Les actions technologiques de Wall Street et le marché boursier sud-coréen affichent une corrélation accrue, car les dépenses en intelligence artificielle relient les géants américains de la technologie aux fabricants coréens de puces mémoire. La corrélation sur 60 jours entre le Kospi et le Nasdaq 100 est récemment montée à environ 0,50, son niveau le plus élevé depuis 2021, d’après des données fournies par Rayliant. La relation grandissante reflète la montée en puissance de Samsung Electronics et de SK Hynix, qui représentent à eux deux plus de la moitié de l’indice Kospi et se trouvent au cœur de la chaîne d’approvisionnement en matériel pour l’IA, fournissant des puces mémoire nécessaires aux centres de données exploités par les géants américains de la technologie.
Samsung et SK Hynix tirent la corrélation Kospi-Nasdaq grâce à la demande de puces IA
« La corrélation a augmenté parce que le KOSPI est devenu un indice des semi-conducteurs », a déclaré Rolf Bulk, analyste chez Futurum Group, à CNBC par email. Samsung et SK Hynix dépendent de plus en plus des mêmes dépenses des hyperscalers qui alimentent les résultats des entreprises américaines de semi-conducteurs et de technologie. La demande des centres de données est passée d’environ 40 % de la demande mondiale de DRAM l’an dernier à plus de la moitié cette année, selon Bulk. La DRAM, ou mémoire vive dynamique à accès aléatoire, est utilisée dans les serveurs d’IA.
Cette concentration donne aux investisseurs en Asie un aperçu précoce de la solidité du commerce mondial de l’IA avant l’ouverture de Wall Street. « Samsung et SK Hynix offrent la première réaction “liquide” du marché aux développements survenus pendant la nuit et qui touchent la demande mondiale d’IA », a déclaré Jung In Yun, fondateur de Fibonacci Asset Management. « SK Hynix, en particulier, est devenu un indicateur essentiel, en raison de son exposition à la mémoire à bande passante élevée, l’une des composantes les plus critiques de la chaîne d’approvisionnement en IA. »
Peter Kim, responsable de la stratégie d’investissement mondiale chez KB Financial Group, a déclaré que le rallye des puces mémoire coréennes a commencé plus tard que la progression du Nasdaq, car les investisseurs américains se sont d’abord davantage concentrés sur les hyperscalers. Les prévisions de résultats de Samsung peuvent aussi fournir l’un des premiers signaux concrets de chaque trimestre sur l’état de la demande en IA, puisque la société publie généralement ses résultats environ deux semaines avant les grandes entreprises américaines de semi-conducteurs.
Les mouvements de marché du 13 juillet illustrent la dynamique entre marchés
Le 13 juillet, le Kospi a chuté de plus de 8 %, entraîné par la plongée de 15 % de SK Hynix et sa baisse record. Le Nasdaq 100 a suivi le mouvement pour finir en baisse de 1,88 % ce jour-là. Les actions des grands noms de la technologie ont reculé ce jour-là. Micron Technology a clôturé en baisse de 4 %, Sandisk a décroché de 12 %, et Intel a reculé de 6 %.
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Des analystes ont averti que les actions technologiques coréennes et américaines évoluent de concert, plutôt que l’une devançant systématiquement l’autre. « La fortune des valeurs technologiques américaines et des valeurs technologiques coréennes est de plus en plus tirée par un facteur sous-jacent commun, à savoir le sentiment envers la filière du matériel pour l’IA », a déclaré Phillip Wool, responsable de la recherche chez Rayliant Global Advisors.
Lorsque l’actualité liée à l’IA éclate pendant que les marchés américains sont fermés, Samsung et SK Hynix peuvent agir comme des indicateurs de la manière dont les investisseurs pourraient réagir à la réouverture de Wall Street. Lorsque des évolutions surviennent pendant les séances de trading américaines, le Nasdaq offre également un aperçu de la prochaine session coréenne.
La corrélation en hausse réduit les avantages de diversification géographique pour les investisseurs
Le rapprochement comporte des risques pour la diversification de portefeuille. « La Corée n’offre plus de diversification face à la tech américaine. Avec la moitié de l’indice liée à un thème cyclique unique, un ralentissement des dépenses d’investissement capex des hyperscalers frapperait le marché coréen plus durement que la plupart des autres marchés », a déclaré Bulk. Il a ajouté que les valeurs de mémoire coréennes sont aussi, intrinsèquement, plus volatiles que de nombreux fabricants de puces américains, avec des variations amplifiées par les flux de fonds indiciels (ETF) avec effet de levier.
Wool a fait écho à ce point en soulignant qu’à mesure que le thème de l’IA devient de plus en plus le moteur dominant des valeurs technologiques coréennes et américaines, les investisseurs perdent l’une des principales raisons de détenir ces deux marchés : la diversification géographique. « Quand tous ces marchés sont essentiellement tirés par ce seul grand facteur de risque, vous constatez que vous avez perdu le tout avantage — la diversification internationale — qui vous a poussé, au départ, à rechercher une exposition à des marchés géographiquement distincts comme les États-Unis et la Corée. »
Kim a noté que Micron, Samsung et SK Hynix profitent actuellement de la même hausse des prix de la DRAM, mais des différences de dépenses d’investissement, de mix produit et du soutien des États-Unis à la production nationale de puces pourraient, à terme, les faire diverger. L’expansion de la Chine dans les puces mémoire constitue aussi un autre risque émergent, a-t-il ajouté. Même si les producteurs chinois restent en retard technologiquement par rapport à leurs rivaux mondiaux, leurs progrès ont souvent dépassé les attentes des investisseurs. Les actions du fabricant de puces Changxin Technology Group ont bondi de 466 % lundi lors de leur début sur le STAR Market de Shanghai, très axé sur la tech, faisant de CXMT la société la plus valorisée cotée en Chine.
FAQ
Quelle est la corrélation actuelle entre le Kospi et le Nasdaq 100 ?
La corrélation sur 60 jours entre le Kospi et le Nasdaq 100 est récemment montée à environ 0,50, son niveau le plus élevé depuis 2021, d’après des données fournies par Rayliant. Cette corrélation reflète la dominance croissante de Samsung Electronics et de SK Hynix, qui, ensemble, représentent plus de la moitié de l’indice Kospi et sont au cœur de la chaîne d’approvisionnement en matériel pour l’IA.
Comment les actions technologiques coréennes et américaines ont-elles performé le 13 juillet ?
Le 13 juillet, le Kospi a chuté de plus de 8 %, entraîné par la plongée de 15 % de SK Hynix et sa baisse record. Le Nasdaq 100 a suivi le mouvement pour finir en baisse de 1,88 % ce jour-là. Micron Technology a clôturé en baisse de 4 %, Sandisk a décroché de 12 % et Intel a reculé de 6 %.
Pourquoi la hausse de la corrélation entre les actions technologiques coréennes et américaines compte-t-elle pour les investisseurs ?
La hausse de la corrélation réduit les avantages de diversification que les investisseurs recherchaient traditionnellement en détenant des actions américaines et coréennes. D’après Phillip Wool, responsable de la recherche chez Rayliant Global Advisors, lorsque l’ensemble de ces marchés est essentiellement tiré par un seul grand facteur de risque comme le sentiment autour de l’IA, les investisseurs perdent l’avantage de diversification internationale qui les a conduits à rechercher une exposition à des marchés géographiquement distincts comme les États-Unis et la Corée en premier lieu.
