投资银行瑞银集团建议投资者买入SK Hynix American Depositary Receipts（ADR）并卖出韩国产上市股票（Korean-listed shares），据彭博社7日（当地时间）报道。瑞银销售和交易部门在SK Hynix ADR于10日进行纳斯达克（Nasdaq listing）上市前向客户发布了一份备忘录，概述了这一策略。瑞银预计，在纳斯达克上市的ADR（Nasdaq-listed ADR）将因持有和运营效率更高、成本更低，以及对包括对冲基金在内的海外机构投资者可及性更广而相对国内股票溢价交易。该策略还面向此前将韩国股票排除在投资范围之外、但现在可以通过ADR投资SK海力士（SK Hynix）的全球投资组合经理。
瑞银称效率和投资组合可及性是ADR优势
瑞银表示，从上市首日起买入ADR并卖空韩国产上市股票是“一个非常自然的选择”。该银行分析称，这一策略具有出色的可扩展性，且美元风险敞口有限，ADR折价交易的可能性非常低。瑞银强调，与韩国产上市股票相比，ADR在持有和运营效率方面具有优势，因此对于包括对冲基金在内的海外机构投资者而言是更具吸引力的投资工具。
散户投资者可及性预计将支撑ADR溢价
瑞银将来自对韩国产上市股票投资渠道有限的海外散户投资者的新需求视为支撑ADR溢价的一个因素。该银行指出，“尽管一些美国证券公司最近开始为海外散户投资者提供韩国股票投资服务，但仍处于早期阶段。”瑞银预计，“全球散户投资者对SK海力士（SK Hynix）的持仓仍然较低，因此ADR上市将显著提高投资可及性。”
转换限制和外资持股上限可能维持溢价
据彭博社报道，SEC提交的文件显示，ADR持有者可以注销其ADR并获得同等数量的韩国产上市股票。然而，将韩国产上市股票转换为ADR可能面临限制，需要获得韩国当局（Korean authorities）的批准。瑞银表示，“投资者将关注将韩国产上市股票转换为美国二级ADR时适用的外资持股上限。”该银行分析称，“如果上限空间不足，由于投资可及性限制，ADR很可能在很长一段时间内保持明显溢价。”
台积电ADR本月溢价16%交易
与上市地股票难以完全互换的ADR经常形成溢价。在纽约证券交易所（NYSE）上市的台积电ADR（Taiwan TSMC ADR）本月交易价格平均比在台湾证券交易所（Taiwan stock exchange）上市的普通股高出16%。
常见问题解答
What strategy did UBS recommend for SK Hynix stocks?
瑞银建议在纳斯达克（Nasdaq）买入SK Hynix American Depositary Receipts（ADR）并卖出韩国产上市股票（Korean-listed shares）。该银行在SK Hynix ADR于10日进行纳斯达克上市前于7日（当地时间）向客户发布了这一策略。
Why does UBS expect SK Hynix ADR to trade at a premium?
瑞银指出，与韩国产上市股票相比，在持有和运营效率、成本方面更具优势，同时对海外机构投资者的可及性更广，并且来自对韩国股票投资渠道有限的全球散户投资者的新增需求将带来支撑。该银行还表示，转换限制和外资持股上限可能长期维持溢价。
