JPMorgan：ステーブルコインの利用拡大は市場規模の上昇に追いつかない

JPMorganのアナリストで、マネジング・ディレクターのNikolaos Panigirtzoglou氏が率いるチームは、最近のレポートによると、ステーブルコインの利用が増えても、ステーブルコイン市場全体の時価総額が比例して伸びるとは限らないと述べた。重要な理由は、上昇する「流通速度」—同じステーブルコインが取引でどれくらいの頻度で使われるか—であり、これによって同じ量のステーブルコインで、はるかに多くの取引を処理できるからだ。

流通速度が市場拡大に与える影響

JPMorganのアナリストは、過去1年でステーブルコインの流通速度が急激に上がったと指摘した。「私たちの見解では、ステーブルコインを基盤とする決済システムがより広く使われるようになるほど、その効率が高まり、結果として流通速度も上がる」とアナリストは述べた。「そして、流通速度が高い状態は、ここから決済での利用が指数関数的に増えても、今後のステーブルコイン・ユニバースの拡大を抑える可能性が高い」とした。

この慎重な評価は、JPMorganのこれまでの予測と一致している。昨年12月、アナリストはステーブルコインの時価総額を2028年までに約$500–$6000億と見込んだ。そして5月には、1兆ドル規模のステーブルコイン市場に関する他の予測を「まったくもって楽観的すぎる」と呼んだ。

ステーブルコイン市場と取引の成長

流通速度という制約があるにもかかわらず、ステーブルコインの導入指標は大きな拡大を示している。JPMorganのアナリストによれば、ステーブルコインの時価総額はこの1年でほぼ$1000億増加した。利回りを生むステーブルコインを含めると、総時価総額は$3000億を超える。

オンチェーンのステーブルコイン取引量は大きく伸びており、アナリストは年初来データに基づいて、今年そのペースは年換算で約$17.2兆だと推定している。この成長率は、暗号資産市場全体の時価総額の拡大を上回っており、ステーブルコインが暗号内での取引や担保としてだけでなく、それ以外の用途にも使われていることを示唆している。

規制の追い風と決済の普及

取引量の伸びは、昨年アメリカでGENIUS Actが可決された後に大きく加速した。アナリストによれば、これは、支払い目的でのステーブルコイン利用が増えていることを反映している。

決済手段の構成が変化している。消費者間（C2C）の支払いが依然として活動の大部分を占めている一方で、消費者から事業者（C2B）や加盟店（マーチャント）への支払いは、ベンチャーキャピタル企業a16z cryptoのレポートを引用しながら、アナリストはより速いペースで伸びていると述べた。ステーブルコイン利用において主導的な地域は引き続きアジアである。