日本企業は7月22日付のNikkei AsiaによるLSEGデータの引用によると、1月から6月にかけて円ユーロ円建ての転換社債（ユーロ円転換社債）で68億ドルを発行し、22年ぶりの高水準に迫った。発行額は2004年上半期に110億ドルに達して以来の最高水準となった。転換社債は、外国投資家が株式へのエクスポージャーを得ながら下振れリスクを抑えられる一方で、上昇局面の金利環境では通常の社債よりも低い金利で資金調達できるため、株価上昇が発行を後押しした。米国拠点のAdvent Capital Managementのチーフ投資戦略担当者であるOdell Lambroza氏によると、この急増は、日本の人工知能（AI）および半導体分野へのアクセスを可能にし、下方保護も提供する商品への需要の高まりを反映している。
Nippon Steel、JX Advanced Metals、Advantestが転換社債を発行
Nippon Steelは米国のUS Steel買収の資金調達の一環として、3月に転換社債6000億円を発行した。JX Advanced Metalsは株式の自社株買い目的で、6月に転換社債2500億円を発行した。Advantestは半導体テスト装置の供給能力を拡大するため、4月に転換社債1000億円を発行した。株価が下落すると1株当たり利益（EPS）の希薄化の可能性があるため、転換社債の発行は魅力が低下するが、足元の株価上昇が発行額の増加を支えた。
海外投資家とヘッジファンドが日本の転換社債への需要を押し上げ
海外投資家は、転換社債によって株式転換による利益を得ながら、部分的にリスクを緩和できるため、株式の直接取引に伴うリスクを避ける目的で転換社債に資金を配分した。企業側には、通常の社債よりも低い利率で資金調達できるため、金利上昇局面でも調達コストを抑えられるという利点がある。日本の転換社債への投資は主にヘッジファンドによって牽引されてきたが、ロングポジションの需要も最近増えているという。これは、野村証券のマネジング・ディレクターによる。
Schroders、グローバル転換社債ファンドで日本の配分を増やす
英国の資産運用会社Schrodersは、旗艦のグローバル転換社債ファンドにおける日本の配分比率を6%から8%に引き上げた。Schrodersの投資担当者は、今後10%を超える形でさらに拡大する可能性があると述べた。UBSアセット・マネジメントの転換社債運用のグローバル責任者であるAlain Eeckman氏は、発行額の増加は、現在米国に集中している市場において分散効果を高めると語った。LSEGデータによると、年初から上半期におけるグローバル転換社債の発行額は1296億ドルに達し、米国企業が全体の63%を占めた。
FAQ
今年上半期における日本の転換社債発行の総額はいくらでしたか？
日本企業は1月から6月にかけて、円ユーロ円建ての転換社債で68億ドルを発行しており、2004年上半期に発行額が110億ドルに達して以来の最高水準となった。
日本のどの企業が転換社債を発行し、どんな目的で行いましたか？
Nippon Steelは3月にUS Steelの買収に向けた資金調達のために6000億円を発行し、JX Advanced Metalsは6月に株式の自社株買いのために2500億円を発行し、Advantestは4月に半導体テスト装置の供給能力を拡大するために1000億円を発行した。
Schrodersは転換社債ファンドで日本の配分をどう調整しましたか？
Schrodersは旗艦のグローバル転換社債ファンドにおける日本の配分比率を6%から8%に引き上げ、同社の投資担当者によれば、さらに10%を超えて拡大する可能性がある。
