MBK Partners a reporté l’appel d’offres final pour Nexflex, un fabricant de laminés cuivre flexible revêtus (FCCL) pour smartphones, initialement prévu le 10. Deutsche Bank, conseiller sur l’opération, a informé les soumissionnaires la semaine dernière du report, en raison de la situation interne de MBK Partners, le calendrier révisé n’étant pas encore déterminé. Le report est attribué à la décision du 3 rendue par le tribunal de réhabilitation de Séoul visant à mettre fin à la procédure de réhabilitation de Homeplus, une grande société d’investissement de MBK Partners, après avoir estimé que Homeplus n’avait pas réussi à obtenir les fonds d’exploitation nécessaires à la réhabilitation. MBK Partners, en tant qu’actionnaire majoritaire de Homeplus, se concentre actuellement sur les réponses juridiques et la mobilisation de fonds d’exploitation après la fin de la procédure de réhabilitation. La vente de Nexflex s’inscrit dans la stratégie de sortie du fonds 5 de MBK Partners, la pré-sélection ayant retenu 3 à 4 candidats qualifiés en mai.
Deutsche Bank reporte le calendrier de l’appel d’offres final
Deutsche Bank a informé les soumissionnaires la semaine dernière que l’appel d’offres final, initialement prévu le 10, a été reporté. Le calendrier révisé n’est pas encore déterminé. Certains soumissionnaires doivent effectuer une due diligence supplémentaire sur site à partir de la semaine prochaine. Deutsche Bank avait sélectionné 3 à 4 candidats qualifiés parmi les participants à la pré-sélection et les avait informés des résultats en mai. L’appel d’offres final devait intervenir environ deux mois plus tard, mais le report a repoussé le dépôt des propositions d’acquisition finales au-delà du plan initial.
La fin de la réhabilitation de Homeplus pèse sur la chronologie de la vente
Un responsable du secteur de la banque d’investissement a déclaré qu’il avait reçu, le 2, une notification du conseiller sur l’opération indiquant que le calendrier de la transaction Nexflex était retardé d’environ un mois en raison de la situation interne de MBK Partners, les soumissionnaires interprétant ce retard comme résultant de la situation de Homeplus. Le 3, le tribunal de réhabilitation de Séoul a décidé de mettre fin à la procédure de réhabilitation de Homeplus après avoir conclu que la société n’avait pas réussi à obtenir les fonds d’exploitation nécessaires à la réhabilitation. Homeplus peut déposer un recours immédiat dans un délai de deux semaines, mais si la décision de mettre fin à la réhabilitation est confirmée pour défaut de levée de fonds, l’affaire pourrait être portée devant des procédures de faillite. MBK Partners se concentre actuellement sur les réponses de suivi, notamment des actions en justice et la sécurisation de fonds d’exploitation suite à la décision de fin de réhabilitation, ce qui ralentit le déroulement simultané du processus de vente de Nexflex.
Affirma Capital et Busan Equity Partners figurent parmi les candidats
Parmi les principaux candidats actuels à l’acquisition figurent le consortium Affirma Capital-Stick Investment, Busan Equity Partners et le groupe Taekwang, participant avec des investisseurs financiers. Affirma Capital et Stick Investment avaient initialement formé un consortium pour participer à la pré-sélection, mais la collaboration entre les deux parties n’est pas contraignante. Cette structure laisse la possibilité à l’une ou l’autre des parties de s’associer à d’autres soumissionnaires si un camp se retire de la course à l’acquisition pendant le processus de vente. Il est rapporté que certains grands soumissionnaires se sont retirés, et la possibilité de départs supplémentaires de candidats clés a été évoquée, affaiblissant la dynamique concurrentielle de la course à l’acquisition.
La valorisation de Nexflex dépasse la cible de 800 milliards de won
L’EBITDA de Nexflex l’an dernier était d’environ 85,1 milliards de won, soit près du double des environ 46,3 milliards de won de l’année précédente. L’EBITDA est un indicateur mesurant la capacité de génération de trésorerie d’une entreprise via ses activités opérationnelles. Sur la base de ce chiffre et du prix de vente souhaité par MBK Partners, le multiple EV/EBITDA calculé pour la valeur d’entreprise de Nexflex est d’environ 9 à 10 fois. Toutefois, avec le retrait de grands soumissionnaires et le report de l’appel d’offres final, il n’est pas encore certain que la transaction sera conclue au prix souhaité par MBK Partners. Nexflex produit du FCCL, une matière première essentielle pour les cartes de circuits imprimés flexibles (FPCB) utilisées dans les smartphones. La société a démarré en tant qu’unité FCCL de SK Innovation et a été acquise par le fonds de private equity Skylake Equity Partners en 2018. Elle compte actuellement de grands clients parmi les fournisseurs des fabricants mondiaux de smartphones, dont Apple et Samsung Electronics. En 2023, MBK Partners a acquis 100 % des actions de Nexflex auprès de Skylake Equity Partners pour environ 530 milliards de won. Avec des performances ayant nettement progressé depuis, le vendeur s’attendrait à une valeur d’entreprise d’au moins 800 milliards de won, voire plus, dans cette transaction. Un responsable du secteur de la banque d’investissement a déclaré que, même si certains candidats poursuivent leur examen, la transaction est arrivée à un statu quo en raison de variables liées au vivier de candidats et au report de l’appel d’offres final, la question clé étant de savoir si les candidats restants peuvent répondre aux attentes de prix du vendeur.
FAQ
Pourquoi MBK Partners a-t-elle reporté l’appel d’offres final pour Nexflex ?
MBK Partners a reporté l’appel d’offres final en raison d’une situation interne liée à la décision du 3 rendue par le tribunal de réhabilitation de Séoul visant à mettre fin à la procédure de réhabilitation de Homeplus, une grande société d’investissement de MBK Partners. La société se concentre actuellement sur les réponses juridiques et la mobilisation de fonds d’exploitation pour Homeplus.
Quelle est la valorisation attendue pour Nexflex ?
Le vendeur s’attend à une valeur d’entreprise d’au moins 800 milliards de won, voire plus, pour Nexflex. Sur la base de l’EBITDA de l’entreprise d’environ 85,1 milliards de won l’an dernier et du prix de vente souhaité par MBK Partners, le multiple EV/EBITDA calculé est d’environ 9 à 10 fois. En 2023, MBK Partners a acquis 100 % des actions de Nexflex pour environ 530 milliards de won.
Qui sont les principaux candidats à l’appel d’offres pour Nexflex ?
Parmi les principaux candidats actuels à l’acquisition figurent le consortium Affirma Capital-Stick Investment, Busan Equity Partners et le groupe Taekwang participant avec des investisseurs financiers. En mai, Deutsche Bank a sélectionné 3 à 4 candidats qualifiés parmi les participants à la pré-sélection.
