メタルズ・フォーカスは、ゴールド価格が1オンス当たり$4,100を超える水準にサポートを取り戻したにもかかわらず、夏の間はレンジ内で推移し続けると警告している。米国とイランの紛争が再燃してインフレ懸念を高め、FRBの引き締め強化（タカ派的な姿勢）に対する期待を後押ししたためだ。商品調査会社は、こうした抱き合わせ（もみ合い）の見通しは、中東情勢の混乱によるエネルギー価格の高止まりと、人工知能（AI）投資によるインフレ圧力の継続という、双方の要因によってFRBがタカ派のスタンスを維持せざるを得ないことに起因するとしている。アナリストは、少なくとも今年あと1回のFRB利上げへの確信が高まることで、短期的にゴールドに機会費用の逆風が生じるとの見方を示しており、金価格は、後半のQ3で市場が金融政策の見通しを再評価するまで、直近の取引レンジ内にとどまると見込む。
中東の対立とAI投資がインフレ圧力を押し上げ
メタルズ・フォーカスは、再燃した米国とイランの紛争が、エネルギー価格の押し上げを支える主要因であり、インフレ懸念を助長していると指摘している。エネルギー市場のほかにも、調査会社は、人工知能（AI）投資が引き続き好調（ブーム）であることが、インフレ圧力の持続に寄与し、金利見通しの不透明感を高めていると述べる。アナリストは、こうした力学によって夏の残りの間、ゴールドは広いレンジで取引され続けるだろうとしている。
FRBの利上げ期待が逆風を生む
メタルズ・フォーカスによると、FRBが今年少なくとも1回は追加で利上げするとの確信が高まっていることは、短期的にゴールドに対して大きな機会費用の逆風をもたらす。アナリストは、市場が今後のさらなる政策引き締めに関する期待を（おそらくQ3後半に）縮小し始めるまでは、価格が直近のレンジを決定的に上抜け下抜けするのは難しいと述べている。上昇する実質金利は、ゴールド価格が直面する課題の一部にすぎない。
季節的な夏の閑散期で現物ゴールド需要が弱まる
7月と8月は通常、現物ゴールド需要が年間で最も弱い月であり、高止まりする価格が宝飾消費に引き続き重しになっているとメタルズ・フォーカスは報告している。現物需要は、直近の数カ月で、2026年初めの明確な持ち直しの後にすでに減速しており、最近の弱さの多くは、主要市場すべてにおける個人投資（小売）投資の冷え込みを反映している。6月の価格調整の後、フィードバックでは中国とインドの双方で改善の暫定的な兆しがあるものの、いずれの国も8月または9月以降にしか季節的に強い需要期に入らないため、上げ幅は控えめにとどまる見通しだ。
メタルズ・フォーカスはQ3後半の価格回復を予想
短期的にゴールドがレンジ内で推移すると見込む一方で、メタルズ・フォーカスは、より広い意味での強気相場（ブル相場）は維持されていると強調している。アナリストは、市場が米国の金融政策に関する見通しを再評価し始めることで、第3四半期末に向けて価格が回復し始めると予想する。同社は、その時点以降、ゴールド価格の上昇（ラリー）が再開すると見ており、それは、FRBが2026年の残り期間について政策金利を据え置く可能性が高いという見方を反映している。メタルズ・フォーカスは、政策当局者が物価上昇率（インフレ）が目標を上回った状態を許容し、実体のある景気減速や景気後退を回避する姿勢を取るだろうと考えている。ただし、インフレがすぐに消える可能性は低い。
分厚い強気相場を支える構造要因は健在
メタルズ・フォーカスによれば、過去1年のゴールドの記録的な上昇を支えた構造的な要因は、しっかりとした形で維持されている。同社アナリストは、不確実性が続く地政学、米ドルの長期見通しに対する懸念の高まり、そしてますます割高になってきた株式バリュエーションの中で、金（ブルイオン）が不可欠なポートフォリオの分散手段（diversifier）であるとの見方を続けている。米国の政策不確実性は今後も続き、中間選挙の結果次第ではさらに強まる可能性がある一方で、米ドルの長期見通しに関する懸念が薄れることは考えにくい。地政学リスクは、特に近年の米国の一方的な行動が生んだ前例や、ホルムズ海峡が提供する戦略的レバレッジをイランが認識したことを踏まえると、高止まりしたままになるはずだ。株式のバリュエーションはさらに過度に拡張されており、金の役割が「安全な避難先資産」と「ポートフォリオ分散手段の両方」であることを一段と強めている。
よくある質問（FAQ）
夏の間におけるメタルズ・フォーカスのゴールド価格見通しは？
メタルズ・フォーカスは、ゴールドが夏の間、最近数カ月で続いてきたレンジの範囲内で、概ねその中に収まる形で整理（コンソリデーション）局面に入ると見込んでいる。アナリストは、市場が今後のさらなるFRBの政策引き締めに関する期待を（おそらくQ3後半に）縮小し始めるまで、このレンジを価格が決定的に上抜け下抜けするのは難しいと述べている。
夏の月に現物ゴールド需要が弱いのはなぜ？
メタルズ・フォーカスによると、7月と8月は通常、現物ゴールド需要が年間で最も弱い月だ。現物需要は、2026年初めの持ち直しの後、直近の数カ月ですでに減速しており、弱さの大部分は主要市場すべてにおける個人投資（小売）投資の冷え込みを反映している。中国とインドは、8月または9月以降にしか、季節的に需要が強くなる期間に入らない。
ゴールドの長期的な強気相場を支える構造要因は？
メタルズ・フォーカスは、持続する地政学的不確実性、米ドルの長期見通しへの懸念の高まり、そしてますます割高になってきた株式バリュエーションを、主要な構造要因として挙げている。アナリストは、米国の政策不確実性は今後も続くはずで、特に最近の米国とイランの緊張を踏まえると地政学リスクも高止まりが続き、株式バリュエーションはさらに過度に拡張されていると指摘する。これにより、金の役割は安全な避難先資産であり、かつポートフォリオ分散手段としての性格も強まっている。
