トークン化された米国債が2026年4月に$14B の節目に到達

トークン化された米国債は、2026年4月時点で$14 0億ドルの過去最高に到達しており、Token Terminalのデータによると、これは2023年初めから37倍の伸びを示している。 この急増は、$29 10億ドル規模の実世界資産 (RWA) セクターの中で、国債をより広い$1 10億ドルの安全な避難先として位置づけたが、直接参加を求める小口投資家には依然として大きな障壁がある。

市場リーダーと資産配分

CircleのUSYCは、トークン化された国債市場で2.9十億ドルの資産を持ち首位に立ち、主に米国外の投資家を対象としている。Securitizeを通じて運用されるBlackRockのBUIDLは25億ドルを超え、一方でCentrifugeのJTRSYは1.5十億ドルの資産で3位につけている。Franklin TempletonのIBENJIは(billionドルの資産で僅差の4位で、そしてOndo FinanceのUSDYが972.2百万ドルで5位となり、サブ10億ドル枠の中でトップにいる。上位20の発行体が合計で約13.5十億ドルの資産を管理している。

間接メカニズムによる小口の採用

小口投資家は、直接取引ではなく、新しいステーブルコインや金融アプリを通じて、トークン化された国債へのエクスポージャーを間接的に得るケースが増えている。例えば、EthenaのUSDtbはBlackRockのBUIDLのような機関投資家の資金によって裏付けられており、出所が「ロシアン・ドール」型ステーブルコインとして説明する仕組みを通じて、機関投資家が小口市場にアクセスできるようになっている。

Ether.fiのような「オンチェーン新興銀行」やRobinhoodのようなアプリの台頭が複雑さを抽象化し、小口投資家が貯蓄や当座預金のインターフェース上で、現在)約3.4%-5%$5 のまま直接、国債利回りを得られるようにしている。EthenaのsUSDeは現在、APY 8%-12%を狙っており、一方でより攻撃的なユーザーはBorosのようなプラットフォームを活用して、資金調達率のボラティリティに賭けることでリターンを20%超へ押し上げている。

現在、トークン化された国債を使っている小口投資家の多くは、Hyperliquidのようなプラットフォーム上でマージン担保として利用しており、基礎となる担保が安定した5%の利回りで資金調達コストを相殺しながら、「リスクオン」ポジションを維持している。

小口投資家のための機関側の参入障壁

市場の成長にもかかわらず、小口投資家は機関投資家に比べて大きな障壁に直面している。BlackRockのBUIDLのようなハイティアのファンドは最低(百万ドルが必要で、結果として小口の参加を実質的に締め出している。SecuritizeのCEOであるCarlos Domingoは、トークン化された国債が意味のある規模に到達し、資本効率を改善することで実質的価値を提供している一方、小口投資家は依然として参入において相当なハードルにぶつかると述べた。

国債利回りのパフォーマンスと市場の安定化

米国債は、2026年の第1四半期におけるボラタイルな局面の後、「安定しているが慎重」なパフォーマンスを見せている。利回りは、米国とイランの停戦の無期限延長に市場が反応したこと、そして最近の20年債オークションで強い需要が示されたことを背景に、4月には概ね安定している。

2026年4月時点で、国債イールドカーブは年初に比べてわずかに上向きとなっている。2年利回りは3.72%で横ばいで、第1四半期の高値3.79%からは低下している。10年利回りは4.25%-4.32%近辺で推移しており、2025年後半の4%から上昇している。30年債は4.88%-4.92%で取引されている。

主要な国債フォーカスETFは、利回りが安定する中で4月にプラスの値動きを見せている。iShares 7-10年国債ETF )IEF( は0.60%上昇して95.61ドルとなり、直近12カ月のトータルリターンはおよそ3.91%にまで達している。iShares 20±年国債ETF )TLT は、20年オークションがオークション前の水準より0.9ベーシスポイント低い価格付けとなったものの、堅調だったことを受けて安定していた。これは長期債に対する機関投資家の強い食欲を示している。トークン化された国債への需要は高いままで、24/7の世界市場全体で担保としてますます使われている。