Standard Chartered: el exploit de rsETH de KelpDAO "Doblado, no roto" para DeFi

El responsable global de investigación de activos digitales de Standard Chartered, Geoffrey Kendrick, dijo el 29 de abril que el ecosistema de finanzas descentralizadas ha sufrido un duro golpe por el exploit de KelpDAO rsETH, pero en última instancia no uno fatal. En una nota titulada “DeFi – Rendido, no roto”, compartida con The Block, Kendrick sostuvo que, si bien el robo del 18 de abril de $292 millones de rsETH expuso un riesgo sistémico real en DeFi, la respuesta de la industria podría resultar ser un “momento antifrágil”.

El exploit y el impacto inmediato

El robo de rsETH comenzó el 18 de abril a través de un presunto mensaje falsificado de LayerZero, y luego se extendió hacia Aave, el protocolo de préstamos más grande del sector, ya que el atacante depositó rsETH no respaldado como colateral y pidió prestados activos legítimos contra ello. El ataque desencadenó retiradas estilo corrida bancaria en todo el protocolo.

Según Standard Chartered, Aave perdió $17 mil millones en depósitos, lo que representa el 38% del total, y @5.5@ mil millones en préstamos activos, o 31%, a medida que el miedo se extendía por el mercado.

Coalición de rescate y esfuerzos de recuperación

Kendrick dijo que una coalición liderada por Aave y el fundador Stani Kulechov ha comprometido más de $300 millones para restaurar las operaciones normales. Según la información de The Block, el esfuerzo de rescate, conocido como el “DeFi United push,” ha atraído apoyo de Aave DAO, Arbitrum, Consensys, Joseph Lubin, Mantle, Lido y otros mientras la industria pasaba de culparse entre sí a la recapitalización. El esfuerzo busca normalizar las condiciones a medida que los rendimientos vuelven a caer y los depósitos netos se recuperan.

Aave estabilizándose tras las consecuencias del rsETH | Imagen: Standard Chartered

Problemas estructurales y soluciones

La nota de Standard Chartered trata la crisis como algo más que un parche temporal, argumentando en cambio que está acelerando cambios estructurales que ya están en marcha. Kendrick señaló que el mayor riesgo de DeFi ya no es solo la volatilidad, sino la complejidad.

El episodio de Kelp expuso un desajuste activo-pasivo dentro de los mercados de préstamos, ya que el colateral cada vez más complejo—incluidos activos envueltos, en staking y re-stakeados—se colocaba contra pasivos con características de riesgo muy diferentes. Este desajuste se amplificó con operaciones de looping concentradas, el tipo de estructura que maximiza el apalancamiento con la que DeFi está diseñada para funcionar cuando las cosas van normalmente, y el tipo que puede magnificar la contagión cuando no.

Standard Chartered apunta en particular a Aave V4, lanzado a finales de marzo, y a la Zona Económica de Ethereum planificada (EEZ), que, según dice, debería permitir a Aave reducir la dependencia de bridges que han sido el principal vector de ataque en muchos de los mayores hacks de las criptomonedas. Además, Kendrick señaló que la situación de Aave ya se está normalizando después de que los participantes de DeFi se unieran para tapar el agujero.

Perspectiva de RWA de $2 Trillón sin cambios

A pesar de la crisis, Standard Chartered todavía espera que los activos reales tokenizados alcancen una capitalización de mercado de $2 trillones para finales de 2028, frente a $35 mil millones en octubre de 2025. El banco dijo que ese pronóstico aún se basa en el crecimiento continuo de la banca DeFi y la liquidez de stablecoins.

Por esta razón, Standard Chartered ve esta crisis como importante más allá de Aave o rsETH. El exploit reciente, en su opinión, no rompe esa tesis, sino que más bien la somete a pruebas de estrés. El banco ha argumentado repetidamente que los fondos tokenizados, los productos de mercado monetario y las vías más amplias de RWA pueden escalar de forma pronunciada si la infraestructura subyacente de DeFi sigue madurando. Según Kendrick, la crisis de Kelp, por fea que fue, podría terminar acelerando esa maduración en lugar de detenerla.