ホームプラスの破綻危機で社債市場への懸念が強まったことを受け、5月29日と30日に複数の韓国企でプライベートエクイティファンドによる支配下にある企業の信用格付けが引き下げられた。韓国信用評価はSK D&Dの格付けをBBBからBBB-に、SK ShieldusをAからA-に引き下げた。これは、所有権がプライベートエクイティに移ったことでグループ支援の期待が低下し、負債負担が増加したことによる。この格下げは、プライベートエクイティの支配下にある企業が、伝統的な財閥系列企業がアクセスできるようなグループレベルの支援体制に頼ることができないため、危機時に財務リスクが高まるとの信用格付け機関の評価を反映している。
韓国信用評価、プライベートエクイティ買収後SK D&Dを格下げ
韓国信用評価は5月30日、SK D&Dの長期信用格付けをBBB（格下げ方向で検討中）からBBB-（ネガティブ）に引き下げた。同機関は短期格付けもA3（格下げ方向で検討中）からA3-に引き下げた。韓国信用評価は、SK D&Dの実質的な支配株主がSKグループからプライベートエクイティファンドのHN&Companyに変更され、緊急時のグループ支援が期待しづらくなったと述べた。格付け行動は、運転資本の回収遅延や株式投資による借入負担の増加も反映している。HN&Companyは昨年10月、SK Discoveryから約742億ウォン（1株当たり12,750ウォン）で31.27%の株式を取得し、SK D&Dの最大株主となった。同プライベートエクイティは、SK D&Dの自発的上場廃止を目的とした2回の公開買付けにより、保有株を約78.7%に引き上げた。
SK Shieldus、債務負担懸念で格付けをA-に引き下げ
韓国信用評価は5月29日、SK Shieldusの格付けをA（ネガティブ）からA-（安定的）に引き下げた。同機関は、最大株主変更後の事業基盤強化効果が期待を下回り、借入負担が過剰になったと判断した。SK Shieldusは2023年、スウェーデンのプライベートエクイティファームEQTパートナーズの支配下に入った。EQTはSKスクエアとマッコーリーコンソーシアムが保有する株式を約2兆ウォンで買収した。SK Shieldusは昨年、買収資金の借り換えプロセスで約2.4兆ウォンの債務負担を負った。
ロッテアルミニウム、アジン産業、Com2uSホールディングスも格下げ
所有構造変更の問題がない企業のうち、ロッテアルミニウム、アジン産業、Com2uSホールディングスが先週格下げされた。これらの企業は、信用格付け機関の定期評価期間の最終段階で格付けが引き下げられた。韓国信用評価はロッテアルミニウムの短期信用格付けをA2からA2-に引き下げ、コスト負担、業界の減速、業績不振を反映した。同機関はアジン産業をBB（ネガティブ）からBB-（安定的）に引き下げ、国内外の設備投資による財務負担の増加を挙げた。NICE信用評価は同日、Com2uSホールディングスの短期信用格付けをA3からA3-に引き下げ、主力ゲームの販売不振と営業損失の継続を理由とした。
ホームプラス破綻、JRグローバルREITと中央グループも債務不履行に
今年はホームプラスに続き、JRグローバルREITと中央グループで債務不履行が発生し、低格付け企業を中心に債務返済能力への懸念が高まっている。ホームプラスは、ソウル破産裁判所が3日に職権で破産手続き開始を決定し、破産手続きに向かっている。JRグローバルREITと中央グループは、短期資金の借り換えに相次いで失敗し、債務不履行手続きに入った。
NH投資証券、今月の基準金利25bp引き上げを予想
格下げ企業は、今月予想される基準金利引き上げに伴う利子負担増の二重の圧力に直面すると予想される。NH投資証券は「今月の金融通貨委員会会合で25bp（1bp=0.01%ポイント）の基準金利引き上げを予想し、7月以降10月にさらに25bpの引き上げを予想する」と述べた。
FAQ
なぜ韓国信用評価は5月30日にSK D&Dの信用格付けを引き下げたのか？
韓国信用評価はSK D&Dの格付けをBBBからBBB-に引き下げた。これは、同社の支配株主がSKグループからプライベートエクイティファンドのHN&Companyに変更され、緊急時のグループ支援が期待しづらくなったためである。格下げは、運転資本回収の遅延と株式投資による借入負担の増加も反映している。
EQTパートナーズが支配権を取得した後、SK Shieldusはどのような債務負担を負ったのか？
SK Shieldusは、スウェーデンのプライベートエクイティファームEQTパートナーズが2023年に約2兆ウォンで株式を買収して最大株主となった後、昨年の買収資金借り換えプロセスで約2.4兆ウォンの債務負担を負った。
NH投資証券は今月の基準金利引き上げをどのように予想しているのか？
NH投資証券は、今月の金融通貨委員会会合で25bp（0.25%ポイント）の基準金利引き上げを予想し、7月以降10月にさらに25bpの引き上げを予想している。
