阿联酋（UAE）的银行体系正面临日益加大的压力，因为货币基础（M0）截至 2026 年 3 月 30 日较此前下降了 746 亿迪拉姆（$203 亿），降幅为 8.2%，原因是 2 月 28 日爆发的美以（US-Israeli）对伊朗战争。根据牛津经济学（Oxford Economics）的一份报告，银行之间同业拆借利率上升以及大规模存款提取显示出银行承压状况，促使央行在 3 月中旬注入流动性以稳定金融部门。
M0 的下滑——其中包括流通中的货币以及商业银行在央行的准备金——始于 3 月初，并随着伊朗战争升级而加速。牛津经济学报告称，这一 8.2% 的月度降幅折算为年化口径相当于“不可持续”的 152%。
“M0 的下降意味着家庭或公司正在从银行体系、从整体系统中提取现金，”牛津经济学（Oxford Economics）驻迪拜的海湾合作委员会（GCC）宏观经济主管阿扎德·赞加纳（Azad Zangana）表示。“这通常会在一年中的某些时间点发生，比如在开斋节（Eid）或节日期间，但通常规模较小；而在长达 30 天的时间里出现了非常大的提款积累，这就令人相当担忧。”
截至 2 月，阿联酋央行关于商业银行存款的数据才有可用信息。那时总存款达到创纪录的 2.94 万亿迪拉姆，其中包括 2.1 万亿迪拉姆的迪拉姆计价存款以及 8470 亿迪拉姆的外币计价存款。总量中，约 1.7 万亿迪拉姆存放在可立即取用的账户中，而 1.24 万亿迪拉姆则在计息的定期存款中，需遵守已约定的持有期限。
“很可能是人们离开该国带来的提款，促成了 M0 的下降，”赞加纳说。“这也可能是一个信号，表明人们失业，或收入不足，因此在动用储蓄来应对。”
阿联酋的人口结构进一步放大了外流脆弱性。根据牛津经济学数据，外国人约占阿联酋人口的 74%，而高收入国家的平均水平为 13%。“这会让阿联酋更容易出现资金外流，”赞加纳指出。
美以（US-Israeli）对伊朗的战争已损害阿联酋的重要经济行业，包括航空、旅游、能源以及面向消费者的产业，这会直接影响银行运作与存款稳定性。经济学家评估了相对于历史先例的外流风险：巴林（Bahrain）的阿拉伯银行公司（Arab Banking Corporation）首席经济学家吉亚斯·戈克肯特（Giyas Gokkent）表示，在 1990-1991 年，因伊拉克入侵科威特，阿联酋银行存款下降了 15%。戈克肯特称，伊朗战争不太可能引发与之相同规模的外流。
尽管如此，幅度可观的存款外流可能会收紧金融条件并带来财政成本。“不管发生什么，阿联酋巨大的对外资产可能会对冲因存款外流引发的波动，”戈克肯特说。
牛津经济学报告指出，同业拆借成本上升是“资本持续外流正在对银行体系施加压力”的明确迹象。阿联酋三个月期同业拆借利率（EIBOR）与美国隔夜掉期指数（US overnight swap index）的利差在 3 月份翻倍以上。EIBOR 决定阿联酋的借贷利率，因此利差走高表明国内流动性趋紧，并且在资本外流挤压银行准备金的情况下，银行体系的相对融资成本上升。
作为回应，央行在 3 月中旬推出了其所描述的旨在“强化阿联酋银行业的稳定性与韧性”的一揽子计划。戈克肯特表示，该举措包括向银行提供额外流动性，并对某些监管规则进行临时放松。这让 M0 曾出现一定程度的反弹，但随后又回落。
“金融稳定得以维持，银行承压并未升级，”戈克肯特说。“这些措施旨在减轻不利的外部冲击带来的影响。”
赞加纳警告称，EIBOR 利差维持在高位的持续时间过长会对银行构成一个持续性问题。“这就是为什么阿联酋央行注入流动性如此重要，”他说。“这可能不会是今年唯一一次这样做。”
赞加纳将阿联酋与美国之间酝酿的一项迪拉姆-美元掉期安排称为“审慎性（precautionary）”措施。“在你真正需要它之前把它准备好会更好，这样你就不必等到需要时才去找，”他说。“这并不是在救助这个国家。阿联酋仍拥有大量储备和外币计价资产。”
什么是 M0，为什么会下降？
M0（货币基础）包括流通中的货币以及商业银行在央行持有的准备金。根据牛津经济学报告，截至 2026 年 3 月 30 日，M0 较前期下降了 746 亿迪拉姆（8.2%），主要原因是家庭和企业从银行体系中进行大规模提取。经济学家将这一情况归因于多种因素，包括有人离开该国、失业，以及收入减少促使储户动用资金、从存款中提取。
什么是 EIBOR，为什么会飙升？
EIBOR 是阿联酋的三个月期同业拆借利率，用于决定整个阿联酋经济中的借贷成本。2026 年 3 月，EIBOR 与美国隔夜掉期指数之间的利差翻倍以上，表明国内流动性收紧，并且由于资本外流对银行准备金造成压力，银行体系的相对融资成本更高。
央行采取了什么措施来稳定银行体系？
2026 年 3 月中旬，阿联酋央行推出了一揽子计划，描述为旨在“强化银行业的稳定性与韧性”。根据首席经济学家吉亚斯·戈克肯特的说法，该举措包括为银行提供额外流动性，并对某些监管规则进行临时放松。这些措施帮助 M0 在短期内出现反弹，但此后又回落。
