تتعرض الأسهم الكورية لتدقيق صارم بشأن حقوق الامتياز التجاري بموجب قواعد ائتمانية جديدة

أنهت لجنة التجارة العادلة في كوريا الجنوبية وضع معايير تسعير عادلة على مستوى فاحصين لحقوق/إتاوات العلامات التجارية المملوكة للشركات. جاء هذا التطور في أعقاب تعديل قانون التجارة الذي أُدخل في يوليو الماضي، والذي تضمّن واجبات ائتمانية لمجالس الإدارة تجاه المساهمين بموجب المادة 382-3. ويمكن أن تؤدي المدفوعات المرتفعة بشكل مفرط من الشركات التابعة إلى الشركات القابضة إلى الإضرار بقيمة مساهمي الشركات التابعة ضمن هيكل الإدراج المزدوج في كوريا، حيث يتداول الكيانان علنًا، ما يخلق تضاربًا بين مصالح المستثمرين المسيطرين والمستثمرين من الأقلية.

لجنة التجارة العادلة تضع معايير تسعير عادلة لإتاوات العلامات التجارية

أكملت لجنة التجارة العادلة تطوير معايير تسعير عادلة على مستوى فاحصين لإتاوات العلامات التجارية المملوكة للشركات، وفقًا لمصادر صناعية في 16 من الشهر. وبمجرد اعتمادها نهائيًا على مستوى اللجنة، ستوفر المعايير لمجالس الإدارة نقاطًا مرجعية لتقييم ما إذا كانت مدفوعات الإتاوات مناسبة. وأشار خبراء إلى احتمال وقوع انتهاكات لقوانين المنافسة العادلة، بما في ذلك الدعم غير الملائم، واستنزاف المصالح الخاصة، وسوء استغلال فرص الأعمال في معاملات العلامات التجارية.

عندما تدفع الشركات التابعة إتاوات مرتفعة بشكل مبالغ فيه إلى الشركات القابضة، تنتقل الأرباح إلى كيانات تكون فيها العائلات المسيطرة تمتلك حصص ملكية أعلى. ويثير هذا الوضع مخاوف بموجب تعديل قانون التجارة.

تعديل قانون التجارة يفرض واجبات ائتمانية على أعضاء مجلس الإدارة

في يوليو الماضي، أقرّ المجلس الوطني تعديلات على قانون التجارة تنص على واجبات ائتمانية لأعضاء مجلس الإدارة تجاه المساهمين. تشترط المادة 382-3 على أعضاء مجلس الإدارة أداء واجباتهم على نحو أمين للشركة وللمساهمين وفقًا للقوانين ولوائح التأسيس. يجب على أعضاء مجلس الإدارة حماية مصالح جميع المساهمين ومعاملة مصالح جميع المساهمين على قدم المساواة عند أداء الواجبات.

وعندما تدفع الشركات التابعة إتاوات علامات تجارية مرتفعة بشكل غير ملائم، يتكبد مساهمو الأقلية في الشركة التابعة خسائر، بينما يحصل مساهمو الشركة القابضة—غالبًا العائلات المسيطرة—على مزايا. وهذا يخلق تضاربًا في المصالح بين مساهمي الشركة المسيطرة ومساهمي الأقلية.

قال كيم هيونغ-غيون، رئيس شركة Cha Partners Asset Management، إن على مجالس الإدارة التدقيق بعناية في معاملات العلامات التجارية بالنظر إلى متطلبات الواجبات الائتمانية. وقال كيم: "إذا كانت الشركة الأم تمتلك 100% من أسهم شركة تابعة، فلن تكون مثل هذه المعاملات مشكلة". وأضاف: "لكن في هياكل الإدراج المزدوج، تؤدي المدفوعات المرتفعة بشكل مفرط من الشركات التابعة إلى الشركات القابضة إلى مشكلات تتعلق بتدمير قيمة مساهمي الشركة التابعة".

وأوضح كيم أن معايير التسعير العادل التي وضعتها لجنة التجارة العادلة ستُيسّر اتخاذ قرارات مجالس الإدارة. وقال: "حتى قبل إدخال الواجبات الائتمانية، كان يتعين على أعضاء مجلس الإدارة تقييم مدى ملاءمة إتاوات العلامات التجارية للوفاء بالواجبات تجاه الشركة". وأضاف: "والآن، ومع إضافة واجبات ائتمانية تجاه المساهمين، أصبحت المسؤوليات القانونية لمجالس الإدارة أثقل".

هيكل الإدراج المزدوج يخلق مخاطر تضارب مصالح بين المساهمين

حدّد خبراء هياكل الإدراج المزدوج بوصفها السبب الرئيسي لتضارب المصالح في معاملات العلامات التجارية. في دول مثل كوريا الجنوبية حيث يعد الإدراج المزدوج شائعًا، يمكن أن تقوض هذه المعاملات قيمة مساهمي الشركة التابعة. ويشير الإدراج المزدوج إلى الحالات التي يكون فيها كل من الشركات القابضة والشركات التابعة مدرجين للتداول علنًا.

يجب على مجالس الإدارة فحص ما إذا كانت إتاوات العلامات التجارية مناسبة، وما إذا كانت تُهدد قيمة مساهمي الشركة التابعة، للوفاء بالواجبات الائتمانية. ويوفر إنشاء لجنة التجارة العادلة لمعايير تسعير عادلة على مستوى الفاحصين أساسًا يمكن لمجالس الإدارة الاستناد إليه لتقييم ملاءمة الإتاوات بمجرد اعتمادها نهائيًا على مستوى اللجنة.

الأسئلة الشائعة

ماذا فعلت لجنة التجارة العادلة في كوريا الجنوبية بشأن إتاوات العلامات التجارية؟
أكملت لجنة التجارة العادلة وضع معايير تسعير عادلة على مستوى فاحصين لإتاوات العلامات التجارية المملوكة للشركات. وتنتظر المعايير اعتمادها نهائيًا على مستوى اللجنة لتوفير نقاط مرجعية لمجالس الإدارة بشأن تقييم مدى ملاءمة مدفوعات الإتاوات.

لماذا تضر الإتاوات المرتفعة بشكل مفرط بمساهمي الشركات التابعة في الأسهم الكورية؟
عندما تدفع الشركات التابعة إتاوات مرتفعة بشكل مبالغ فيه إلى الشركات القابضة في هياكل الإدراج المزدوج، تنتقل الأرباح إلى كيانات تكون فيها العائلات المسيطرة تمتلك حصص ملكية أعلى. وهذا يخلق تضاربًا بين المساهمين المسيطرين والمستثمرين من الأقلية، ما قد يؤدي إلى تدمير قيمة مساهمي الشركة التابعة ضمن هيكل سوق الإدراج المزدوج السائد في كوريا.