根据 5 月 14 日发布的一份韩江证券报告，三星电子和 SK 海力士的盈利增长率在 5 月下滑至个位数。由于此结果，韩国股市波动率有所上升。韩江证券研究员李永源将放缓归因于产能限制，而非半导体需求走弱，并指出仅靠涨价无法维持持续增长。报告补充称，三星和 SK 海力士近期加快了大规模半导体设施的投资进度，以应对长期 AI 需求，而当前股价估值反映出过度悲观，未来市盈率约为 4 倍。
三星电子与 SK 海力士报告：5 月利润增长为个位数
根据韩江证券报告，5 月三星电子 12 个月远期净利润预估的环比增幅达到 9.3%，而 SK 海力士为 6.7%。这两个数据较 1 月显著下滑：当时两家公司分别录得 71.7% 和 76.9% 的增长率；较 4 月也回落至 58.7% 和 60.5%。李永源表示，“近期市场波动扩大背后的核心原因是担忧半导体增长势头放缓”，同时补充称，“当前股价反映的悲观程度超出可预期的增长放缓范围”。
近期 KOSPI 下跌 8.94%，跌破 7000 点。SK 海力士下跌 16.15%，三星电子下跌 9.65%，带动指数走低。相较于其成功推出美国存托凭证（ADR）带来的供需改善预期，市场对 SK 海力士盈利增长放缓的担忧反应更为敏感。
SK 海力士营业利润率预计将停留在约 76-79%
根据报告，SK 海力士的营业利润率从 2024 年第一季度的 23% 升至 2025 年第一季度的 71.5%，而 2025 年第二季度预测约为 76%。分析认为，该利润率更可能在 70% 后期区间趋于平台，而不是超过 80%。韩江证券评估认为，这种营业利润率的改善正接近其峰值。
韩江证券将放缓归因于产能上限
这家证券公司分析称，增长率放缓源于产能限制，而非半导体需求下降。报告指出，在新生产设施运营受限的情况下，仅靠涨价继续提高销售额与利润率会变得困难。半导体买方的价格抵触也在增加，使未来新增增长更可能来自扩大产量，而非提高售价。
三星与 SK 海力士加快半导体设施投资进度
三星电子和 SK 海力士近期上调了大规模半导体生产设施投资的进度。报告将其解读为为回应 AI 将带来的长期需求而采取的措施。李永源表示，“三星电子与 SK 海力士的 12 个月远期市盈率降至约 4 倍，是由于对半导体行业被反映出的过度悲观所致”，并补充称，“尽管我们应当警惕出现更多混乱的可能，但现在是时候一起考虑让市场波动降温所需的条件了。”
分析指出，激进的产能扩张需要前提即 AI 需求将继续长期存在，但也指出，在实际投资真正开始之前，就在股价中充分反映所有供应过剩可能性是过度的。
常见问题
三星电子与 SK 海力士在 5 月的利润增长率是多少？
根据 5 月 14 日发布的韩江证券报告，三星电子的 12 个月远期净利润预估在 5 月环比增长 9.3%，而 SK 海力士录得 6.7%。这两项数据分别较 1 月的 71.7% 和 76.9% 增长率出现大幅下滑。
韩江证券为什么将利润增长放缓归因于产能而非需求？
报告称，新生产设施运营受限，使得仅通过涨价继续提高销售额与利润率变得困难。分析指出，买方价格抵抗正在增强，使未来增长更可能来自扩大产量而非更高价格。
