みずほアセット証券は、7月22日に公表されたアナリスト予想によると、SpaceXの株式評価額の変動を背景に四半期業績予想が対照的に揺れ動いている。
サンサンイン証券のキム・ヒョンソは、第2四半期の連結純利益を2.582兆ウォン（過去最高）と予想する一方で、第3四半期は9440億ウォンの純損失になる見通しを示した。変動の要因は、みずほアセットが2022〜2023年に約4000億ウォンをSpaceXに投資したことで、同社の持分はFVPL（公正価値を通じた損益）に分類されており、純利益（損益）における当期の評価上の増減が反映されるためだ。SpaceXは6月12日にNASDAQでIPOを実施し、IPO価格は$135で、評価額は6月末までに最高で$2.25兆に達した後、7月21日時点では$1.58兆まで下落した。同日に取引された株価は$123.54で、IPO価格を下回っている。韓国の証券規制では、FVPL分類の資産について四半期ごとに公正価値の変動を認識する必要があり、みずほアセット証券の公表する業績に直接影響する。
サンサンイン証券、2.582兆ウォンの第2四半期利益（過去最高）を予想
キム・ヒョンソは7月22日のレポートで、みずほアセット証券の第2四半期連結純利益は2.582兆ウォンに達するとし、同社の四半期業績として過去最高になる見通しを示した。これは、前年の第2四半期の4030億ウォンと比べて6倍超である。アナリストは、みずほアセットのSpaceX保有分における追加の評価益が約3兆ウォン発生することが、急増の背景だと分析した。第1四半期には、みずほアセットはSpaceXを8000億ドルと評価し、評価益として約6000億ウォンを計上した。SpaceXが6月12日に評価額1.75兆ウォンでIPOを実施した後、株価は6月末にかけて上昇し、評価額は2.25兆ウォンに押し上げられた。キム氏は、この期間にみずほアセットのSpaceX持分の評価額が5.4兆ウォンまで増加したと推定した。さらに同氏は、既存の帳簿価額に対する追加の3兆ウォンの評価益は連結業績に反映され、第2四半期の純利益がコア事業の業績を大きく上回ることになると指摘した。
SpaceXの株価は6月のピークから下落し、IPO水準を下回る
SpaceXの株は6月末のピーク到達後、下落に転じた。7月21日時点で株価は$123.54で、$135のIPO価格を下回っており、企業価値（評価額）も$1.58兆を下回っている。この下落は、第2四半期の水準に比べてみずほアセット証券のSpaceX保有分の価値を直接的に減少させる。キム・ヒョンソは、みずほアセットが第3四半期に連結純損失9440億ウォンを計上すると見込み、評価額の下落を反映するとした。これは、前年の第3四半期の純利益3400億ウォンとは対照的だ。アナリストは、単一の投資資産における価格変動が、みずほアセット証券の四半期業績および自己資本利益率（ROE）に大きく影響し、ROEはディスカウント要因として働き続けると説明した。
投資評価を引き上げる一方、目標価格を引き下げるアナリスト
キム・ヒョンソは、みずほアセット証券の目標価格を88,000ウォンから43,000ウォンに引き下げたが、中立（ホールド）評価は維持した。他の証券会社も同様の見通しを示している。7月16日には、SK証券のジャン・ヨンミョン氏が中立から買いに投資評価を引き上げた一方、目標価格は69,000ウォンから51,000ウォンに引き下げた。ジャン氏は、SpaceXの株はFVPLの金融資産に分類されており、評価益または売却益が当期の純利益に計上されるため、前半は大きな評価益によってプラス要因になったと述べた。ただし、現時点のSpaceXの株価水準を踏まえると、みずほアセット証券は後半に評価損を計上する可能性がある。7月9日には、ダオル投資証券のキム・ジウォン氏も中立から買いに格上げしたが、目標価格は73,000ウォンから63,000ウォンに引き下げた。キム氏は、SpaceXのIPO評価額が上昇したことでみずほアセットの評価益は約1.6兆ウォンまで増えた可能性がある一方、IPO後のSpaceX株価の値動きに応じて、みずほアセットの保有資産の価値は変動し得るとした。
よくある質問
みずほアセット証券の過去最高の第2四半期利益予想の要因は何でしたか？
サンサンイン証券のキム・ヒョンソは、第2四半期の連結純利益が2.582兆ウォン（過去最高）になると予想した。背景は、みずほアセットのSpaceX保有分における追加の評価益がおよそ3兆ウォン発生することによる。SpaceXの株価は、6月12日のIPOで$135から、6月末までにピークに上昇し、同社の評価額は$1.75兆から$2.25兆へと拡大した。この期間に、みずほアセットのSpaceX持分の評価額は、推定で5.4兆ウォンに到達した。
なぜ、投資評価を引き上げつつ目標価格を引き下げたのですか？
アナリストは第2四半期の好調な業績を理由に評価を引き上げたが、目標価格はSpaceXの株価下落を受けて引き下げた。7月21日時点で、SpaceXは$123.54で取引されており、$135のIPO価格を下回っているほか、評価額も$1.58兆を下回っている。サンサンイン証券のキム・ヒョンソは目標価格を88,000ウォンから43,000ウォンに引き下げ、SK証券のジャン・ヨンミョン氏は69,000ウォンから51,000ウォンに、ダオル投資証券のキム・ジウォン氏は73,000ウォンから63,000ウォンに引き下げた。
SpaceXの株式の分類は、みずほアセット証券の業績にどう影響しますか？
みずほアセットのSpaceX保有分は、FVPL（公正価値を通じた損益）の金融資産に分類されている。この会計処理では、評価益や処分益が当期の純利益に計上される。そのため、SpaceXの株価が上昇した際には大きな評価益によって第2四半期の業績が押し上げられたが、その後の株価下落は第3四半期の業績に反映される評価損につながる見込みだ。
