ハナ証券は7月20日にレポートを発表し、7月下旬から始まる米国ハイパースケーラーの決算発表が、韓国の半導体株の反発の可否を左右する見通しを示した。同社アナリストのリー・ジェマンは、KOSPIの5月の下落局面を正確に予測した人物で、7月22日（現地時間）はAlphabet、7月29日はMicrosoftとMeta、7月30日はAmazonの決算発表だと述べた。リーは、過去のパターンとして、過去のバブル相場（ブル・マーケット）で先導したセクターが、指数の反発を主導しやすいことを示し、KOSPIの足元の変動にもかかわらず、半導体、ハードウェア、電力設備へのポジションを維持すべきだと説明した。なおKOSPIは6月22日の史上最高値9114.55から7月9日には7291.91まで20%下落し、調整局面に入っている。
ハナ証券、ハイパースケーラーの決算を半導体株の触媒と特定
ハナ証券は7月20日のレポートで、米国ハイパースケーラーの第2四半期決算が、韓国の半導体企業の株価にとって転機になると述べた。Alphabetは7月22日（現地時間）に決算発表予定で、MicrosoftとMetaは7月29、Amazonは7月30に発表する。
リー・ジェマン・アナリストはレポートの中で、「MetaとAmazonが1株当たり利益（EPS）予想を上回るか下回るか、そしてMicrosoftが資本的支出（CAPEX）予想を上回るか下回るかが、世界の半導体企業の株価収益（リターン）に影響する」と述べた。リーは、「ドットコム・バブル崩壊後（2001年9月以降）、世界金融危機後（2008年10月以降）、連邦準備制度理事会（FRB）のアグレッシブな利上げ後（2022年9月以降）、相互関税の発表後（2025年4月以降）」を経た後は、過去のブル・マーケットで先導したセクターの1カ月、3カ月、6カ月の株式リターンが、反発局面では指数より相対的に高く、指数の回復局面を主導する傾向があったと説明した。
アナリストのリー・ジェマン、5月18日のレポートでKOSPIのピークを予測
リーは、5月18日に発表した「KOSPI、いよいよ1万pの時代」題のレポートで注目を集めた。同レポートで、
「SKハイニックスの時価総額がサムスン電子を上回り、しかもSKハイニックスの2026〜2027年の純利益予測がサムスン電子より小さいなら、ブル・マーケットはピークに達したことになる」
と警告した。
リーは、2000年の米国株式市場におけるドットコム・バブルを前例として挙げた。その年、ネットワーク機器企業のシスコ・システムズ（Cisco Systems）が、市場からの評価（時価総額）でMicrosoft（MS）とゼネラル・エレクトリック（GE）を抜いてS&P500の首位になったが、純利益はGEの20%にすぎず、MSの28%にとどまっていた。リーは、期待が実際の業績より先に株価を押し上げ、結果としてバブル崩壊につながったと説明した。
6月22日、SKハイニックスの時価総額が初めてサムスン電子を上回ったとき、KOSPIは史上最高値9114.55ポイントに到達した。ピーク到達からわずか2週間後の7月9日には、指数が20%下落して7291.91となり、調整局面に入った。
歴史的なセクター先導パターンが半導体保有を後押し
リーは、「だからこそ、KOSPIの中で過去に先導したセクターである半導体、ハードウェア、電力設備を手放さないでほしい」と述べた。アナリストは、4つの歴史的な反発局面を挙げた。ドットコム・バブル崩壊後（2001年9月以降）、世界金融危機後（2008年10月以降）、FRBのアグレッシブな利上げ後（2022年9月以降）、相互関税の発表後（2025年4月以降）である。
これらの回復局面では、先行したブル・マーケットを示したセクターは、レポートによれば、総合指数に比べて相対的に高い1カ月、3カ月、6カ月の株式リターンを示した。
よくある質問
米国のハイパースケーラーはいつ第2四半期決算を発表しますか？
Alphabetは7月22日（現地時間）、MicrosoftとMetaは7月29、Amazonは7月30に発表します。
リー・ジェマン・アナリストは5月18日のレポートで何を予測しましたか？
リーは、5月18日の「KOSPI、いよいよ1万pの時代」というレポートで、SKハイニックスの時価総額がサムスン電子を上回り、しかもSKハイニックスの2026〜2027年の純利益予測がサムスン電子より小さいにもかかわらず、その場合はブル・マーケットがピークに達するだろうと警告した。KOSPIは、6月22日にSKハイニックスの時価総額がサムスン電子を上回ったことで史上最高値9114.55ポイントに到達し、その後7月9日までに20%下落して7291.91となった。
なぜハナ証券は半導体株の保有を推奨していますか？
ハナ証券は、ドットコム・バブル崩壊後（2001年9月以降）、世界金融危機後（2008年10月以降）、FRBの利上げ後（2022年9月以降）、関税発表後（2025年4月以降）に見られる歴史的なパターンから、過去のブル・マーケットで先導したセクターは、相対的に高いリターンで指数の反発を主導する傾向があると述べた。
