7月27日時点で、韓国取引所のデータによると、韓国のKOSPIおよびKOSDAQ市場に上場している株式のうち60.39%がPBR（株価純資産倍率）1倍（1x）未満の水準で取引されていました。これは、優先株、SPAC、停止銘柄を除く全2,517銘柄のうち1,520銘柄に相当します。割安株の比率は、4月の46.26%から14.13ポイント急増しました。背景には、半導体のリーダーであるSamsung ElectronicsとSK Hynixを中心とした市場の集中が強まったこと、ならびに最近の大幅な市場修正が挙げられます。7月27日の数値は、1月（48.98%）、2月（47.98%）、3月（50.96%）、5月（52.22%）、6月（58.75%）の水準を上回り、追跡期間における低PBR銘柄の集中度としては最高となりました。PBRが1x未満であることは、株式の時価総額が企業の帳簿上の純資産価値を下回って取引されていることを示し、一般に割安と解釈されます。この動きは、上昇局面で半導体株に利益が集中しても、より広い株式全体まで押し上げられず、下落局面ではほとんどのセクターが同時に売られたという、二極化した市場を反映しています。
低PBR株比率は4月以降14ポイント上昇
韓国取引所のデータによると、追跡期間を通じて1x PBRを下回る株の比率は、月次で着実に増加しています。1月にはKOSPIおよびKOSDAQの株式のうち48.98%がこの区分に該当し、続いて2月47.98%、3月50.96%、5月52.22%、6月58.75%でした。7月27日の60.39%は、この7か月の並びにおける最も高い水準です。4月の46.26%を基準とした14.13ポイントの上昇は、期間内で最も大きな伸びを示します。計算では優先株、特別目的取得会社（SPAC）、取引停止株を除外し、活発に取引される普通株の株主資本に焦点を当てています。
半導体への集中がセクターの分断を押し進める
市場参加者は、今年前半の上昇局面における半導体株の極端な集中が、割安化を強めたとして説明しています。ある金融投資業界の関係者は、米国を含むグローバル市場では最近チップ関連株が下方修正された一方で、指数の水準を維持するための下支えとして他のセクターが支援したと述べました。同関係者は、韓国市場は非主導セクターを支えるための資金が限られており、集中度が深刻であるため、半導体の下落が他の多くの業界に同時の弱さを波及させると指摘しました。上昇局面では半導体主導の上げが見過ごされていた銘柄へ波及せず、一方で下落局面ではほとんどの株が一様に影響を受けました。特にSamsung ElectronicsとSK Hynixは、市場の取引が集中した中核銘柄として挙げられています。
アナリストは「流動性回復」を反発の前提として挙げる
Daishin Securitiesのリサーチャー、Lee Kyung-min氏は、今回のKOSPI下落について、人工知能と半導体業界のピークアウト時期をめぐる懸念が積み重なる形に加え、米国とイランの軍事的緊張が高まり、投資家心理への圧力が強まったことが原因だとしました。Lee氏は、投資家のセンチメントが脆い状況では、小さなきっかけでもムードが反転し得ると述べました。また、KOSPIの12か月先行の株価収益率（PER）は5.7xで、歴史的な低水準に近づいており、圧縮されたバネが上向きの力を解放するような、弾力的な反発を見込むとの期待を示しました。Samsung Securitiesのリサーチャー、Jo A-in氏は、KOSPIの回復を制約する要因として、明確な買い手の不在を挙げました。Jo氏は、下落の開始局面では個人投資家が海外売りを吸収し、追加で買い増す余力が限られていた一方で、極端なボラティリティのもとで海外および機関投資家による買いが戻ってくる見通しは不透明だと指摘しました。
よくある質問
7月27日における韓国株のうち、帳簿価額（簿価）を下回って取引された割合は？
7月27日時点で、韓国取引所のデータによると、KOSPIおよびKOSDAQの株式（優先株、SPAC、停止銘柄を除く全2,517銘柄のうち）60.39%（1,520銘柄）がPBR（株価純資産倍率）1x未満で取引されました。
4月以降、低PBR株比率はどれくらい増えた？
低PBR株比率（1x PBRを下回って取引される株の割合）は、4月の46.26%から7月27日の60.39%へと14.13ポイント上昇し、1月に始まった7か月間の追跡期間では最高水準となりました。
なぜ韓国株の集中度は半導体株の周辺で強まったの？
出所で引用された金融投資業界の関係者によると、Samsung ElectronicsとSK Hynixの周辺への集中により、上昇局面では利益が他のセクターへ広がらなかった一方で、下支えできる資金が限られていたことで、半導体の下落がほとんどの業界で同時の弱さを引き起こしたためです。
