Os mineiros de Bitcoin acabaram de desencadear uma das maiores retrações em anos, e quase ninguém está a falar sobre isso. A hashrate caiu mais de 40% desde o seu máximo histórico, o que alguns especialistas estão a chamar de a maior falha dos mineiros desde a proibição na China em 2021.
A bandeira vermelha? O Valor Energético do Bitcoin, uma métrica que não recebe muita atenção, mas que é bastante preditiva — acabou de sofrer uma queda acentuada.
Charles Edwards, criador do modelo de Valor Energético, foi o primeiro a alertar. A sua opinião é que os principais mineiros de BTC estão a encerrar operações. Novamente, não estão a reduzir, mas a sair em massa.
Gráfico de preço do Bitcoin com indicador de Valor Energético aplicado por Charles Edwards O indicador, que relaciona a hashrate e os custos de energia ao valor justo, agora mostra o Bitcoin a quase 4% abaixo da sua linha de base derivada da energia. E a média móvel virou pela primeira vez em mais de um ano.
Mas nem todos estão a acreditar no cenário de desastre.
“Inverno cripto” ainda é inverno
O campo oposto diz que a queda na hashrate não é capitulação — é apenas inverno. Os preços de energia nas principais redes dos EUA dispararam para mais de $100/MWh, pois a Tempestade de Inverno Fern perturbou o abastecimento e levou a cortes de carga. Nesta versão, os mineiros não desistiram, apenas fizeram uma pausa.
Assim, pode acontecer que a maior parte dessa hashrate volte a subir dentro de duas semanas, e o gráfico de Edwards apenas capturou um evento climático.
Outros veem o aumento dos custos de energia como uma oportunidade, não uma ameaça. Com os players menores fora do jogo, os grandes mineiros de escala industrial conseguem conquistar mais fatia do mercado e com margens melhores. Isso transforma a visão pessimista de Edwards numa tese de consolidação dos mineiros.
Mesmo assim, o tamanho da queda é difícil de ignorar. Da última vez que o Valor Energético caiu tão forte e rápido, a criptomoeda passou seis meses numa espiral de morte antes de encontrar o fundo. Isso não significa que estamos a caminho de uma repetição do passado, porém. O ambiente atual inclui ETFs, compradores de Estados-nação e uma demanda estruturalmente maior.
Mas o sinal de aviso está a piscar novamente.
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