MP PartnersのCEOであるパク・ビョンチャンは、7月27日にYouTubeチャンネル「Sampro TV」に投稿した動画の中で、半導体バブルに関する理論を否定した。供給過剰の見極めが難しくなる要因として、電力、土地、DRAM不足などの物理的制約を挙げた。パクは、半導体株の下落は主に需給の圧力とレバレッジ清算によるものだとし、業界のファンダメンタルズ悪化が原因というわけではないとした。
この分析は、半導体バブルへの懸念が続き、相場の変動性が高まる中で行われている。今週の株式市場のパフォーマンス、具体的には株が支持水準を維持し、7000ラインを突破できるかどうかが、市場の底打ちを確認する上で重要だとしている。
個人投資家の信用残高は7月に5兆ウォン減少
パクは、個人投資家の信用残高の減少を景気回復の要因として挙げた。パクによると、個人投資家の信用残高は7月に約5兆ウォン減少し、レバレッジ解消（デレバレッジ）が続いているという。パクは、「個人投資家の信用残高は大幅に減少している」と述べ、「デレバレッジは進行しており、この流れが市場に大きく影響しているようだ」と付け加えた。
半導体株の下落については、パクは需給の圧力が業界の状況よりも強く働いていると判断した。パクは、「今回の需給要因はかなり強い」と述べ、「半導体アナリストやCEOは皆、供給不足はすぐには終わらないし株価は割安だと言っているのに、株価は下がっている」と指摘した。さらに、過剰レバレッジの清算と、変動性に対する不安が下落を増幅させたと分析した。
物理的制約が半導体の供給過剰を5年以内に防ぐ
パクは、NVIDIAのCEOであるジェンセン・フアンの発言に基づき、半導体バブルに関する理論に反対する線を引いた。パクは、「仮に大手テック企業が資金投入を試みても、物理的制約により5年以内にバブルが崩壊することは不可能だ」と述べ、さらに「電力、土地、DRAMはいずれも不足しているため、仮に大規模に作りたいとしても物理的にできない」と付け加えた。「過度に拡大できない構造だ」とも語った。
CXMTのIPO資金とAIサミットへの政府参加が市場の変数として特定
中国のSTAR市場に上場しているCXMT（長鑫メモリ）の購読資金の流れも変数として提示された。分析では、購読完了後に資金が回復すれば、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンといったグローバルの半導体代表銘柄へ資金が戻る可能性があるとしている。
「サンフランシスコAIサミット」に対する一部の否定的な評価とは逆に、パクは政府参加そのものに意義があると見た。政府が宣言的・制度的な土台を作ることに参加した点は前向きなニュースだと判断した。市場は、Samsung SDS、NaverなどのAI関連株が強く動いたこともあり、これを好意的に受け止めたと説明した。
パクは、市場が情報を受け止める方法は、その情報そのものよりも株価に大きな影響を与え得ると述べた。「情報の出どころよりも、流通チャネルのほうが重要だ」とし、「企業が良いからといって株価が上がるわけではなく、環境が重要だ」と付け加えた。また、「同じ内容でも、人々がどう解釈するかで結果は異なる」とも説明した。
今週の市場テスト：支持水準を維持し、7000ラインを超えられるか
今週の株式市場について、パクは既存の支持水準が維持されるかどうかを重要ポイントと見た。パクは、「先週ずっと、底を確認する週だと言っていた」と述べ、「もし今週が支持水準を割り込まず、7000ラインを超えるなら、底打ちを確認できる可能性はかなり高くなる」と語った。
今週の市場における変数としては、主要な大手テックの決算発表と米連邦公開市場委員会（FOMC）会合が残る。利上げ凍結への期待が優勢で、次回会合までが9月まで残っているため、分析では市場の圧力が一部弱まる可能性があるとしている。
よくある質問
Q: パク・ビョンチャンは7月27日に半導体バブル理論に対して、どんな物理的制約を挙げましたか？
A: パク・ビョンチャンは、供給過剰の見極めが難しくする物理的制約として、電力、土地、DRAM不足を挙げた。大手テック企業が資金投入を試みても、これらの制限のため物理的に大規模な建設ができないと述べている。
Q: MP PartnersのCEOによると、個人投資家の信用残高は7月にどれくらい減少しましたか？
A: パク・ビョンチャンによれば、個人投資家の信用残高は7月に約5兆ウォン減少し、レバレッジ解消が市場に影響し続けているという。
Q: パク・ビョンチャンが今週の重要な市場テストとして挙げたものは何ですか？
A: パクは、株が今週に既存の支持水準を維持し、7000ラインを超えるかどうかを、市場の底打ちを確認するための重要なテストだと特定した。主要な大手テックの決算とFOMC会合は変数として残っている。
