Samsung ElectronicsとSK Hynixの株は、参照された取引日に大幅に下落しました。Alphabet（Google）の好決算にもかかわらず、原油価格の上昇、金利への懸念、そしてNANDフラッシュ価格の減速が起きるのではないかという不安によって圧迫されました。韓国取引所の25日付報道によると、Samsung Electronicsは252,500ウォンで6.48%安で引け、SK Hynixは1,791,000ウォンで6.67%安でした。下落は、来年後半のNANDフラッシュの平均販売価格（ASP）が減速するとの懸念が、世界のメモリ半導体株に重しになったためです。一方で、証券会社はこの調整を過剰だと評価し、マイナス要因はすでに織り込まれており、現在の水準は強い買い場だと述べました。また、「60万ウォンのSamsung Electronicsと420万ウォンのHynix」に向かう構造的な上昇モメンタムは、AIインフラ投資とDRAM価格の強さによって維持される、としました。
Samsung ElectronicsとSK Hynixが参照された取引日に急落
25日付の韓国取引所データによると、Samsung Electronicsは前日の取引を252,500ウォンで終え、6.48%下落しました。SK Hynixは1,791,000ウォンで終え、6.67%下落しました。国際原油価格の上昇、金利懸念の拡大、AI投資負担の増加によって、投資家センチメントは急速に縮小しました。4日間続いていた外国人の買い越しも止まりました。
外国人投資家が半導体株で2.6兆ウォンを売却
外国人投資家は参照された取引日にSamsung Electronicsを1兆7568億ウォン、SK Hynixを873.10億ウォン売却し、株価下落の一因になりました。証券会社は、世界のメモリ半導体株の最近の下げの主因は業績不振ではなく、来年後半のNAND平均販売価格（ASP）減速に対する懸念だと診断しました。
証券会社は下落を、すでに織り込まれたNAND価格懸念に帰す
専門家は、この急落を「本質的な悪化」ではなく、ネガティブ要因を消化するプロセスだと見ています。Mirae Asset Securitiesによると、半導体セクターの株価は先月20日のピークからおよそ30%下落した一方で、来年末までのNAND価格下落の可能性は相当程度吸収されたとしています。NANDの需給は、今年第1四半期の10.8%の供給不足から、2027年第3四半期に1.1%の供給超過、2027年第4四半期に12.2%へとシフトする見通しです。
Mirae Asset Securitiesの研究員であるKim Young-gun氏は、次のように述べました。「NAND価格下落への懸念は、今回の株価調整にかなり織り込まれており、今後の供給拡大も深刻に過剰な水準ではありません。現時点では十分に調整が進んだ後、ファンダメンタルズに基づきポジションを増やすことを推奨します」。同社は目標価格を55万ウォンに据え置きました。
DRAMとHBMの供給不足は2028年まで続く見通し
半導体業界の中核指標であるDRAMとハイバンド幅メモリ（HBM）の成長モメンタムは、実際にはより固まってきています。DDR5の汎用DRAMスポット価格は、40取引日以上にわたって上昇が続いています。来年には1c DRAM（11ナノメートル次世代の超微細DRAM）をベースにした第6世代のハイバンド幅メモリ（HBM4）の生産が拡大し、2028年上半期には第7世代HBM4Eの量産が始まることで、汎用RAMの生産能力に関する構造的な制約は、長期にわたって避けられないと見込まれます。
KB Securitiesの研究員、Kang Da-hyun氏は次のように説明しました。「HBMの、全DRAMウェハー生産能力に占める割合は、今年の15%から来年は34%へと2倍以上に拡大すると見込まれます。新しいラインはHBMへの割り当てに集中します。高付加価値のHBM供給が増えるにつれて、汎用DRAMの需給はさらに引き締まり、また第2四半期後半における5年の長期供給契約（LTA）の拡大があるとしても、第3四半期にメモリ価格が少なくとも30%上昇する強いバリュー・サイクルは、2028年まで続くでしょう。」
ビッグテックのAIインフラ投資が長期の上昇トレンドを下支え
ビッグテック企業によるAIインフラ投資の継続は、長期の上昇シナリオに重みを加えています。Google、Amazon、Metaなど主要企業の受注残や設備投資（Capex）計画を考慮すると、アナリストはAI投資の減速懸念は単なる短期的な出来事であり、AIアルゴリズムの効率改善によって推論コストが下がり、「効率パラドックス」が生じることで、さらなるメモリ需要全体の刺激につながると示唆しています。
KB SecuritiesはSamsung Electronicsの60万ウォン目標を維持
KB SecuritiesはSamsung Electronicsの目標価格を60万ウォンに据え置き、「GoogleのAIエコシステムにおける最大の恩恵を受ける存在」だと位置づけました。Kang研究員は次のように述べています。「Samsung Electronicsは、Googleのサーバーメモリの50%とHBMの80%を供給するナンバーワンです。第3四半期には大規模な業績サプライズが見込まれます。ビッグテックの止まらないAI投資により、メモリの供給不足は2028年まで強まるでしょう。」
KB SecuritiesはSK Hynixの420万ウォン目標を維持
KB SecuritiesはSK Hynixの目標価格も420万ウォンに据え置きました。KB Securitiesリサーチ部門の責任者であるKim Dong-won氏は、「HBMの生産比率上昇と長期供給契約（LTA）の拡大により、ビッグテックおよびAIデータセンター向けの売上は70%まで拡大する見通しです。過去とは異なり、B2B中心の販売構造へのシフトは、収益のボラティリティを引き下げ、バリュエーションの上昇を加速させます」と強調しました。
FAQ
Q: なぜ参照された取引日にSamsung ElectronicsとSK Hynixの株が急落したのですか？
A: 25日付で報じられた韓国取引所データによると、来年後半のNANDフラッシュ価格減速への懸念に加え、原油価格の上昇や金利への懸念が重なったことで、Samsung Electronicsは6.48%下落して252,500ウォン、SK Hynixは6.67%下落して1,791,000ウォンとなりました。
Q: 現在の株価水準について証券会社は何と言っていますか？
A: 証券会社は、この調整は過剰だとして、マイナス要因はすでに織り込まれているとしています。KB SecuritiesはSamsung Electronicsを60万ウォン、SK Hynixを420万ウォンの目標として維持しており、Mirae Asset SecuritiesはSamsung Electronicsを55万ウォンに据え置き、ファンダメンタルズに基づく買い機会を推奨しています。
Q: DRAMの供給不足はどれくらい続く見込みですか？
A: KB Securitiesの研究員Kang Da-hyun氏によると、メモリの供給不足は2028年まで続く見通しであり、HBMの全DRAMウェハー生産能力に占める割合は今年の15%から来年の34%へ拡大し、汎用RAMの生産能力に構造的な制約が生まれるとのことです。
