大信証券のアナリスト、パク・ヘジン氏は、収益性の改善と割安評価を理由に韓国の銀行株の積極的な買いを推奨した。対象は4大金融持株会社（KB、シンハン、ハナ、ウリ）で、ノンバンク子会社の拡大を進めている。アナリストによると、4社の平均PBR（株価純資産倍率）は0.8倍まで低下し、資本市場の活況がノンバンク子会社の利益比率を過去最高に押し上げているにもかかわらず、収益性に対して割安ゾーンに入ったという。パク氏は、期を通じた市場の下方修正が大幅にマルチプルを引き下げたことで、見込まれる上期後半の資本還元に先立つ好機となる入口が生まれたと強調した。
大信証券が4大金融持株の目標株価を設定
大信証券は、シンハン金融持株会社とハナ金融持株会社を最優先銘柄として維持し、それぞれ目標株価は130,000ウォン（据え置き）と160,000ウォン（引き上げ）に設定した。同社はKB金融の目標株価を220,000ウォンに引き上げ、ウリ金融持株会社の目標株価は43,000ウォンのまま維持した。パク氏は、4社すべてが収益獲得力を高めており、下期において追加の株主還元を積極的に追求すると見込まれると述べた。
下期に追加の資本還元を計画する金融持株
KB金融の普通株式等ティア1（CET1）比率は6月末までに13.7%超となる見通しで、下期には最大8000億ウォンの追加資本還元が可能になると、パク氏は述べた。ハナ金融持株の追加還元余力は5000億ウォンまで拡大すると予想されており、同社は自己株買いと現金配当の組み合わせを有機的に決定する方針だ。シンハン金融持株の自己株買いの規模は、新たに導入されたバリューアップ・フォーミュラにより、下期に7000億ウォンまで到達する可能性があるとアナリストは述べた。
ROE改善のためにノンバンク子会社を強化する銀行
4大金融持株は、自己資本利益率（ROE）を改善することを狙い、リスク・ウェイト資産（RWA）を積極的に配分してノンバンク子会社を強化している。KB金融はKB証券に対して総額1.7兆ウォンの増資を実施した一方、ハナ金融持株はダナムに対し1兆ウォンで6.55%の持分を取得した。シンハン金融持株はロッテ保険の買収を検討しており、ウリ金融持株はウリ投資証券への1兆ウォンの増資を決めた。加えて、同社は昨年取得した東洋生命保険およびABL生命保険の統合も進めている。パク氏は、こうした変更は銀行がROE改善に注力していることに起因すると説明した。すなわち、リターン率を大幅に引き上げられない場合でも、マルチプルの拡大には収益性の改善が必要だという考えだ。アナリストは、今後のRWA配分は、従来の銀行業務よりもノンバンク子会社の強化を優先する可能性が高いと付け加えた。
大信証券、Q2の純利益を5.7兆ウォンと予想
大信証券は、4大金融持株の第2四半期の純利益を5.7兆ウォンと予測した。これは第1四半期から6.1%増で、第1四半期は過去最高の業績だったことを踏まえる。また前年差では4.8%増となる見通しだ。パク氏は、市場の金利上昇に伴うマージンの持続により、この予想が成り立つとし、ハナ銀行とウリ銀行に上昇傾向が見られるとした。家計向けローンに対する規制が厳しいにもかかわらず、銀行は生産的ファイナンスによる法人向け融資を中心に成長を模索しており、初期のローン成長ガイダンスである4〜5%を達成できるよう努めるとアナリストは述べた。パク氏は、利息収入の堅調さと、証券会社主導のノンバンク子会社の好調な業績が収益の勢いを下支えし、第2四半期の決算期に向けた株価上昇を後押ししていると強調した。
FAQ
大信証券は韓国の銀行株について何を推奨しましたか？
大信証券のアナリスト、パク・ヘジン氏は、4大金融持株会社（KB、シンハン、ハナ、ウリ）の銀行株について、収益獲得力の改善、平均PBRが0.8倍となる割安評価、そして下期の資本還元の見通しを理由に、積極的な買いを推奨しました。
なぜ韓国の金融持株はノンバンク子会社を拡大していますか？
4社は、自己資本利益率（ROE）を改善するためにノンバンク子会社を強化しています。マルチプルの拡大には、リターン率を大幅に引き上げられない場合でも、収益性の改善が必要だからです。KB金融はKB証券の資本を1.7兆ウォン増やし、ハナ金融は1兆ウォンでダナムの6.55%の持分を取得し、ウリ金融はウリ投資証券に対して1兆ウォンの増資を決めました。
大信証券の4大金融持株のQ2業績予想は？
大信証券は、4大金融持株の第2四半期純利益を5.7兆ウォンと予想しました。これは過去最高だった第1四半期から6.1%増、前年差では4.8%増で、マージンの持続、法人向けローンの成長、そして証券会社主導のノンバンク子会社の好調な業績によって押し上げられる見通しです。
