英国国家统计局 (ONS) 报道称：2024 年 3 月 28 日，英国经济在 2024 年 2 月实现环比增长 0.5%，显著超过经济学家对 0.1% 增长的预测，并创下截至目前 2024 年最强的单月表现。然而，国际货币基金组织 (IMF) 于 2024 年 3 月 26 日将其对英国 2026 年经济增长的预测下调至 0.8%，低于其此前预测的 1.3%，其下调主要原因是由中东地缘政治紧张局势引发的能源价格冲击。2024 年 3 月 30 日，英格兰银行的货币政策委员会一致以 9-0 投票决定维持基准利率在 3.75%，这表明尽管经济增长走弱，但对通胀持续性的担忧正在加剧。
中东冲突造成严重的能源供给中断，正在重塑英国的经济前景。据 IMF 首席经济学家 Pierre-Olivier Gourinchas 称，英国经济由于三个结构性因素而特别脆弱：对天然气进口的依赖、能源储存能力不足，以及财政逆风——财政大臣 Reeves 于 2023 年末公布的 300 亿英镑税收增税计划带来的财政压力。Gourinchas 表示，由于中东冲突，英国天然气价格已翻倍；尽管英国有一部分天然气在国内生产，但进口量按市场价格定价，从而显著抬高成本。
预计能源价格压力将直接传导至家庭账单。IMF 援引的专家警告称：预计 2024 年夏季英国家庭的燃气与电力成本将上涨近 20%，根据 IMF 于 3 月 26 日发布的报告，7 月的平均账单将接近 2,000 英镑。除能源外，IMF 还指出“显著”的食品价格上涨风险，因为化肥短缺影响了春季播种季节。IMF 预计，由于燃气、电力和食品成本上升，英国通胀将在 2024 年接近 4% 左右见顶。
德勤在 2024 年 3 月发布的对英国首席财务官（CFO）的季度调查显示，商业信心急剧恶化。根据德勤官方调查报告，净信心指数从 2025 年末的 -13% 跌至 3 月中旬的 -57%，这是自 2020 年第一季度新冠肺炎疫情爆发以来的最低水平。德勤英国首席经济学家 Ian Stewart 表示：“在过去 16 年里，英国的 CFO 几乎很少像今天这样，在成本控制和现金保全方面投入如此强烈的关注。”
调查显示，79% 的 CFO 预计未来 12 个月招聘将显著下降——这是自 2020 年第二季度以来的最高比例，且明显高于德勤报告所述 2023 年年末记录的 55%。此外，被调查的 61% 的 CFO 表示对能源价格上涨、通胀以及可能的“滞胀”（stagflation）将推高利率存在严重担忧。根据德勤数据，英国企业对通胀的预期已上升至 3.6%，为自 2023 年第三季度以来的最高水平。
BOE（英格兰银行）的 3 月 30 日利率决定体现出政策的急剧转向。根据 BOE official Monetary Policy Committee statement（BOE 官方货币政策委员会声明），该央行从其 2 月份的决策声明中删除了提及“进一步降息可能性”的表述，这表明其立场从偏鸽转向更偏鹰。BOE 行长 Andrew Bailey 强调，货币政策必须应对通胀可能更持续的风险，而央行的核心责任是无论地缘政治发展如何，都确保通胀回到 2% 的目标。
BOE 货币政策委员会委员 Megan Greene 表示，通胀回归的威胁是“首要问题”，并警告可能出现显著的工资—物价反馈回路。Greene 表示，第二轮通胀效应将在她对下一次 BOE 利率决定（2024 年 4 月 30 日）之前的政策审议中占据更重分量，依据她近期的相关表态。委员会的全体一致决定反映出人们对工资—物价螺旋的担忧升温，而这种螺旋由能源成本向家庭和企业的传导所触发。
BOE 在 3 月 30 日的决定中表示，当前政策必须在持续性通胀风险与经济下行压力之间取得平衡，面对地缘政治带来的通胀风险，央行采取“先保安全”（safety first）的做法。
分析师对短期政策路径的看法出现分歧。摩根士丹利（Morgan Stanley）的英国首席经济学家 Bruna Scarrica 在 2024 年 3 月的一份报告中表示，BOE 未来数月更可能维持利率在 3.75%，而不是加息；其理由是疲弱的劳动力市场状况可能限制通胀的上行空间。Scarrica 指出，尽管中东冲突抬升了英国通胀风险，但相对温和的就业市场可能会限制价格压力。她还表示，若全球能源供给恢复正常，BOE 可能最早在 Q4 2026 释放降息信号，依据摩根士丹利的研究。
Peel Hunt 首席经济学家 Callum Pickerel 表示，尽管存在通胀担忧，2026 年 BOE 加息的概率有所下降。Pickerel 指出，市场对 2026 年 BOE 加息周期的定价正在经历“逻辑修正”：中东地缘政治发展的影响如今成为决定短期利率路径的关键变量，取代了国内经济数据。根据 Peel Hunt 援引的 London Stock Exchange Group 数据，投资者已在 2026 年为 BOE 上调 25 个基点完成充分定价，并且到年末第二次加息的概率为 40%。
Peel Hunt 的基准情景假设中东紧张局势将相对迅速缓解，霍尔木兹海峡（Hormuz Strait）航运将恢复正常，外部能源冲击的影响将逐渐减弱。在该情景下，政策逻辑将从“防止通胀螺旋”迅速转向“支持经济复苏”，从而为 BOE 在 2024 年实施降息创造空间。不过，Pickerel 也提醒称：如果中东冲突持续，“BOE 可能被迫采取激进行动，以增强信心并稳定通胀预期”。
ANZ Economist Bansi Madavani 表示，中东冲突及其引发的能源价格上涨，意味着对英国经济而言是一种“滞胀”（stagflation）冲击；未来几个月，名义通胀预计将升至高于 3.0% 的同比水平，而年度增长可能降至低于 1.0%。Madavani 指出，持续的能源价格压力将提高衰退风险，而且 BOE 不太可能因第一轮能源冲击而加息；相反，依据 ANZ 于 2024 年 3 月的分析，央行将采取“观望”（wait-and-see）的姿态。
疲弱的经济增长与不断上升的通胀在时间上相互叠加，形成了一个滞胀情景，从而限制了 BOE 的政策灵活性。根据官方 PMI（采购经理人指数）发布，英国 S&P Global 2024 年 3 月 Purchasing Managers Index（采购经理人指数）降至 50.3，为六个月低点，并且较 2 月的 53.7 大幅下滑。尽管该指数仍高于 50 的扩张门槛，但显著下滑表明，即便仍处于技术性扩张，经济停滞风险依然存在。
行业分析显示，市场对短期 BOE 宽松周期的预期不太可能落地，因为政策调整高度依赖中东局势的发展以及能源价格的走势，依据多位分析师的评估。BOE 面临一个真正的政策两难：如果能源冲击持续并出现工资—物价反馈，那么降息将有可能推高通胀；而加息则可能在需求本就偏弱、企业招聘冻结的背景下加速经济收缩。
问：2024 年 2 月英国的 GDP 增长率是多少？与预测相比如何？
根据 ONS official 数据，英国经济在 2024 年 2 月实现环比增长 0.5%，ONS official 于 2024 年 3 月 28 日发布的数据显示，该增幅显著超过经济学家对 0.1% 增长的预测，并创下 2024 年截至目前最强的单月表现。
问：IMF 将英国的增长预测下调了多少？主要原因是什么？
根据 IMF Chief Economist Pierre-Olivier Gourinchas 的说法，IMF 于 2024 年 3 月 26 日将其对 2026 年英国经济增长的预测下调至 0.8%，低于此前 1.3%；原因包括：中东地缘政治紧张局势带来的能源价格冲击、英国对天然气进口的依赖、储存能力不足，以及 2023 年末宣布的 300 亿英镑税收增幅所带来的财政逆风。
问：BOE 当前的利率是多少？3 月 30 日的决定对未来政策释放了什么信号？
英格兰银行在 2024 年 3 月 30 日将基准利率维持在 3.75%，由货币政策委员会一致以 9-0 的投票结果通过。央行移除了暗示可能进一步降息的措辞，并采取“先保安全”的方式以应对持续性通胀风险，这表明其立场相较于此前更偏鸽的表述出现转变，依据 BOE 的官方决策声明。
