韓国株の海外投資家は5月24日の寄り付きで買い越しから売り越しに転じた。同投資家は5月20日から5月23日までの4営業日連続で合計5.57兆ウォンを買い付けた後、5月24日午前9時50分時点でKOSPIを5198億ウォン売り越した。指数は6854.73で、前営業日終値から3.41%下落して取引されている。この反転は、アナリストが2004年の「中国ショック」および2009年の「ドバイショック」と比較するパターンに沿うものだ。短期的な売られ過ぎが割安な買いを誘発し、その後市場が安定した。5月23日までの年初来（YTD）では、海外投資家のKOSPIに対する売り越しは154.8兆ウォンで、2008年の金融危機以来最大の流出となっている。一方、個人投資家は売り圧力の104.7兆ウォンを吸収した。
KOSPI、外国人投資家の再売りで3.41%下落
KOSPIは5月24日に7000.78で始まり、前営業日から1.35%下落した。その後午前9時50分までにさらに6854.73まで下げ、3.41%の下落を示した。同じ時間帯にKOSDAQは766.58まで3.00%下落した。機関投資家も売りに加わり、3,381億ウォンを売却した。一方、個人投資家は差し引きで1.19兆ウォンを買い越した。
5月20日から5月23日までの4日間の買い付け期間に、海外投資家はそれぞれ2952億ウォン、5198億ウォン、2.62兆ウォン、2.14兆ウォンを買い付け、合計で5.57兆ウォンとなった。5月23日までの月間では、海外投資家はKOSPIを6.53兆ウォン売り越し、個人投資家は5.58兆ウォンを買い越した。
アナリストは2004年と2009年の危機にみられた売られ過ぎパターンを指摘
Hana Securitiesは、今回のKOSPI下落は2004年の中国ショックおよび2009年のドバイショックで観測されたパターンに似ていると指摘した。同社は、海外の買いと個人の売りが急落後に合流し、指数が反発するという過去の事例を引き合いに出した。Hana Securitiesは、海外の買いが継続すれば、現水準から1年の期間で予想リターン15〜25%を支える可能性があると述べた。
IBK Investment & Securitiesは、60日間のネット売り額を現在の時価総額で割った値が-2%まで低下したと報告した。この水準は、2007年8月、2008年1月・10月、2020年5月の極端な短期的な売り過ぎ局面で最後に見られたという。これらの局面の後、海外の売り圧力は1〜3カ月以内に和らぎ、市場は反発した。
IBK Investment & Securitiesの研究員であるByun Jun-ho氏は、2000年以来、KOSPIが月次で2桁の下落率を経験したのはわずか17回で、全期間の約5%に相当すると述べた。Byun氏は、KOSPIの20日・60日ディビエーション（乖離）比率およびバリュエーション指標が、経験的に観測される底値レンジにあるとしている。
よくある質問
5月20日から5月23日にかけて、海外投資家はKOSPIで何をしたか？
海外投資家は、5月20日から5月23日の4営業日連続でKOSPIを5.57兆ウォン買い越した。日別の買い付け額は、それぞれ2952億ウォン、8463億ウォン、2.62兆ウォン、2.14兆ウォンだった。
なぜアナリストは、現在のKOSPIの状況を2004年の中国ショックおよび2009年のドバイショックと比較するのか？
Hana SecuritiesおよびIBK Investment & Securitiesのアナリストは、短期的な売られ過ぎが海外の割安買いを引き起こし、その後は海外の売り圧力が極端な売り過ぎ水準から1〜3カ月以内に和らぐことで市場が安定し、反発につながったというパターンの類似性を挙げている。
