedidos de múltiplos bilhões de won nas previsões de demanda

A SK Ecoplant (A-) captou 987 bilhões de won em pedidos para uma emissão de 100 bilhões de won no dia 22, cerca de 10 vezes o valor-alvo. Todas as maturidades ficaram acima das respectivas metas de募集 e as taxas de emissão se estabilizaram abaixo das taxas individuais de valor justo. A KCC (AA-) garantiu 1,385 trilhão de won em pedidos para uma emissão de 200 bilhões de won no dia 23. Choi Sung-jong, pesquisador da NH Investment & Securities, afirmou que o mercado de crédito está vivenciando entradas de demanda de carry para bonds de alta qualidade que oferecem renda de juros estável, enquanto emissores fazem previsões de demanda para captar recursos com confiabilidade diante da oferta limitada de bonds corporativos. Choi acrescentou que, embora a cautela persista quanto ao momento e à frequência das altas da taxa-base, a atratividade da taxa e os ajustes estruturais liderados pelo governo em setores desfavoráveis estão evitando novos eventos de crédito, tornando investimentos seletivos de carry em bonds corporativos de primeira linha e alta qualidade eficazes.

FAQ

O que fez os rendimentos dos bonds corporativos sul-coreanos atingirem máximas em 2 anos e 8 meses?

Os rendimentos subiram devido ao aumento da taxa do Bank of Korea de 2,50% para 2,75% no dia 16, às tensões geopolíticas no Oriente Médio elevando a volatilidade dos preços do petróleo e as preocupações com inflação, além de eventos de crédito, incluindo o default do JR Global REIT em abril e os pedidos de reabilitação da Central Group no mês passado.

Como foi a diferença de demanda entre bonds corporativos de alta qualidade e de menor qualidade?

A SK Ecoplant (A-) recebeu 987 bilhões de won em pedidos para uma emissão de 100 bilhões de won no dia 22, e a KCC (AA-) atraiu 1,385 trilhão de won para uma emissão de 200 bilhões de won no dia 23, enquanto a Hanjin (BBB+) deixou 1 bilhão de won sem vender na oferta de 40 bilhões de won no dia 14, apesar de pedidos totais de 44 bilhões de won, demonstrando forte demanda por bonds de grau de investimento e aversão a emissores BBB.