يَشُكّك قطاعٌ مصرفي في تقرير البيت الأبيض عن العملات المستقرة، وتتعرّض أزمة نزوح ودائع البنوك المجتمعية عمدًا إلى التجاهل

قام الخبير الاقتصادي الرئيسي في جمعية المصرفيين الأمريكية (ABA) سايي سري‍نივاسان، ونائب رئيس أبحاث البنوك والاقتصاد ييكاي وانغ، يوم الاثنين، بانتقاد بحث البيت الأبيض الخاص بالعملات المستقرة بشكل مشترك، مشيرين إلى أن إطار البحث الأساسي يعاني من انحراف جوهري. تقول تقارير البيت الأبيض إن حظر عوائد العملات المستقرة في سيناريو الأساس سيؤدي فقط إلى زيادة قروض البنوك بمقدار 2.1 مليار دولار، لكن جمعية ABA ترى أن المشكلة المحورية في السياسة هي: “ما إذا كان السماح بعوائد العملات المستقرة سيؤدي إلى تدفقات خارجية للودائع”.

ادعاء البيت الأبيض الجوهري: تأثير الحظر “ضئيل للغاية”

أصدرت لجنة المستشارين الاقتصاديين التابعة للبيت الأبيض دراسة بعنوان “تأثير حظر عوائد العملات المستقرة على قروض البنوك”، وتخلص إلى أن حظر العملات المستقرة من دفع العوائد لحامليها في سيناريو الأساس لا يزيد قروض البنوك سوى بمقدار 2.1 مليار دولار، مقارنةً بإجمالي النظام المصرفي، فإن الزيادة الصافية لا تتجاوز نحو 0.02% — أي أن الحظر شبه لا يحدث أي تأثير فعلي على أعمال القطاع المصرفي.

ترى ABA أن تصميم الدراسة هذا يتفادى منطقيًا المسألة الحقيقية التي ينبغي معالجتها، إذ يتم، عبر اختيار زاوية تحليل محددة، حساب رقم يبدو غير مؤذٍ ظاهريًا، بينما يتم تجاهل المخاطر المحتملة التي قد تنشأ عن وجود عائد على العملات المستقرة.

رد ABA: إطار المشكلة يحدد اتجاه الإجابة

شدد باحثان من ABA على أنه حتى إذا بقي إجمالي حجم الودائع في الجهاز المصرفي ككل دون تغيير، فقد تتحرك الأموال بين المؤسسات — من البنوك المجتمعية الأصغر إلى مؤسسات أكبر تمتلك المزيد من الموارد — وهذا التحويل الداخلي نفسه يمكن أن يكون مخرّبًا.

المخاطر البنيوية الأربع التي تواجه البنوك المجتمعية

ارتفاع تكاليف التمويل: تدفقات خارجية للودائع تجبر البنوك المجتمعية على اللجوء إلى اقتراض جملة بتكلفة أعلى، ما يضغط مباشرة على هامش الربح

انخفاض القدرة على منح القروض محليًا: تؤدي ضغوط التمويل إلى تقليص البنوك المجتمعية حجم الائتمان المقدم للشركات والأفراد في المنطقة

ضعف المرونة في الميزانية العمومية: تفتقر البنوك الصغيرة إلى القدرة الكافية على امتصاص خروج السيولة، ما يجعلها أكثر هشاشة تحت صدمات أسعار الفائدة

تصاعد عدم التماثل في المنافسة: تستطيع المؤسسات الكبيرة تعويض السيولة عبر قنوات متعددة، بينما تعتمد البنوك المجتمعية بدرجة عالية على قاعدة الودائع

تقر ABA أيضًا بأن لدى الأسر والشركات دوافع اقتصادية حقيقية لتحويل الأموال إلى عملات مستقرة بعوائد أعلى، ما يدل على وعي واضح لدى القطاع المصرفي بضغط المنافسة هذا.

صراع تشريعي: التحذير من تدفقات خارجية بقيمة 6.6 تريليون وميل لا يزال بعيدًا عن آخر خطوة في مشروع قانون العملات المستقرة

للخلاف خلفية تشريعية مباشرة. يجري مجلس الشيوخ الأمريكي مناقشة مشروع قانون يتعلق بتنظيم العملات الرقمية، وفي أوساط صناعة العملات الرقمية والبنوك يتم إجراء مفاوضات حول ما إذا كان ينبغي السماح بشروط تدفع عوائد على العملات المستقرة، ومن المتوقع أن يدخل في إجراءات المراجعة خلال هذا الشهر.

يتماشى موقف ABA مع وثيقة بحث صادرة عن وزارة الخزانة الأمريكية في أبريل 2025، حيث توقعت الأخيرة أن التبني الواسع للعملات المستقرة قد يؤدي إلى تدفقات خارجية للودائع قد تصل إلى 6.6 تريليون دولار من النظام المصرفي الأمريكي.

ومن ناحية أخرى، انتقد الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase براين أرمسترونغ القطاع المصرفي لأنه يحافظ منذ عقود على معدلات فائدة على الودائع قريبة من الصفر، معتبرًا أن إضفاء الشرعية على عوائد العملات المستقرة هو في الواقع فرض إعادة التنافس على البنوك في بيئة منافسة أكثر عدالة. وتضم أعضاء ABA كبارًا في القطاع مثل JPMorgan وGoldman Sachs وCitigroup، ويُتوقع أن يؤثر موقفها بشكل مهم في مفاوضات التشريع اللاحقة.

الأسئلة الشائعة

ما الذي خلصت إليه تقارير البيت الأبيض بشأن عوائد العملات المستقرة، وأين تكمن الخلافات حول منهجية البحث؟

تقيم دراسة لجنة المستشارين الاقتصاديين التابعة للبيت الأبيض أثر “حظر عوائد المدفوعات بالعملات المستقرة على قروض البنوك”، وتخلص إلى أن مثل هذه الأوامر بالمنع في سيناريو الأساس لن تؤدي سوى إلى زيادة قروض البنوك بحوالي 2.1 مليار دولار، مع تأثير صافي يقارب 0.02%. تنتقد ABA تصميم هذه الدراسة لأنها لا تقيّم المسألة الأكثر إلحاحًا في السياسة، وبالتالي توصلت إلى نتيجة مطمئنة غير دقيقة ومضلِّلة.

لماذا تعتقد ABA أن البيت الأبيض طرح “السؤال الخاطئ”؟

تشير ABA إلى أن جوهر مسألة النقاش في السياسة يجب أن يكون: “ما إذا كان السماح بعوائد المدفوعات بالعملات المستقرة سيؤدي إلى تدفقات خارجية للودائع”، وليس “ما حجم الفوائد الإيجابية بعد الحظر”. فالأول هو السؤال الحاسم الذي يؤثر فعليًا في قاعدة ودائع البنوك المجتمعية، أما إطار تقرير البيت الأبيض فلا يستطيع التقاط هذا الخطر، ما أدى إلى عدم تطابق بين نتيجة البحث والاهتمامات الفعلية لصانعي السياسات.

لماذا يتخذ الرئيس التنفيذي لـ Coinbase والقطاع المصرفي مواقف متعاكسة تمامًا؟

يرى براين أرمسترونغ من Coinbase أن استمرار القطاع المصرفي لفترة طويلة في الحفاظ على معدلات فائدة على الودائع قريبة من الصفر يتم من خلال حواجز تنظيمية تحمي مصالحه؛ وأن عائد العملات المستقرة هو تصحيح لسوق له ما يبرره لهذا النمط. في المقابل، يقلق القطاع المصرفي من أنه بمجرد إضفاء الشرعية على عوائد العملات المستقرة، ستنتقل الأموال بسرعة من البنوك المجتمعية، ما سيضعف قدرته على منح القروض المحلية ويضر بإمكانية حصول المجتمعات على الخدمات المالية.