SEC委員のヘスター・ピアースは7月22日に声明を発表し、暗号資産のVaultおよびオンチェーンのレンディング運営者に対して、資金をブロックチェーン上に移しても、それだけで証券法の適用から自動的に免れるわけではないと警告しました。ピアースは、一部の企業が法的解釈を引き伸ばして、彼らの暗号資産商品がSECの監督の範囲外に当たると主張していると述べました。この声明は、急成長している暗号資産Vaultおよびオンチェーン・レンディング業界を対象としており、投資家が資産をブロックチェーン上のシステムに預け、ステーキングやレンディングのような戦略によってリターンを得る仕組みになっています。
Vaultとレンディング戦略が実際に何か
暗号資産のVaultとは、スマートコントラクトを使って暗号資産を保有する人がリターンを得られるようにするためのツールです。スマートコントラクトは、ブロックチェーン上で自動的に実行される自己執行型のコードのまとまりであり、ステーキングやレンディングといった戦略に、これらの資産を自動的に投入するために使われます。Vaultの中には、コードだけで完全に自動運転されるものもあれば、資金がどこへ向かうかについて実際の人が能動的に判断を行うものもあります。
暗号資産のレンディング戦略も同様に機能します。ユーザーは自分の資産をオンチェーンのシステムに預け、そのシステムがそれらの資産を借り手に貸し出します。利用料（手数料）と引き換えに貸し出される仕組みです。
なぜ証券ルールが問題になり得るのか
ピアースは、Vaultは、規制当局が「共通の事業（common enterprise）」と呼ぶものと同様に機能する場合、証券に当たる可能性があると説明しました。つまり投資家が、他者による能動的な運用によって生み出される利益を期待して資金を投入している状態です。構造によっては、Vaultは投資会社に似たものになり、オンチェーンの貸付は「ノート」と呼ばれる一種の証券に、法的に似たものになる可能性があります。
これらの商品を実際に運用し、利息（interest）率を決め、支える資産を選び、ローンが清算（liquidated）される条件を設定するのは誰か——ピアースは、その点こそが自分たちの仕組みがSECのルールの対象に当たるのかを確認すべき相手だと述べています。
SECはコンプライアンスの道筋を提示
ピアースは、Vaultまたはレンディング商品の構築を進める企業に対し、コンプライアンスに沿った今後の進め方を見つけるため、SECに直接連絡するよう促しました。また当局は、必要以上にイノベーションを阻んでいる場合には、自らのルールを更新することにも前向きだと付け加えました。
FAQ
7月22日にSEC委員のヘスター・ピアースは何を言いましたか？
SEC委員のヘスター・ピアースは7月22日に声明を発表し、資金をブロックチェーン上に移したからといって、暗号資産Vaultやオンチェーン・レンディングが証券法の適用範囲から自動的に外れるわけではないと警告しました。
なぜ暗号資産Vaultは証券ルールを引き起こし得るのですか？
ピアースは、Vaultは「共通の事業（common enterprise）」のように機能する場合、証券に当たる可能性があると説明しました。投資家が、他者による能動的な運用によって生み出される利益を期待して資金を投入している状態です。構造次第では、Vaultは投資会社に似たものになり、オンチェーンの貸付は「ノート」と呼ばれる一種の証券に、法的に似たものになる可能性があります。
暗号資産Vaultの運営者はSECのルールにどうやって従えますか？
ピアースは、Vaultまたはレンディング商品の構築を進める企業に対し、コンプライアンスに沿った今後の進め方を見つけるため、SECに直接連絡するよう促しました。また当局は、必要以上にイノベーションを阻んでいる場合には、自らのルールを更新することにも前向きだと付け加えました。
