韩国股市的 IPO 市场正受到关注。Sono Trinity Group 旗下的酒店和度假运营商 Sono International 于上月 26 日向韩国交易所提交了初步上市审查申请，预计公司估值将达到约 3 万亿韩元。此举发生在下半年 IPO 市场试图扭转上半年的收缩之际：在不包含 SPAC 并购与转让上市的情况下，上半年新增上市公司数从去年同期的 38 家降至 17 家，尽管整体市场仍然强劲，资金却集中流向半导体大盘股。Mirae Asset Securities 和 Daishin Securities 担任 Sono International 上市的联席主承销商，而包括 K-beauty 公司 Gooday Global（目标估值 10 万亿韩元）、时尚平台 Musinsa（目标估值 10 万亿韩元）以及 AI 公司 Upstage（寻求至少 3 万亿韩元估值）在内的其他主要 IPO 候选方也正在准备上市。
Sono International 力争下半年 IPO 估值 3 万亿韩元
据证券行业消息，8 日，Sono International 于上月 26 日向韩国交易所就其在证券市场的上市申请了初步审查。Mirae Asset Securities 和 Daishin Securities 为联席主承销商。市场预计公司估值将达到约 3 万亿韩元。
Sono International 运营 Sono Hotels & Resorts、滑雪度假村 Vivaldi Park、水上乐园 Ocean World，以及设有高尔夫球场的 Sono Felice Country Club。去年公司营收和营业利润分别达到 9688 亿韩元和 2482 亿韩元，取得了历史上最大的运营业绩。营业利润率已连续多年超过 20%。去年，公司收购了 Trinity Air（原 T'way Air），将业务版图扩展至航空领域。完成航空收购后，公司以“将航空与住宿串联起来的综合旅行平台”作为增长轴心。
本次 IPO 实际上是第三次尝试。Sono International 曾在 2019 年推进上市，但由于 COVID-19 蔓延导致酒店和度假行业恶化而放弃计划。去年公司也曾准备进入股市，但在 8 月推迟了进度。
证券行业预计，通过本轮上市推进，公司将以公司估值约 3 万亿韩元的规模，争取约 8000 亿韩元的公开发行融资。行业观察人士指出，能否成功的关键在于公司能否令人信服地展示其核心业务的盈利能力以及新业务的增长潜力，克服对酒店与休闲板块估值相对较低以及航空子公司带来财务负担的批评。
Gooday Global、Musinsa 和 Upstage 准备万亿级上市
另一家重要 IPO 候选方是 K-beauty 公司 Gooday Global。公司拥有 Joseon Beauty、TirTir、Skin1004 和 Round Lab 等品牌，因而被昵称为“韩国版欧莱雅”。
Gooday Global 通过激进的并购（M&A）扩张品牌与规模。去年，公司实现合并营收 1.4717 万亿韩元，营业利润 2734 亿韩元。超过 90% 的营收来自海外。公司正准备上市，Mirae Asset Securities 担任主承销商，NH Investment & Securities、Citigroup Global Markets Securities 和 Morgan Stanley 担任联席承销商。据悉，公司估值目标为 10 万亿韩元。
证券行业人士认为，由于 K-beauty 热潮正酣，并不存在延迟上市的理由。
Musinsa 作为第一大本土时尚平台公司，同样是下半年 IPO 市场备受关注的主要 IPO 候选方之一。Musinsa 正将业务从线上时尚平台扩展至自有品牌、线下门店以及全球扩张。
去年合并营收达到 1.4679 万亿韩元，同比增长 18.1%。营业利润达到 1405 亿韩元，同比增长 36.7%。尤其是，公司在 2022 年至 2025 年间实现复合年增长率（CAGR）27.5%，三年内营收实现翻倍。
Musinsa 于去年年末选择 Citigroup Global Markets Securities 和 Korea Investment & Securities 担任联席主承销商，同时在筹备 IPO 期间将 JP Morgan 和 KB Securities 纳入联席承销商。市场报道称，公司正以公司估值目标 10 万亿韩元推进上市。另据报道，Musinsa 在去年 4 月 EQT Partners 购买现有股份时，获得了约 4 万亿韩元的公司估值认定。
人工智能（AI）公司 Upstage 也被提及为衡量市场对成长型股票投资情绪的主要 IPO 候选方。公司自主研发了韩国大型语言模型（LLM），并通过收购获得了门户 Daum。上个月，公司收购了 AI 代理平台 Timely，建立起覆盖从 AI 模型开发到分发渠道以及代理平台的业务架构。
Upstage 正准备上市，去年 12 月选择 KB Securities 和 Mirae Asset Securities 担任联席主承销商。近期，公司还新增了外国投资银行（IB）UBS 作为承销商。据称，公司寻求至少 3 万亿韩元的公司估值。
上半年韩国股票 IPO 市场收缩至 17 家新增上市
市场将关注重点放在下半年的大型 IPO，源于尽管今年上半年韩国股市出现史无前例的牛市，但 IPO 市场仍然收缩。根据韩国交易所数据，上半年在 KOSPI 与 KOSDAQ 的新增上市合计 17 家（不包括 SPAC 并购及转让上市）。这低于去年同期 38 家的规模，甚至不到一半。尤其是，K-Bank 是唯一一家新增 KOSPI 上市。
KB Securities 研究员 Tae Yoon-seon 表示：“IPO 市场通常会跟随股市繁荣，但最近却呈现出相对冷落，因为资金集中在半导体等部分大盘股，同时新上市股票的股价走势也表现出乏力的资金流入。”该研究员补充称：“2026 年上半年，除 K-Bank 外，没有出现万亿级的大型交易，正在讨论可能有 5-6 起大型 IPO 追逐，但目前只有 Sono International 正在推进面向下半年的上市程序。”
在这种情况下，分析人士认为，作为第一棒冲刺者挺身而出的 Sono International，其成败将对未来 IPO 市场走向产生重要影响。若 Sono International 获得成功，可能为其他寻求市场情绪逆转、推进万亿级重大 IPO 的候选方提供契机，从而加速其上市程序。
FAQ
上月 26 日 Sono International 做了什么？
Sono International 于上月 26 日向韩国交易所申请了初步上市审查，Mirae Asset Securities 和 Daishin Securities 担任联席主承销商。市场估计预期公司估值将达到约 3 万亿韩元。
为什么下半年韩国股票 IPO 市场备受关注？
下半年 IPO 市场受到关注，因为相较于去年同期的 38 家，今年上半年仅有 17 家新增上市（不包括 SPAC 并购与转让），资金集中在半导体大盘股。包括 Sono International（3 万亿韩元）、Gooday Global（目标 10 万亿韩元）、Musinsa（目标 10 万亿韩元）以及 Upstage（至少 3 万亿韩元）在内的主要 IPO 候选方正准备上市，以扭转收缩态势。
Musinsa 去年表现如何？
Musinsa 去年实现合并营收 1.4679 万亿韩元（同比增长 18.1%），营业利润 1405 亿韩元（同比增长 36.7%）。公司在 2022 年至 2025 年间实现 27.5% 的复合年增长率，三年内营收翻倍。
