Seok-hyun Park, vice-directeur de la division Produits WM de Woori Bank, a conseillé dans une interview le 10 que les investisseurs devraient temporairement augmenter leur allocation aux actifs risqués au-delà du ratio traditionnel 60/40 actions-obligations, en particulier en augmentant leur exposition aux semi-conducteurs. Park a attribué ce changement à l’investissement sans précédent dans l’IA par les grandes entreprises technologiques américaines, qui a accru la dépendance mondiale aux semi-conducteurs et stimulé la croissance des exportations et des bénéfices des entreprises coréennes. Il a souligné qu’une fois le déclencheur d’investissement dans l’IA modifié, les investisseurs doivent revenir à une allocation de portefeuille traditionnelle. Les exportations de la Corée en juin ont atteint 102,2 milliards de dollars, en hausse de 70,9 % sur un an, un record, dont environ la moitié provient des semi-conducteurs, tandis que la part des semi-conducteurs dans les bénéfices d’exploitation des entreprises cotées au KOSPI est passée de 38 % au début de cette année à 72 % actuellement.
Les exportations de semi-conducteurs de la Corée atteignent un record de 102,2 milliards de dollars en juin
Les exportations de la Corée en juin se sont élevées à 102,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 70,9 % par rapport au même mois l’an dernier, établissant un nouveau record. Environ la moitié de cette valeur provient des semi-conducteurs. Jusqu’en mai, la part cumulative des semi-conducteurs dans le total des exportations atteignait environ 40 %, presque le double des 24 % enregistrés l’année dernière. Park a noté que cette hausse des exportations alimentée par les semi-conducteurs a contribué à la croissance du PIB et à la reprise économique du pays, soutenue par des mesures politiques gouvernementales.
La prévision de bénéfice d’exploitation du KOSPI révisée à la hausse de 520 mille milliards de won
La prévision de bénéfice d’exploitation pour les entreprises cotées au KOSPI a été révisée de 427 mille milliards de won en début d’année à 943 mille milliards de won actuellement, soit une augmentation d’environ 520 mille milliards de won. Park a expliqué que cette hausse est entièrement attribuable au secteur des semi-conducteurs, dont la prévision de bénéfice d’exploitation est passée de 163 mille milliards de won à 680 mille milliards de won durant la même période — également une augmentation de 520 mille milliards de won. La part des semi-conducteurs dans le total des bénéfices d’exploitation du KOSPI est passée de 38 % au début de cette année à 72 % aujourd’hui. Park a précisé que la prévision de bénéfice d’exploitation combiné pour tous les autres secteurs, hors semi-conducteurs, est restée inchangée entre le début de l’année et maintenant.
Un économiste de Woori Bank recommande d’augmenter l’allocation aux semi-conducteurs
Park a conseillé que la phase actuelle du marché exige que les investisseurs acceptent un risque accru en échange de rendements, même au prix d’une stabilité à court terme. Il a déclaré : « Il s’agit désormais d’une phase où il faut s’éloigner du principe absolu de l’allocation 60/40 », et a recommandé d’augmenter la proportion d’actifs risqués, notamment les semi-conducteurs, au-delà des ratios traditionnels. Il a précisé que cette stratégie est appropriée tant que le déclencheur actuel — l’investissement sans précédent dans l’IA par les grandes entreprises technologiques américaines — reste en place. Park a souligné que si ce déclencheur change, les investisseurs doivent revenir à une allocation de portefeuille traditionnelle.
Park a identifié le long prolongement de l’inflation mondiale après la pandémie de COVID-19 comme un autre facteur perturbant les principes traditionnels d’allocation d’actifs. Il a noté que les retards répétés de la Réserve fédérale américaine pour atteindre son objectif d’inflation de 2 % ont rendu difficile la baisse des taux d’intérêt par les grandes banques centrales, exerçant une pression soutenue sur le marché obligataire. Il a expliqué que la combinaison d’une inflation prolongée et d’une concentration extrême des profits dans certains secteurs a poussé même les investisseurs traditionnellement conservateurs à se tourner vers les marchés actions.
La réversion du portefeuille dépend des changements dans les investissements CAPEX des grandes entreprises technologiques américaines
Park a précisé que les investisseurs doivent revenir à une allocation traditionnelle lorsque des changements sont détectés dans le comportement d’investissement des grandes entreprises technologiques américaines. Il a averti que si ces entreprises réduisent leurs investissements, les conditions de marché pourraient évoluer rapidement. Park a mis en garde contre le fait de considérer comme « simple bruit » la volatilité récente du marché déclenchée par une possible réduction des investissements dans l’IA par Meta, la qualifiant de « facteur de changement le plus important parmi les événements de l’année écoulée ». Il a noté que Meta n’a ni confirmé ni nié que l’investissement dans le calcul de l’IA est excessif, mais que la question est cruciale car elle pourrait affecter le déclencheur principal.
Park a identifié deux variables clés à surveiller dans la seconde moitié : la durabilité de l’investissement dans l’IA et la direction de la politique de la Réserve fédérale. Il a déclaré : « Alors que les grandes entreprises technologiques américaines et les hyperscalers approchent leur période de publication des résultats, il est nécessaire de vérifier si elles continueront leurs investissements dans l’IA via leurs plans de dépenses en capital (CAPEX). » Il a ajouté que la décision de la Fed de poursuivre ou non une baisse des taux, comme le prévoit actuellement le marché, ou si l’inflation entraîne des ajustements de politique, sera également un facteur crucial.
FAQ
Pourquoi Seok-hyun Park a-t-il recommandé d’augmenter l’allocation aux semi-conducteurs au-delà du ratio 60/40 ?
Park a attribué cette recommandation à l’investissement sans précédent dans l’IA par les grandes entreprises technologiques américaines, qui a accru la dépendance mondiale aux semi-conducteurs et stimulé la croissance des exportations et des bénéfices des entreprises coréennes. Il a conseillé que la phase actuelle du marché exige d’accepter un risque plus élevé pour obtenir des rendements, tant que le déclencheur d’investissement dans l’IA reste en place.
Quelles données soutiennent l’accent accru sur les semi-conducteurs dans l’économie coréenne ?
Les exportations de juin de la Corée ont atteint 102,2 milliards de dollars, en hausse de 70,9 % sur un an, dont environ la moitié provient des semi-conducteurs. La part cumulative des semi-conducteurs dans les exportations jusqu’en mai était d’environ 40 %, presque le double des 24 % de l’année dernière. La prévision de bénéfice d’exploitation du KOSPI a été révisée à la hausse de 520 mille milliards de won, entièrement attribuable aux semi-conducteurs, dont la part dans les bénéfices totaux du KOSPI est passée de 38 % au début de cette année à 72 % actuellement.
Quand les investisseurs doivent-ils revenir à une allocation de portefeuille traditionnelle selon Park ?
Park a indiqué que les investisseurs doivent revenir à une allocation traditionnelle dès que le déclencheur d’investissement dans l’IA change. Il a précisé que des modifications dans le comportement d’investissement des grandes entreprises technologiques américaines, comme une réduction des dépenses en capital pour l’IA, signaleraient la nécessité de réviser l’allocation.
