Les sociétés de valeurs mobilières, dont NH Investment et Daol Investment, ont diagnostiqué le 28, que les ETF à effet de levier sur une seule action (single-stock leveraged ETFs) de Samsung Electronics et SK Hynix ont amplifié la volatilité et renforcé la concentration des transactions sur les actions sud-coréennes. L’évaluation a suivi la clôture du KOSPI à 6 755,75 le 27, en hausse de 65,13 points (0,97%). Des analystes ont cité l’impact des produits, ainsi que la dynamique du secteur des semi-conducteurs et les risques géopolitiques, avec des achats nets cumulés individuels atteignant 14,4 billions de won et des actifs sous gestion culminant à 17,6 billions de won, d’après Daol Investment. Le diagnostic intervient avant une réglementation qui relève, à partir du 31, l’exigence de dépôt de base pour les produits à effet de levier sur une seule action à 30 millions de won.
NH Investment et Daol Investment identifient l’expansion de la volatilité après le lancement d’ETF à effet de levier
NH Investment Securities a analysé, dans son point de vue, que la volatilité du marché boursier intérieur s’est encore accrue après le lancement d’ETF à effet de levier sur une seule action. Kim Byung-yeon, chercheur chez NH Investment Securities, a noté que la rotation sectorielle ne fonctionne pas correctement sur le marché domestique. Il a déclaré : « Quand l’IT montre de la faiblesse, les autres secteurs reculent aussi, ce qui affaiblit la fonction de défense de l’indice, et la volatilité entre les actions a atteint des sommets historiques, en poursuivant une structure où un petit nombre de valeurs phares détermine la performance de l’indice. »
Daol Investment Securities a fourni un diagnostic similaire. Cho Byung-hyun, chercheur chez Daol Investment Securities, a déclaré : « Il est difficile d’ignorer l’influence créée par l’introduction de produits à effet de levier sur une seule action dans le processus d’élargissement de la volatilité sur le marché boursier domestique en juin-juillet. » Après le lancement des ETF à effet de levier, la volatilité du marché s’est encore élargie, et les achats nets cumulés des investisseurs particuliers pour les produits concernés ont atteint 14,4 billions de won à un moment donné, tandis que les actifs sous gestion des ETF concernés augmentaient jusqu’à un maximum de 17,6 billions de won. Cho a estimé : « L’effet d’amplification de la volatilité s’est ajouté à la concentration de l’offre sur les valeurs phares après le lancement des ETF à effet de levier sur une seule action. »
Yugin Investment rapporte que le volume des ETF à effet de levier sur SK Hynix dépasse celui de l’action sous-jacente
Le problème est que la concentration des transactions continue de se faire autour de certains produits même après que la taille des ETF à effet de levier a diminué. Heo Jae-hwan, chercheur chez Yugin Investment Securities, a analysé : « Même si la valeur boursière des ETF à effet de levier sur Samsung Electronics a diminué pour revenir à des niveaux antérieurs au lancement, la valeur boursière des produits liés à SK Hynix n’a pas diminué de façon significative. » Il a ajouté : « La valeur boursière des ETF à effet de levier sur SK Hynix dépasse la valeur boursière de l’actif sous-jacent, à savoir l’action SK Hynix elle-même. »
Kiwoom Securities est allé plus loin en utilisant le terme « effets secondaires ». Han Ji-young, chercheuse chez Kiwoom Securities, a identifié « des effets secondaires liés à l’offre à effet de levier sur une seule action » ainsi qu’une controverse sur le pic des résultats des semi-conducteurs comme des facteurs ayant accru la fatigue du marché récemment. Elle a déclaré : « Une volatilité au-delà de l’intervalle normal se poursuit, alors que des incertitudes macroéconomiques comme le prix élevé du pétrole et une hausse des taux d’intérêt s’y ajoutent. »
Lee Kyung-min, chercheur chez Daishin Securities, a également mentionné que le dépôt de base pour les produits à effet de levier sur une seule action sera relevé tôt à partir du 31, à 30 millions de won, en soulignant : « Il est nécessaire de vérifier si la concentration de l’offre et la volatilité sont atténuées. »
Yuanta Securities prévoit une baisse de la concentration des transactions après la réglementation du 31
Le marché s’intéresse aussi à savoir si la réglementation qui doit entrer en vigueur à la fin de ce mois-ci servira d’opportunité pour disperser l’offre concentrée sur Samsung Electronics et SK Hynix. Lee Jae-won, chercheur chez Yuanta Securities, a prévu : « Si le volume de rotation des transactions et les actifs nets diminuent après la réglementation sur les ETF à effet de levier sur une seule action, le rééquilibrage à la fin de la séance et l’offre procyclique suivant la direction du cours des actions s’affaibliront. » Il a également déclaré : « Une baisse de la part des transactions sur ETF à effet de levier sur une seule action conduit à une atténuation de la concentration sur Samsung Electronics et SK Hynix, et peut jouer favorablement pour le KOSDAQ relativement délaissé. »
Hana Securities a également diagnostiqué qu’il est difficile d’expliquer le ralentissement récent des actions de semi-conducteurs domestiques comme un simple problème fondamental. Kim Rok-ho, chercheur chez Hana Securities, a jugé que la raison pour laquelle la baisse du cours des actions des sociétés de semi-conducteurs domestiques a été particulièrement plus forte que celle des sociétés à l’étranger, malgré des signaux favorables du secteur comme les prix de la mémoire et les exportations, était « due à l’offre et au sentiment d’investissement plutôt qu’aux fondamentaux ».
FAQ
Quelle réglementation entre en vigueur le 31 pour les ETF à effet de levier sur une seule action ?
L’exigence de dépôt de base pour les produits à effet de levier sur une seule action sera relevée à 30 millions de won le 31, selon Lee Kyung-min de Daishin Securities. Plusieurs analystes ont indiqué que cette réglementation devrait réduire le volume de rotation des transactions et atténuer la concentration de l’offre sur Samsung Electronics et SK Hynix.
À quel niveau le volume de transactions des ETF à effet de levier sur SK Hynix est-il allé par rapport à l’action sous-jacente ?
Heo Jae-hwan de Yugin Investment Securities a rapporté que la valeur des transactions des ETF à effet de levier sur SK Hynix dépasse la valeur des transactions de l’action SK Hynix elle-même. Il a noté que si la valeur des transactions des ETF à effet de levier sur Samsung Electronics a diminué pour revenir à des niveaux antérieurs au lancement, la valeur des transactions des produits liés à SK Hynix n’a pas diminué de façon significative.
Quel impact les sociétés de valeurs mobilières ont-elles identifié pour les ETF à effet de levier sur une seule action sur les actions sud-coréennes ?
NH Investment et Daol Investment ont diagnostiqué, le 28, que les ETF à effet de levier sur une seule action ont amplifié la volatilité et renforcé la concentration des transactions sur le marché domestique. Cho Byung-hyun de Daol Investment a déclaré que les achats nets cumulés des investisseurs particuliers ont atteint 14,4 billions de won et que les actifs sous gestion ont culminé à 17,6 billions de won, la volatilité s’élargissant encore après le lancement des produits.
