KOSDAQ上場企業は今年、より厳しい上場廃止基準への対応として、株式併合、合併、増資を進めている。今年月、韓国取引所は、新たなルールとして、株価が1,000ウォン未満で30日間連続して取引される銘柄を監視銘柄に指定し、さらにその後90日間のうち45日間で1,000ウォンを上回って維持できなければ最終的に上場廃止とすることを求めた。また、上場維持のための時価総額基準を15億ウォンから20億ウォンに引き上げ、この水準を現在下回っている216社のKOSDAQ企業に影響が出ている。これらの規制変更は、KOSDAQが30周年を迎えるにあたり、業績不振の企業を排除し、個人投資家の「罠」としての評判を払拭しようとする狙いがある。
韓国取引所、KOSDAQの上場廃止基準を強化
12日、金融監督院の電子開示システムによると、KOSPIおよびKOSDAQ上場の256社が今年中に株式併合を決めた。これは前年の17社から15倍の増加だ。これらのうちKOSDAQ企業は203件を占め、全体の約80%に相当する。急増は、5月に発表された上場廃止改革計画を受けて広がった。同計画では、株価が1,000ウォン未満で取引される銘柄を上場廃止の可能性がある対象として指定した。新基準では、連続する30営業日で1,000ウォンを下回る株は監視銘柄に置かれ、その後の90日間のうち45日で1,000ウォンを上回って取引できない場合、最終的に上場廃止となる。上場維持のための時価総額要件は、15億ウォンから20億ウォンに引き上げられた。前営業日時点では、216社のKOSDAQ企業がこの基準を下回った。
韓国取引所の開示システムチーム責任者であるキム・ソンチョン氏は、2日に行われたKOSDAQ30周年イベントで、今月は「小額株（ペニーストック）」と時価総額要件が強化されることで、上場廃止件数が増えると述べた。KOSDAQ銘柄は、強化された基準の下でこれまでのところ上場廃止になった例はないものの、来月には初例が出てくる可能性があるとも語った。キム氏は、時価総額不足により今年は約50銘柄のKOSDAQが上場廃止になると予測した。
KOSDAQ企業は株式併合と生存型の合併で生き残りを図る
上場維持の基準が高まるなか、一部の企業は、生存に重点を置いたM&A（合併・買収）に乗り出している。セットトップボックスメーカーのヒューマックスは、持株会社のヒューマックス・ホールディングスとの吸収合併を進めている。同社の時価総額は現在約148億ウォンで、この動きを上場廃止リスクへの対応として位置づけている。コンテンツ制作会社NPは、時価総額188億ウォンで、ウィジウィグ・スタジオと合併することを決め、関連手続きを進めている。
その他の企業は、増資で時価総額を押し上げようとしている。エンターテインメント企業のファンタジオとステンレス鋼パイプメーカーのエレムは、低い時価総額によるステータスから脱するための有償増資を決めた。
アナリストは「見せかけの上場維持」への警鐘
専門家は、根本的な事業改善を伴わない株式併合や増資では、潜在的な問題を解消できない可能性があると警告している。KOSPI上場のウンジン・シンクビッグは、株価の低さによるリスクに対処するため、3月に株式併合を実施したが、併合前には1300億ウォン超だった時価総額が、現在は約688億ウォンに減少した。この事例は、実質的な運営改善が伴わない株式併合が、企業を上場廃止リスクとして見られる印象をむしろ強め得ることを示している。
ハンファ投資証券の研究員であるエム・スージン氏は、上場企業が上場廃止の危機を乗り越えるためにさまざまな法的措置を講じることは合理的だが、人的・財務的な資源が限られるKOSDAQ企業は、コア事業の競争力よりも「上場維持」だけに注力することを避けるべきだと述べた。エム氏はまた、実体のある資産への投資、R&D（研究開発）の拡大、従業員教育を行う代わりに、突然の株式併合、時価総額が低い関連会社同士の合併、第三者割当増資、転換社債の発行に走ることは控えるべきだと付け加えた。さらに、株価を一時的に支えるための自己株の小手先の買い入れ、新たな事業領域を定款に追加すること、または頻繁な好意的な開示だけに頼ることにも注意を促した。
FAQ
今月実施された新しいKOSDAQの上場廃止基準は何ですか？
株価が1,000ウォン未満で30日間連続して取引される銘柄は監視銘柄に指定され、以後の90日間のうち45日間で1,000ウォンを維持できなければ最終的に上場廃止となる。上場維持のための時価総額基準は、15億ウォンから20億ウォンに引き上げられた。
今年、何社のKOSDAQ企業が株式併合を実施しましたか？
12日、金融監督院の電子開示システムによると、今年は203社のKOSDAQ企業が株式併合を決めた。これは、このような判断をしたKOSPI・KOSDAQ全256社のうち約80%にあたる。
アナリストは、KOSDAQ企業の上場廃止回避策について何を警告しましたか？
ハンファ投資証券のエム・スージン氏は、KOSDAQ企業はコア事業の競争力よりも上場維持を優先することを避けるべきだと述べ、R&D拡大や有形資産への投資などの実体ある運営改善を伴わない株式併合、生存型の合併、増資への依存に対して警鐘を鳴らした。
