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刚刚注意到可可期货今天反弹——5月纽约可可上涨约1.5%，伦敦可可期货也在类似涨幅中攀升。美元走软引发了一些空头回补，但说实话，最大的故事是供应状况变得混乱。
因此，可可在周一遭受重挫，原因是国际可可组织（ICCO）基本上表示今年将出现75,000吨的过剩，而之前预测的是49,000吨。这是四年来的首次过剩，也解释了为什么价格暴跌至三年低点。那天伦敦可可期货也大幅下跌。但事情变得有趣的是——供应形势实际上很复杂。
是的，全球库存上升，产量也在增加。StoneX预测明年的过剩规模会更大。而且需求明显疲软，这非常残酷。Barry Callebaut报告上一季度可可销售量下降了22%，因为巧克力现在实在太贵了。欧洲研磨量同比下降8.3%，是12年来最差的第四季度。
但象牙海岸和加纳这两个生产超过一半全球可可的国家，刚刚大幅削减了农民的支付——加纳削减30%，象牙海岸从三月开始的中期收成也削减了57%。这将挤压农场层面的供应。此外，由于地缘政治局势，运输成本飙升，象牙海岸的可可到港交货实际上同比下降了3.6%。
如果这些运输阻力持续，伦敦可可期货可能会得到一些支撑，但需求破坏是真实存在的。消费者根本不愿以这些价格购买巧克力。这才是目前更大的压力。过剩即将到来，并且会持续压低价格，直到需求回升。

刚刚查了一下：在不同的南方州，要达到“中上层阶级”水平，你实际需要赚到多少收入，结果数字简直离谱。显然，没有一个适用于所有人的统一数字——这真的取决于你住在哪里。比如在乔治亚州，中上层阶级的收入大约从$116k开始，但在密西西比州，这个门槛要更接近$85k。南方地区的中上层阶级收入门槛整体平均大约是$108k，不过那只是一个基准。马里兰州要达到这个水平大约是$108k，而西弗吉尼亚州只有$90k。最疯狂的是：中位数家庭收入会把一切都“塑形”——中位收入更高的州，自然会把中上层阶级的界线推得更高。所以如果你在乔治亚州赚到$116k，你可能会觉得还不错，但实际的购买力，以及什么算“中上层阶级”，会在整个地区差异大得惊人。这也让人明白，为什么大家总在讨论生活成本的不同。整个事情都在说明财富的相对性——你的工资在不同的南方州，意味着完全不同的东西。

市场最近波动得很厉害，我也注意到越来越多的人在转向防御型策略。当局势变得不确定时，聪明资金通常会流向低波动性领域，而这正是低贝塔股票派上用场的地方。
那么，贝塔到底在衡量什么呢？把它理解为股票对市场波动的敏感度就行。如果整体市场上涨10%，那么贝塔为1的股票也会大致跟着上涨10%。但关键在于——如果一只股票的贝塔低于1，它就会更稳定。贝塔为0.5的股票在市场上涨10%时只会涨5%。这正是当波动率飙升时人们想要的缓冲。
我一直在留意一些符合这一画像的有趣标的。它们的贝塔都在0到0.6之间，这意味着它们相较于大盘的反应确实更不灵敏。但这还不是我唯一在查看的点——我还希望看到过去1个月的正向价格动能、日均成交量超过50k股，并且它们的每股交易价格至少达到$5 。我也重点关注分析师评级强劲的股票。
富途控股（Futu Holdings）引起了我的注意，因为他们打造了一个完全数字化的投资平台，并且一直在全球范围内加速扩展。这已经不再只是香港的故事——来自各地的人都在使用他们的平台，这说明他们所提供的服务质量确实不错。
J&J Snack Foods 也是另一个值得关注的选项。这家公司的资产负债表干净、负债很少，并且通过股票回购正在持续向股东返还现金。当市场变得动荡不安时，这种资本纪律就显得尤为重要。
Natural Gas Services 受益于一个相当直观的趋势——美国正在出口更多LNG

最近一段时间，我看到不少投资者变得紧张起来：他们到底现在还要不要买股票？今年以来，标普500指数基本呈现“横盘”，几乎没怎么动，只是勉强上涨了不到0.25%。而且你还能看到一种很怪的情绪分化：有些人很乐观，但更多人对接下来6个月却越来越悲观。
所以大家真正都在问的关键问题是：在这种环境下，投资股票到底值不值得？你是不是应该先在场外观望，等等看？
从历史来看，答案其实非常清楚。我一直在研究这个问题，而真正让人觉得“不可思议”的是：有那么多人总是会把这件事想错。
让我给你一个非常具体的例子。假设你在2007年12月时机糟糕地买入了一个标普500指数基金。没错，就是在大衰退爆发前夕。你会在历史高位买入，随后就眼睁睁看着市场接下来几年一路崩跌。直到2013年才重新回到新的高点。那将近6年的时间可谓相当难熬。
但关键在于——如果你只是把这些痛苦都扛过去，并且一直让这笔钱保持投入，到现在你已经赚到了超过363%。这就是坚持留在市场里的力量。
那么，你会不会通过等到2009年、等一切变得便宜时做得更好？当然，从技术上讲是可以的。但试图把握市场时机就是个陷阱。大多数试图等到“完美”入场点的人，最后要么入场太晚，要么干脆完全错过反弹。数据一直都在表明：坚持投入往往胜过试图玩弄时机。
关键洞察是：如果你是按长期来考虑，那么你到底什么时候买并不那么重要。即使你是在市场看起来最糟糕的时刻入场，在市场里的时

最近我一直在关注一些半导体股票，而 Photronics (PLAB) 因为某个特定原因引起了我的注意。如果你是那种真正会去研究数字的价值投资者，那么这只股票就值得关注。
那么，下面这些地方最让我印象深刻。该股目前的远期市盈率（Forward P/E）为 12.41，明显低于半导体设备行业平均的 15.73。这种差距正是会让价值投资者产生兴趣的地方。在过去一年里，这个比率在 7.90 和 12.75 之间波动，当前处在中位数 10.23 附近。并不是那种大喊“可能已超卖”的情况，但确实处在比较合理的区间。
再看市净率（P/B）也同样值得关注。PLAB 的市净率为 0.98，而行业平均为 1.40。对于关注这些指标的人来说，低于 1.0 的市净率可能意味着股票被低估，不过你需要弄清楚它为什么会处在这个水平。过去 12 个月的区间是 0.71 到 1.20，中位数约为 0.90。对于认真分析长期趋势的价值投资者而言，这种稳定性很关键。
现金流方面的情况也很有意思。P/CF 为 7.67，而行业平均为 10.29，这意味着公司相对于市值产生了不错的现金。这个指标是我会重点留意的，因为它比盈利更难造假。过去一年的区间从 4.60 到 8.21，中位数为 6.29。
之所以这件事在当前更有相关性，是因为 Zacks Rank 把它排在第 2 (Buy)，且在 Value 方面给出了 A 级别

最近看了一些关于AI加密货币的讨论，感觉这个赛道确实值得关注。AI和区块链的结合已经成为加密市场最令人兴奋的趋势之一，这类ai crypto coins to buy的呼声越来越高。进入2026年，预计这个领域会继续扩大，尤其是在机器学习、DeFi和自动化的交叉点上。
我整理了一些目前比较有潜力的ai crypto coins，想和大家分享一下。
Bittensor（TAO）现在的价格在$250.30左右，市值约$2.40B。这个项目本质上是一个去中心化的AI模型交易市场，用户可以买卖AI模型、计算资源和其他数字商品。它基于开源区块链，你可以创建和交易机器智能、存储和计算能力，用TAO代币参与网络活动。
Render（RNDR）最近有所回调，但从长期看还是值得关注的。这个网络连接需要渲染能力的艺术家和愿意分享GPU资源的所有者，在以太坊上运行，支持游戏、医疗和金融等多个行业的应用。
Artificial Superintelligence Alliance（FET）目前价格$0.23，市值$524.49M。它结合了AI和区块链，能创建智能数字助手帮你交易和管理资产。这类ai crypto coins to buy的逻辑就是让AI和金融更紧密结合。
The Graph（GRT）从前面的十亿级市值跌到了$276.53M，现价$0.03。虽然有所下滑，但作为以太坊上的索引协议，它提供的区

最近一直在考虑用额外一千美元做些什么，老实说，明显的巨头股可能不是你现在的最佳选择。如果你愿意超越常规的热门股，市场上确实有一些真正有趣的东西在悄然发生。
首先是弗洛尔（Fluor）。我知道，这并不是一个家喻户晓的名字，但事情是这样的——基础设施项目多年来一直停滞不前。新冠疫情最初搞乱了一切，然后通胀和增长缓慢让局面一直冻结。但资金终于开始流动了。基础设施投资和就业法案在2021年签署，但大部分实际支出才刚刚开始。交通部（DOT）目前只动用了他们那部分的约40%。对于像弗洛尔这样建造大型项目——道路、港口、核电站——的建筑公司来说，这确实意义重大。他们已经有282亿美元的订单在手。股价一直被打压，老实说，这也合理，因为这个过程拖了这么久，但从明年开始，反转可能会变得相当明显。
接下来是AMD。听着，英伟达（Nvidia）一直是AI领域的宠儿，原因也很充分。但这个空间正在逐渐打开。AMD实际上作为一个投资标的很有意义，因为他们拥有显卡技术，这直接转化为AI芯片设计。他们已经为甲骨文（Oracle）和OpenAI等公司供货，他们的CEO还提到未来几年AI处理器将带来35%以上的年增长率。虽然他们不可能取代英伟达的地位，但这也不是重点。AI计算市场足够大，可以容纳多个赢家，而AMD已经站稳了脚跟。
最后是Circle互联网集团（Circle Internet Group）。大多数人还没听

本周我一直在密切关注大豆市场新闻，周四的行情相当坚挺。近月合约大豆上涨了11到13美分，11月合约上涨了近6美分。现货价格达到10.72美元，涨幅超过13美分。不过，豆粕才是真正的推动力——上涨至4.70美元，而豆油实际上回落了40到47点。这里出现了有趣的分歧。
吸引交易者注意的是出口流动。美国农业部早上报告对埃及的销售达到了108千吨，当你查看每周出口数据时，中国总共拿下了286千吨——不过他们从未知来源调入了201千吨。埃及的进口也很大，达到了167千吨。每周销售总量接近282千吨大豆，虽比前一周有所下降，但仍比去年同期高出141%。豆粕的市场新闻显示销售达到了357千吨，正好在预期范围内。
在供应方面，巴西预计本季产量为178百万吨，比上次估算增加了1.86百万吨。阿根廷保持在48.5百万吨，但有个担忧：他们的作物评级从40%的良好/优良降至32%。这周环比下降了8%，可能会收紧供应。再加上美国与中国的贸易休战谈判据说会在四月举行，目前大豆市场的变化非常频繁。合约收盘价为三月11.37美元，五月11.52美元，七月11.63美元。

刚刚意识到，许多投资组合持有者在查看账户余额时可能忽略了这一点。你知道你的经纪商显示的那个数字吗？那其实并不完全反映你目前投资组合的真实价值。
让我来详细解释一下实际情况。当你清算一个投资组合时，你真正能拿到的价值不仅仅是你所有股票和资产的总和。你还必须考虑你实际欠了多少钱。如果你持有保证金仓位、未偿还贷款或其他与账户相关的债务，这些都要从最终数字中扣除。这基本上就是净流动性——如果你今天卖掉所有资产并结清所有债务，你手中实际剩下的现金。
考虑净清算价值很重要，因为它能给你一个真实的财务状况。计算公式很简单：用你的总资产价值减去你所欠的一切，这就是你实际拥有的金额。例如，你的投资组合显示有20万美元的持仓，但你有5万美元的保证金债务，那么你的实际净流动性就是15万美元。这个数字才是真正重要的。
这为什么变得如此关键呢？大多数经纪商会实时或至少在每天结束时更新这个数字，这样你可以持续追踪。问题是，很多人会把这个数字误解为资产的市场价值。其实两者不同。市场价值告诉你你的资产值多少钱，而净清算价值告诉你在偿还所有债务后，你实际上能拿到多少钱。
为什么有人会关心这个？原因其实很实际。也许你需要现金做一件大事——买房首付、医疗支出等等。清算你的投资组合可以帮你实现，但你必须知道那个“真实数字”。或者市场不确定，你想减少风险敞口。了解你的实际净流动性可以帮助你做出决策，而不会出现意外。
还有一

我刚刚意识到大多数人根本不知道持有人债券实际上存在。它们基本上是金融历史的遗留物，但理解它们可以说明市场是如何演变的。
所以关于美国持有人债券的事情——它们曾经非常普遍。我们说的是19世纪末到20世纪的大部分时间。基本上，谁持有实体债券，谁就拥有它。没有注册，没有记录，持有即所有权。你会得到带有息票的实体凭证，然后你实际上会剪下息票以领取利息。与现在一切数字化的方式相比，这真是相当疯狂。
它的吸引力很明显——在金融交易中保持匿名和隐私。这正是政府最终关闭它的原因。到20世纪80年代，美国持有人债券变成了监管的噩梦。逃税、洗钱、非法融资——这些担忧迅速堆积。美国政府在1982年采取了果断行动，颁布了TEFRA（税收公平与财政责任法案），基本上结束了美国国内发行持有人债券的行为。现在所有美国国债都是电子形式的。
有趣的是，美国持有人债券并没有在所有地方都消失。一些地区如瑞士和卢森堡仍在严格条件下允许有限的发行。如果你还持有旧的美国持有人债券，赎回是可能的，但过程复杂。你需要应对发行人的截止日期，验证真实性，并处理诉讼时效——基本上是在你还能索取资金的期限内行使权利的窗口。
对于对这个领域感兴趣的人来说，这实际上是金融监管如何演变的一个窗口。由匿名实体凭证到注册数字证券的转变，反映了政府在金融透明度方面的根本变化。无论你是对金融历史感兴趣，还是只是想了解现代市场为何如此运作，美国持有人债

一直在查哪里可以在感恩节免费获得火鸡，老实说比我想象中的选择还要多。去年火鸡价格上涨了大约25%，真是疯狂，但很多商店只要达到他们的消费门槛就几乎免费送火鸡。
我发现BJ's Wholesale有个优惠，消费$150 即可获得一张优惠券，免费领取价值最高25美元的Butterball火鸡。Giant Eagle也有类似的活动——消费$350 即可获得一只免费火鸡。ShopRite也是一样，消费$400 就能获得一只免费火鸡或其他节日用品。如果你在中大西洋地区，Acme也是一个选择，消费$300 即可获得一只免费Signature Select冷冻火鸡。
如果你经济确实困难，Feeding America运营着一个食品银行和本地救济站网络，节日前会免费发放火鸡。你只需访问他们的网站，找到你当地的救济站，然后申请一只。可能需要提供收入或居住证明，但提前联系很重要，因为名额有限，很快就会满。
这基本上是商家吸引顾客的方法，但嘿，免费火鸡就是免费火鸡。这些促销活动通常有具体的日期和细则，所以要仔细阅读，但如果你想在感恩节晚餐上省钱，这绝对是个好办法。

一直在做一些关于在哪里退休的研究，说实话，负担得起的湖滨小镇比我想象的要现实得多。比如，大家都以为住在临水地带就得花一大笔钱，但如果你知道该去哪里找，其实有一些不错的选择。我偶然发现了几处让我感兴趣的地方——中位价格大概从$68k 到$274k 不等，具体取决于地点，这对湖滨房产来说简直太夸张了。
所以马萨诸塞州有Grenada——据说那里的湖非常大，适合钓鱼、划船，等等。然后是加利福尼亚的Clearlake，(我甚至都不知道加州也有负担得起的湖滨小镇，真的，而且附近就有徒步小径和葡萄酒产区。再往佛罗里达看，有Lake Okeechobee旁的Taylor Creek；如果你喜欢中西部那种氛围，那南达科他州的Mobridge就坐落在这个巨大的水库旁边。甚至还找到了密西西比州的Greenville，价格低得离谱，还有文化活动；如果你想要到纽约的指状湖区（Finger Lakes）去，又不想为溢价付得太夸张，那还有New York的Canandaigua。
吸引力其实一目了然——你能获得水上资源，能做户外活动、钓鱼、走徒步小径，比起住在城市里，人少得多。但话说回来，确实也有取舍。离主要城市和机场的距离可能会比较麻烦，而且湖滨房产的保险和维护成本往往也会慢慢涨上来。尽管如此，如果你认真在考虑退休时那些负担得起的湖滨小镇，这些都算是很靠谱的起点，值得好好深入了解。关键就是在下决定之前，把每

刚刚在关注软件即服务（SaaS）崩盘的情况，老实说，现在有人陷入的陷阱真的不少。
整个SaaS行业正遭受严重打击。追踪这些公司的iShares ETF今年下跌了近25%，而科技整体只下跌了5.8%。而且关键是——很多人认为我们已经到达底部。其实很可能还没有。
我看到投资者一再犯同样的错误。他们看着已经下跌60%、70%、80%的股票，想着“它不可能再跌了”。这是危险的想法。微软、Adobe、Salesforce——这些去年都不便宜，现在也不因为变得更便宜就自动成为好买入。市场可能会在两个方向上给你惊喜。
真正的问题在于，软件即服务公司建立了全部的商业模式，依赖于持续的收入和竞争壁垒。但人工智能开始侵蚀这些壁垒。如果一个AI工具可以完成过去需要多个软件订阅的工作，那对这些公司来说就是收入问题。这不仅仅是估值重置——更是商业模式的挑战。
我看到的第二个错误是，人们只根据价格变动来买入。价格低并不意味着价值更高，尤其当基本面实际上在恶化时。当然，ServiceNow的盈利表现很好，股价也处于多年低点，这听起来像是个毫无疑问的买点。但你必须问——如果竞争对手开发出更好的AI自动化怎么办？如果他们的收购策略不奏效呢？风险是存在的。
这也是为什么我觉得微软比大多数被打压的SaaS公司更有趣。它也跌得很惨，但风险与回报实际上是合理的。它拥有云计算、与OpenAI的AI合作、游戏、企业软件——多元

刚刚意识到一件可能会让很多投资者受影响的事情——phantom tax（幻税）问题。这很疯狂，因为你可能会因为实际上从未拿到手的收入而欠下真正的钱。
这种情况比人们想象的更常见。比如你持有 partnerships（合伙权益）、REITs（房地产投资信托）或 mutual funds（共同基金），这些收益会被再投资，而不是分配给你。在纸面上，你实现了收益。但现实是，零现金到账你的账户。但税单？那非常真实，而且要用现金来缴。
我一直在阅读相关内容，发现这件事对财务规划来说其实比大多数人意识到的更大。零息债券就是一个经典例子——它们在到期之前不付给你任何东西，可能还要好几年。但你要为每一年累计的利息缴税。你在未实际收到钱之前就已经在缴税。同样的情况也可能发生在你行权股票期权时，或者在那些会自动再投资的 mutual fund distributions（共同基金分配）上。
phantom tax 情况最棘手的部分在于现金流影响。你需要专门预留一笔资金来支付这些 phantom tax 账单，这会改变你在管理投资组合时的思路。有些人甚至要到税季来临才意识到自己可能暴露在这种风险之下。
不过还是有办法应对。tax-efficient funds（税务高效基金）之所以存在，就是为了尽量减少这些分配。或者你可以把会产生 phantom income（幻性收入）的资产放在诸如 IRAs（个人退休

刚刚得知Integral Ad Science于6月10日聘请Alpana Wegner为新任首席财务官。她接替了自今年早些时候临时担任该职位的Jill Putman。考虑到Wegner的背景，这一举动颇具趣味——她曾是Secureworks的CFO，在此之前则负责Benefitfocus的财务部门。这两家公司都曾是上市公司，因此她在大型运营方面拥有扎实的经验。
Alpana Wegner担任这一角色对于一家希望加强财务领导的媒体科技公司来说是合理的。暂时不清楚前任CFO离职的全部原因，但这种转变通常预示着一些战略调整。期待她可能带来的变化。

刚花了太多时间研究这个，老实说发现了一些相当酷的东西——原来在美国确实有一些合法的地方，既能负担得起住房，又犯罪率低。不是说只偏向其中一个。我知道听起来太好了，难以置信，但数据确实可靠。
所以我发现了：如果你认真想找一个既安全又不破产的居住地，俄亥俄州在榜单上占据主导地位。前15个最便宜且最安全的社区中，有7个在那儿。不是开玩笑。新费城以每年约35,500美元的生活成本、每千人0.69的暴力犯罪率和平均房价18.6万美元位居榜首。那真的很实惠。
明尼苏达州的新乌姆是另一个不错的选择——年花费36,361美元，听着很低，暴力犯罪率仅为每千人0.29，是整个榜单中最低的之一。德克萨斯州的圣伊利哈里奥也很疯狂——平均每月按揭$989 ，每年生活成本36,738美元，暴力犯罪几乎不存在，只有每千人0.10。
如果你想要更大一点、设施更多的地方，印第安纳州的哥伦布有超过5.1万居民，仍然能成为一个安全的居住地，年花费不到40,500美元。密歇根州的特伦顿在宜居性评分中得分86(，这是我见过的最高分)，总年度生活成本为41,641美元。伊利诺伊州的爱德华兹维尔以90的宜居性得分位列前15名。
共同的特点是什么？这些地方大多人口在1万到5万之间，这似乎是个黄金点。人口够大，有实际的基础设施和服务，又足够小，能保持较低的犯罪率和合理的房价。俄亥俄州的几个社区，比如贝雷亚、蒙特维农、汉密尔顿、布伦瑞

所以我一直在关注这个铀矿的投资机会，说实话，现在的形势看起来相当有吸引力。大家都在关注人工智能，但被低估的是即将到来的能源危机。让我分析一下为什么铀股可能是耐心投资者的最佳选择之一。
首先，供应端正受到严重挤压。俄罗斯的铀禁令从去年八月开始实施，哈萨克斯坦刚刚收紧了开采税。同时，电力需求即将爆发式增长。仅从AI数据中心来看，到2030年预计增长20%。根据数据，这些数据中心每年将消耗323太瓦时的电力——相当于纽约市目前总用电量的七倍。到2030年，数据中心预计将占用美国全部电力的8%。这不是小数目，而是核能必须填补的结构性需求。
但事情变得更有趣的是——铀的供应无法跟上需求。短缺预测非常惊人。到2040年，全球可能出现2.4亿磅的短缺，这意味着未来20年内需要新建超过5个大型铀矿。当前的矿山供应从未如此脆弱，这正是铀股具备巨大上涨潜力的原因。
让我介绍一些值得关注的优质铀股。Cameco (CCJ) 是这里的明显龙头。美国银行将其加入了他们的US 1名单，高盛将目标价提升到56美元，RBC资本在股价走弱时积极买入。他们最近的财报表现平平——每股收益13美分，预期26美分——但CEO明确表示，市场紧张和矿山枯竭将使价格保持在高位。
NexGen Energy (NXE) 也是我关注的另一只。若其Rook 1项目获得加拿大批准，我们可能会看到全球最大的铀矿之一。令人信服的是他们的需求

刚刚看了一些收入数据，真的挺令人震惊的。大家都说六位数的收入就像是金票，但到了2026年，现实要复杂得多。
所以如果你个人收入达到$100k ，那你绝对比大多数人强——中位个人收入大约是53,000美元。但问题是：你还远远不是最高收入者。前1%的门槛大概在45万美元以上。所以，是的，你比大多数人都强，但你仍然处于那个大多数人不知道存在的庞大中间区间。
家庭收入的情况其实更有趣。大约43%的美国家庭收入达到$100k 或更高，这意味着如果你的家庭达到了这个水平，你大致处于第57百分位左右。不错，但也不算特别出色。中位家庭收入大约在84,000美元左右，所以$100k 让你比平均水平略高一些。
皮尤研究实际上把它划得很清楚——对于一个三口之家，中产阶级大致定义为$57k 到$170k 之间。在他们的框架下，$100k 家庭收入？你正处于这个范围的中间。舒适，当然，但绝对不是上层阶级。
但这里有人忽略了：地点和家庭规模几乎改变一切。在旧金山赚$100k 的人，和在爱荷华农村的人，生活完全不同。住房、育儿、税收——在昂贵的大都市，这些都可能吞掉收入的很大一部分。而在更便宜的地区，$100k 可能真的让你觉得自己成功了。一个单身和一个四口之家都赚10万美元？完全不同的财务状况。
总结一下：$100k 让你比大多数个人收入者更有优势，也比大多数家庭略高。你绝对高于平均水平。但说实话——你还不是

黑石最新申报的时间点挺有趣。Jon Gray基本确认了大家一直在关注的事情——他们庞大的$82 十亿BCRED基金上季度几乎有8%的投资者撤资。这种操作在私募信贷基金领域会引起不少讨论。
让我注意到的是他们的应对方式。黑石没有让基金被挤压，而是投入了$150 百万自己的资金，确保赎回顺利进行。说实话，这招挺聪明的。但这也传递出一个信号——即使是私募信贷基金的最大玩家，也开始感受到来自担忧有限合伙人的压力。
Gray还在反驳这种说法。他表示，信贷质量依然稳固，尤其是他们的软件相关敞口，占基金大约25%。他的观点是：这些贷款即使面对AI的冲击也不会消失。这个说法有道理，但我理解投资者为什么会感到担忧。Blue Owl甚至不得不为14亿美元的贷款寻找买家，只为了让投资者退出其中一个信贷基金。当这种情况在整个行业都在发生时，氛围就会变得不一样。
关键是，Gray关于“旋转周期”的看法也没错——的确存在一个反馈循环，赎回的担忧会引发更多的赎回。但更广泛的问题是，私募信贷基金在经济放缓时的韧性？这才是当前真正的讨论焦点。黑石的规模通常意味着他们能应对这些挑战，但还是值得关注这个行业的后续发展。