ETF leveraged Korea Selatan mencapai 31% dari total volume perdagangan ETF meskipun hanya mewakili 7% dari aset bersih, sekitar empat kali lipat dari rasio AS sebesar 8%, menurut data Korea Exchange dan industri sekuritas. Perbedaan ini berasal dari struktur pasar, bukan desain produk, karena dana domestik terkonsentrasi berat pada Samsung Electronics dan SK Hynix sementara pasar AS mendistribusikan modal ke sektor yang terdiversifikasi. Pejabat industri sekuritas mengaitkan perdebatan volatilitas yang meningkat dengan ketergantungan Korea Selatan pada beberapa saham berkapitalisasi besar yang dikombinasikan dengan pola perdagangan arah jangka pendek, kontras dengan model AS di mana ETF leveraged berfungsi untuk strategi portofolio jangka panjang di berbagai kelas aset yang lebih luas.
Korea dan AS Berbeda dalam Pola Perdagangan ETF Akibat Konsentrasi Pasar
ETF leveraged dan inverse AS mempertahankan rasio aset bersih sekitar 1% dan rasio volume perdagangan mendekati 8%, sementara rasio volume perdagangan Korea Selatan (31%) secara signifikan melebihi rasio aset bersihnya (7%), menunjukkan tingkat perputaran yang lebih tinggi. Pelaku pasar menafsirkan ini sebagai bukti bahwa investor domestik menggunakan ETF terutama untuk taruhan arah jangka pendek, bukan kepemilikan jangka panjang. Arus modal di AS menyebar di berbagai industri dan sekuritas, sedangkan Korea Selatan memusatkan dana investasi pada beberapa saham berkapitalisasi besar termasuk Samsung Electronics dan SK Hynix. Pengenalan ETF leveraged saham tunggal memperkuat pola konsentrasi ini.
Seorang pejabat industri sekuritas menyatakan, “Perbedaan antara AS dan Korea bukanlah keberadaan ETF leveraged, melainkan struktur pasar. Di Korea Selatan, di mana saham tertentu memiliki bobot kapitalisasi pasar absolut, masuknya dana leveraged pasti meningkatkan perdebatan volatilitas.”
Permintaan Rebalancing Mencapai 2,1 Triliun Won untuk ETF SK Hynix
ETF leveraged mempertahankan kelipatan target dengan membeli aset tambahan saat harga acuan naik dan mengurangi posisi saat harga turun, menyesuaikan portofolio melalui rebalancing. Volatilitas pasar secara langsung meningkatkan volume transaksi rebalancing. Korea Investment & Securities memperkirakan bahwa dari akhir Mei hingga akhir Juni, ETF terkait Samsung Electronics menghasilkan sekitar 300 miliar won dalam permintaan rebalancing, sementara ETF SK Hynix menghasilkan sekitar 2,1 triliun won.
Selama periode yang sama, rata-rata volume perdagangan harian mencapai 11,2 triliun won untuk Samsung Electronics dan 14,3 triliun won untuk SK Hynix. Permintaan rebalancing rata-rata 4% dari volume perdagangan harian tetapi dapat mendekati 10% pada hari-hari dengan volatilitas yang meluas, menurut analisis. ETF leveraged saham Korea yang terdaftar di luar negeri menambah kompleksitas — ETF leveraged Samsung Electronics dan SK Hynix yang terdaftar di Hong Kong memiliki total nilai aset bersih masing-masing 5,8 triliun won dan 20 triliun won pada 2 hari sebelumnya. Manajer asing termasuk LeverageShares meluncurkan ETF leveraged 3x berdasarkan saham domestik. Perluasan pasar ETF leveraged luar negeri dapat meningkatkan perdagangan momentum oleh investor asing dan memperkuat volatilitas pasar domestik mendekati jam penutupan.
Jung Hyun-jong, peneliti di Korea Investment & Securities, menyatakan, “Permintaan rebalancing dari ETF leveraged dan inverse terjadi searah dengan imbal hasil aset acuan. Seiring skala ETF tumbuh, volume rebalancing meningkat sesuai.”
Lee Sang-hyun, peneliti di Meritz Securities, mencatat, “Selama periode volatilitas tinggi seperti saat ini, rebalancing harian ETF leveraged dapat menunjukkan karakteristik yang mirip dengan gamma pendek dan risiko memperkuat rentang fluktuasi harga.”
Bank of Korea dan Politisi Meminta Pemantauan ETF Leveraged Saham Tunggal
Diskusi regulasi seputar ETF leveraged saham tunggal semakin meluas. Bank of Korea menekankan dalam tanggapan tertulis yang diserahkan ke Majelis Nasional, “Mengingat Samsung Electronics dan SK Hynix mencakup lebih dari setengah kapitalisasi pasar saham dan volume perdagangan, perluasan investasi di ETF leveraged saham tunggal dapat memperkuat konsentrasi pasar. Kami berencana untuk memantau secara ketat dampak pasar dan tren investor.”
Lingkaran politik mengajukan argumen untuk meninjau penghapusan pencatatan ETF leveraged saham tunggal. Anggota parlemen Partai Kekuasaan Nasional Ahn Cheol-soo menulis di layanan jaringan sosialnya sehari sebelumnya, “Tinjau penghapusan pencatatan ETF leveraged Samsung Electronics dan SK Hynix, dan Presiden Lee Jae-myung harus memberhentikan ketua Komisi Jasa Keuangan dan gubernur Layanan Pengawasan Keuangan. KOSPI telah berubah menjadi kasino.”
Tanya Jawab
Mengapa volume perdagangan ETF leveraged Korea Selatan lebih tinggi daripada AS?
Volume perdagangan ETF leveraged Korea Selatan mencapai 31% dari total perdagangan ETF dibandingkan 8% di AS karena investor domestik menggunakan produk ini terutama untuk perdagangan arah jangka pendek daripada kepemilikan jangka panjang, dan modal terkonsentrasi berat di Samsung Electronics dan SK Hynix daripada menyebar di berbagai sektor seperti di pasar AS.
Berapa banyak permintaan rebalancing yang dihasilkan oleh ETF leveraged SK Hynix?
Korea Investment & Securities memperkirakan bahwa ETF leveraged terkait SK Hynix menghasilkan sekitar 2,1 triliun won dalam permintaan rebalancing dari akhir Mei hingga akhir Juni, sementara ETF Samsung Electronics menghasilkan sekitar 300 miliar won selama periode yang sama. Permintaan rebalancing rata-rata 4% dari volume perdagangan harian tetapi bisa mendekati 10% pada hari-hari dengan volatilitas tinggi.
