快照民工

6月份，随着美伊达成谅解备忘录并签署临时和平协议，全球原油市场创下疫情以来最剧烈的单季度价格逆转。布油价格自4月峰值119美元/桶暴跌至73美元/桶附近，季度跌幅近38%，完全回吐2月底美伊冲突以来的全部涨幅。油价下跌不仅快速，而且几乎没有遭遇有效阻力。
霍尔木兹海峡航运恢复速度远超市场此前预期。自6月17日美伊签署临时和平协议以来，海峡油轮通行量从5月日均不足10艘急剧攀升，至6月25日，出境油气运输船舶已达35艘次。这是该指标首次回升至冲突前30-40艘次的区间。
截至6月21日当周，该地区原油日均出口量已接近1500万桶。波斯湾原油出口已恢复至战前水平的75%，此前大量积压在波斯湾及

苏州中院一审判定茉莉奶白及吴中经济开发区东侠饮品店侵犯LV四叶花卉商标专用权，茉莉奶白主体在判决生效之日起10日内赔偿LV经济损失1000万元及维权开支30万元，总计1030万元；吴中开发区店方承担10万元连带赔偿。茉莉奶白将提起上诉，二审尚未定。该商标在国家知识产权局处于驳回复审/无效状态，若二审维持，一并整改标识及相关物料，或影响品牌资产与门店扩张。

全文摘要
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> 核心结论：在过去一段时间，我们反复强调凡是趋势皆为抱团，最后的疯狂最疯狂。综合眼下宏观“灰犀牛”并不明确以及AI资本开支难以验伪，本轮AI科技抱团眼下不会轻易结束，其核心大主线定位并未随着股价高位波动而受到动摇。到目前为止，我们倾向于认为当前AI科技更多是经历阶段性左侧高切低，并不是最后的疯狂。面向科技，不纠结一顶，做好二顶，坚持到顶，守着大光买光圈，基于产业浪潮股最终结束M顶第一个顶部大概率还未到来。
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> 同时，事实上我们一直坦率地承认一点，当前AI科技也好，"新宁组合"也好，创业板指也好，随着二季度不断上涨，A股高切低指数6月中旬已经达到60%的高位，达到常

韩国通胀压力持续升温，AI芯片出口繁荣正从经济增长引擎演变为新的物价风险来源。
据韩国数据与统计部周四公布的数据，6月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.2%，创2023年12月以来最快增速，连续第二个月突破3%，显著高于韩国央行2%的目标水平。与此同时，韩国6月出口同比激增71%，月度出口额突破1000亿美元，创历史纪录，半导体出口是主要驱动力。
通胀持续超标令市场对韩国央行加息预期升温。韩国央行定于7月16日召开利率决策会议，多数经济学家预计央行最早将于当月启动加息。央行行长申铉松此前已明确表态，应"在为时已晚之前"启动加息。
能源与汇率推高物价，芯片繁荣带来新隐忧
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软银集团正押注新一轮AI基础设施热潮，计划通过新设子公司向美国企业出租AI算力，将其运营商业务打造为规模潜在达数万亿日元的新利润引擎。
据软银周四发布的声明，软银公司及软银集团将于本月成立合资公司SB Neo ，并计划于下一财年开始向美国企业——包括超大规模云服务商——提供AI芯片及云服务。据媒体援引知情人士透露，若美国新云业务顺利扩张，软银电信子公司的年度营业利润有望增至3万亿至4万亿日元，相当于现有水平的三至四倍。
软银公司负责人Junichi Miyakawa将此次美国布局定性为公司的"第二次创业"，并表示新业务有潜力创造"另一个量级"的利润。这一表态反映出软银正寻求将旗下运营商资产

据郭明錤，亚马逊将放弃外购芯片，转为COT自研模式，由世芯电子独家承担自研消费电子处理器的后段设计与测试，NRE与出货量双线收益。全面落地预计2027年起，年出货量约4000万颗，显著降低对外购芯片的依赖并缓解AI投资带来的现金流压力。Panay也透露正推动核心设备端芯片研发，Alexa+将贯穿移动与穿戴设备，打造更稳固的硬件生态。

韩国浦项工科大Noh Yong-young团队在CsSnI3薄膜上开发p型钙钛矿晶体管，孔迁移率超50 cm²/V·s、电流开关比超1亿，达全球最高水平。通过挥发性表面重构，用醋酸钾处理使锡离子挥发并形成自防御层，器件在空气中稳定4小时以上，100℃加速老化仍维持一个月以上。研究发表于Nature，未来有望推动AI存储、显示驱动和可穿戴设备等领域的应用。

ams OSRAM宣布从英伟达挖来光互连顶级高管M. Ashkan Seyedi，任副总裁兼总经理，负责光互连线。Seyedi在数字光子学、VCSEL以及InGaAsP/GaN等材料领域有深厚积累，表示将带领团队发展下一代微发射器以满足AI数据中心的带宽与功耗需求。这被视为VCSEL路线对硅光的挑战，表明AI数据中心的光互连竞争正进入关键阶段。市场对VCSEL CPO的增长势头反应不一，投资者仍需评估相关不确定性。

文章将金价分为两条线：美元信用/财政压力与全球流动性及避险交易。长期看，财政赤字与央行态度决定黄金配置价值；短期看，避险货币、流动性和金融压力驱动。AI资本开支成为关键变量，若AI投资放缓、财政信心下降，金价承压；若AI前景提振但降息空间受限，亦有挑战。回测显示只要任一因子转正，黄金通常有表现；当前两线皆逆风，需待AI开支见顶信号，如7-8月财报季观察。

何亚东在新闻发布会上介绍中欧贸易投资磋商机制首轮会议要点：将每年举行1-2次部长级会议，第二次例会定于秋季访华。首次会议聚焦三领域推动贸易向上平衡：新兴领域（AI、绿色转型）、潜在领域（服务贸易潜力）、问题领域（市场准入磋商），双方达成稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴共识，有助提振企业信心和全球经济确定性。

联发科在定制芯片领域持续扩张，已锁定谷歌之外的第二大ASIC客户，业界多指向Meta；同时与谷歌TPU合作持续深化，代号Zebrafish、Humufish及9代Triggerfish量产时间延至2028–2029年，未来数年营收可期。若二客落地、ASIC持续扩张，营收有望达到百亿美元级别。高通进军云端AI，两者的ASIC竞争格局初现，联发科以深度绑定谷歌、并争取Meta为核心优势，策略聚焦ASIC。

马斯克在展示特斯拉人形机器人量产进展的同时，也为外界的乐观预期踩下刹车。
马斯克周三在社交平台X上回应一名用户关于Optimus V3提前量产的猜测时明确表示，"Optimus生产初期将极其缓慢，因为一切都是全新的。这不像造车。"
此前一天，他刚刚发布了一张与Optimus量产团队在特斯拉弗里蒙特工厂内的合照，照片中马斯克双臂交叉，与身着安全帽和反光背心的工人们并肩而立，引发市场对量产进度的广泛猜测。
马斯克的表态直接压制了"超前量产"的预期，但也再度确认了弗里蒙特工厂的实质性进展。对于特斯拉投资者而言，Optimus的量产节奏与周四即将发布的第二季度汽车交付数据，将共同构成近期股价走势

OpenAI正探索以约5%股权换取美国政府对AI的直接支持，拟通过主权基金让公众从AI增长中受益。Altman已就此与特朗普政府以及桑德斯等沟通，提议扩展至Anthropic、谷歌、Meta等，但需要国会授权，且OpenAI与Anthropic的IPO进程可能因此推迟。

Meta正筹划对外变现海量AI算力，推出云基础设施业务，路径分两条：一是提供AI模型托管并按访问计费，二是直接出售原始算力，归入内部的Meta Compute。美银估算若2026年可支撑3GW算力，云平台对外出租可提升回报，但自研芯片进展与外部算力采购现实将影响竞争力与盈利前景。

5月美国职位空缺759.4万个，两年最高，连续第二个月上涨，比华尔街预测的730万高出一大截。

如果你只看这一个数字就关掉页面，带走的结论是“美国劳动力市场依然很强”。绝大多数媒体标题也是这个意思。

但这个数字就像一个人的体温正常，你以为他很健康——其实他血压极低、心率微弱，只是还没倒下而已。

本文报道Anthropic宣布Claude Fable 5全球上线，并以“8强测试”公开安全性：五个Claude、两个GPT、以及Kimi K2.7。Coinbase等北美公司已把Kimi等设为默认生产模型以降本扩张海外。Kimi的增长路径与Anthropic相似，靠PLG与API收入实现快速ARR增长，全球客户覆盖广泛；但其估值仍低于Anthropic。

BEA宣布9月的年度GDP修订将系统性调整PCE核心三项分项的价格计算口径，并追溯至2021年。新算法预计使5月核心PCE同比下修约20个基点至3.2%，2026Q4降至约2.8%；核心CPI不受影响，二者差异扩大，修订偏向压低通胀读数且透明度下降，外部验证难度增加，数据更易受政治周期影响。

英伟达利用强大资产负债表对新兴云厂商提供财务兜底并以营收分成换取算力，若未售出算力将回租产能、分成随合同推进递减。Sharon AI、Firmus等为首批，项目称AI Compute Partnership/DSX AI Factory，旨降低融资门槛、扩大算力生态控制，减弱对大云商的依赖。

美联储新主席Warsh上任后，6月非农或增11.3万、失业率4.3%，世界杯可能贡献约4万临时岗位，将预测升至14万；剔除世界杯后，真实增速或更疲软。ADP、初请、PMI和信心等多项指标均指向降温。Warsh强调以通胀为核心，若数据符合或强于预期，7月或维持，9月再度加息概率上升，市场对10月的定价也在变化，美元可能波动。