Komisi Jasa Keuangan (FSC) Korea Selatan dan Bursa Korea (KRX) mengumumkan pedoman pencatatan ganda pada tanggal 6, yang mewajibkan perusahaan induk di pasar KOSPI dan KOSDAQ untuk mendapatkan persetujuan pemegang saham melalui proses 'aturan 3%' ketika mencatatkan anak perusahaan yang dipisahkan secara fisik. Pasar KONEX dibebaskan dari peraturan ini. Pengecualian ini bertujuan untuk menghidupkan kembali pasar KONEX, di mana pencatatan baru turun dari 14 perusahaan pada tahun 2022 dan 2023 menjadi hanya satu tahun ini hingga tanggal 4 bulan lalu, dengan total perusahaan tercatat turun 30,5% menjadi 107 dari 154 pada tahun 2017. Pengamat industri memperingatkan bahwa pengecualian ini dapat menciptakan peluang arbitrase regulasi, memungkinkan perusahaan untuk menghindari persyaratan KOSPI/KOSDAQ yang lebih ketat dengan mengarahkan anak perusahaan melalui KONEX.
FSC Menerapkan Lima Kewajiban Wajib bagi Perusahaan Induk untuk Pencatatan Ganda
Pedoman ini merestrukturisasi proses persetujuan pencatatan ganda untuk memprioritaskan perlindungan pemegang saham perusahaan induk. Perusahaan induk yang terdaftar di KOSPI atau KOSDAQ kini harus memenuhi lima kewajiban wajib ketika ingin mencatatkan anak perusahaan secara ganda: menilai dampak terhadap pemegang saham perusahaan induk, menetapkan langkah-langkah perlindungan pemegang saham, memastikan komunikasi dan persetujuan pemegang saham, melakukan keputusan dewan akhir dan memberitahukan anak perusahaan, serta mengungkapkan informasi rinci secara publik. Keputusan dewan memerlukan tinjauan dan persetujuan sebelumnya oleh komite khusus independen yang terdiri dari direktur luar dan pakar eksternal. Anak perusahaan yang dipisahkan melalui divisi fisik yang gagal mendapatkan persetujuan pemegang saham perusahaan induk akan dianggap tidak memenuhi persyaratan pencatatan, yang secara efektif memblokir pencatatan. Anak perusahaan yang menunjukkan ketergantungan operasional atau manajemen yang berlebihan pada perusahaan induk — termasuk ketergantungan penjualan atau pengadaan melebihi 50% atau personel bawahan dan struktur pengambilan keputusan — juga akan gagal memenuhi ambang batas pencatatan.
Pasar KONEX Dibebaskan dari Aturan Pencatatan Ganda di Tengah Penurunan Tajam Pencatatan Baru
Pedoman ini sepenuhnya membebaskan pasar KONEX dari peraturan pencatatan ganda. Anak perusahaan dari perusahaan induk yang terdaftar di KONEX yang mencari pencatatan, dan anak perusahaan dari perusahaan induk yang terdaftar di KOSPI atau KOSDAQ yang mencari pencatatan di KONEX, keduanya dikecualikan dari kerangka lima kewajiban. Pengecualian ini mencerminkan kontraksi parah pasar KONEX, dengan pencatatan baru turun dari 14 pada tahun 2022 dan 2023 menjadi 6 pada tahun 2024, 4 tahun lalu, dan hanya satu tahun ini hingga tanggal 4 bulan lalu — E-TECH M, yang terdaftar pada bulan keempat. Total perusahaan yang terdaftar di KONEX menurun 30,5% dari 154 pada tahun 2017 menjadi 107 saat ini. Pemerintah menerapkan langkah-langkah pemulihan, termasuk subsidi 70% untuk biaya audit eksternal dan biaya penasihat yang ditunjuk, serta memperluas dana investasi KONEX hingga lebih dari 200 miliar won, efektif sejak bulan lalu.
Industri Menyuarakan Kekhawatiran atas Arbitrase Regulasi Melalui Jalur KONEX
Peserta pasar modal memperingatkan bahwa pengecualian KONEX dapat memungkinkan penghindaran regulasi. Perusahaan yang terdaftar di KOSPI dan KOSDAQ dapat mencatatkan afiliasi baru atau unit bisnis di KONEX alih-alih KOSDAQ, menghindari kerangka lima kewajiban dan tinjauan perlindungan investor yang ketat. Perusahaan kemudian dapat mentransfer anak perusahaan dari KONEX ke KOSDAQ setelah stabilisasi awal, menciptakan celah regulasi. Sebaliknya, perusahaan yang mempertahankan entitas induk di KONEX sambil secara langsung mencatatkan anak perusahaan yang menjanjikan di KOSDAQ juga menghindari regulasi. Struktur ini memungkinkan perusahaan yang diblokir oleh persetujuan pemegang saham dan tinjauan independensi untuk pencatatan langsung di KOSDAQ untuk menggunakan KONEX sebagai jalan pintas tata kelola. Seorang pejabat industri menyatakan, "Mengingat skala dan volume perdagangan KONEX yang sangat kecil, apakah perusahaan akan memiliki permintaan pencatatan masih harus dilihat," menambahkan, "Langkah-langkah tambahan yang terperinci harus disiapkan untuk mengidentifikasi penghindaran regulasi selama proses pencatatan transfer atau penyesuaian ekuitas di masa depan."
FAQ
Apa yang diumumkan oleh FSC Korea Selatan pada tanggal 6 mengenai pencatatan ganda?
FSC dan KRX mengumumkan pedoman yang mewajibkan perusahaan induk KOSPI dan KOSDAQ untuk mendapatkan persetujuan pemegang saham melalui proses 'aturan 3%' ketika mencatatkan anak perusahaan yang dipisahkan secara fisik, sementara sepenuhnya membebaskan pasar KONEX dari persyaratan ini.
Mengapa pasar KONEX dibebaskan dari aturan pencatatan ganda?
Pengecualian ini bertujuan untuk menghidupkan kembali pasar KONEX, yang mengalami penurunan tajam dalam pencatatan baru dari 14 perusahaan pada tahun 2022 dan 2023 menjadi hanya satu tahun ini hingga tanggal 4 bulan lalu, dengan total perusahaan tercatat turun 30,5% menjadi 107 dari 154 pada tahun 2017. Pemerintah juga memberikan subsidi 70% untuk biaya audit dan memperluas dana investasi hingga lebih dari 200 miliar won.
